Июнь 2009 ~ Аналайзмен

вторник, 30 июня 2009 г.

Срыв Набукко, ВТБ-ржачка, без отпуска, спирт, долги и чуть-чуть про нефть

Польша активно диверсифицирует канал поставок газа (Оружие дает сбой). Газпром, а что Газпром, Газпром даже не почесался, он же монополия! Я поражаюсь беспечности сидящих во главе этой компании людей. На самом деле, мнения европейцев могут быть очень переменчивыми: наступят холода, вырастет спрос и цены, вспомнят про Газпром. Я сейчас пытаюсь сказать другое: Газпром ведет себя очень беспечно, как будто солнце будет светить всегда. Следовало бы заняться хотя бы минимальным маркетингом и прочим PR, а не полагаться на влияние извне и политические установки.
Кстати про политические установки: Газпром будет закупать азербайджанский газ по цене $350 за тысячу кубометров (Широко качает Азербайджан). Невероятно, но факт: сам Газпром продает газ в Европу и на территории России дешевле (средняя цена на 2009 год прогнозируется на уровне $260). Экономическое обоснование проекта никакое, зато глядишь Nabucco не будут строить.
У меня вообще возникает такое ощущение, что Nabucco - это грандиозная PR-акция Брюсселя. Никто ничего и не должен был строить, задача была развести русских на деньги, действия и непродуманные политические шаги, что в конечном итоге и получилось. Так это или нет, но мы уже потратили на срыве строительства альтернативного газопровода больше, чем потеряли бы в случае его функционирования.

Состоялось второе после успешного народного IPO годовое общее собрание акционеров ВТБ (Не все потеряно). Все в очередной раз вылилось в цирковое представление при активном участии обозленных миноритариев. Наверное самое примечательное заключается в самоличном признании Андрея Костина в том, что он собака и "такой же лох".
На самом деле менеджмент ВТБ жалко: результаты деятельности банка действительно очень мало влияют на рыночные котировки, особенно это касается blue chips. ВТБ действительно не повезло с моментом размещения, хотя если бы акции торговались по 10 копеек, где им самое место, легче жить от этого не стало бы. Моя попытка защитить менеджмент не распространяется на претензии к организаторам размещения в завышении цены (хотя сам я на этот развод попался: говорил, что ВТБ объективно стоит на уровне 10-11 копеек, не рекомендовал связываться с IPO, но советовал покупать на открытом рынке исходя из ситуации). К Костину у меня тоже только одна претензия: дикое количество пустых слов и невыполненных обещаний. Человеку его уровня это непростительно и ради сохранения лица он мог бы ~~сделать харакири (т.е. сэпуку)~~ хотя бы сделать вид, что подает в отставку.

Владимир Путин предписал руководителям банков находится на своих рабочих местах без отпуска до окончания кризиса (Кредитовать без отдыха). Не понимаю, как премьер-министр может предписывать чего-то банкирам, особенно, если банки коммерческие. И потом, видимо ВВП не слышал, что отдых способствует работоспособности, а если никогда не отдыхать, то с головкой будет вава.
Кредитование реального сектора дело правильное, но готов ли он сам брать кредиты по нынешним ставкам? Опять же госгарантии, их дают предприятиям, где есть государственный интерес, а как недавно говорил Сечин, там половина полу-банкротов (вопрос к Сечину: нахрена же он этих полу-банкротов хапал без разбору, остается открытым). В общем хотят как лучше, но получится как всегда.

Не успел Борис Грызлов ляпнуть Владимиру Путину на встрече с лидерами думских фракций о возможной госмонополии на спирт, как его слова тут же были растиражированным газетчиками (Власти взялись за спирт). Я считаю, что к данному моменту сенсация высосана из пальца. Вот если кризис и дальше будет наступать, то в качестве последней меры можно и спирт из общей бочки начать разливать. Сам Путин по-моему весьма скептически отнесся к подобной перспективе, тем более, что рядом алкогольных активов владеет его тренер по дзюдо и ему [тренеру] это [госмонополия] невыгодно.

Великобритания планирует (sic!) увеличить суверенный долг до 200% ВВП к 2050 году (Занять два ВВП). Серьезно планировать такое - это бред. Как говорилось в классическом фильме:

Похоже мир окончательно встал на стезю маразма. Все происходящее мне до боли напоминает ситуацию накануне Первой мировой войны. Такая же борьба со здравым смыслом и увлечение экономическими экспериментами. Для меня загадкой является действия даже не правительства Великобритании, тут как раз все понятно - перед нами запойный алкоголик, который потерял все, но стремиться таки найти денежку на бутылку, пусть даже ценой свободы. Я искренне не понимаю тех, кто будет с Лондоном сотрудничать - вы бы стали вести дела с запойным алкоголиком? Мне страшно за мир, который достается нашим детям и внукам, впрочем, о них никто не задумывается.

Министерство экономического развития опубликовало свой прогноз на полтора ближайших года (Всё еще хуже). Причем прогноз цен на нефть чуть-чуть повышен, а перспектива общего самочувствия - понижена. Это как с человеческим телом: даже если с кровью все в порядке, а печень или там легкие мертвы, то хана всему организму. Еще иногда мозги не работают, но это совсем другая история...
Кстати про нефть, EIA что-то не спешит пересматривать прогнозы роста спроса (Ненужная нефть). Для некоторых регионов даже ожидается снижение спроса. Обзор EIA очень сильно перекликается с обзором BP, где говорить о превышении уровня добычи над потреблением и повсеместном росте запасов (Нефти больше не нужно), а так же динамикой нефтедобычи в странах ОПЕК (Больше нефти).
В дополнение рекомендую интересное рассуждение о нефти и заговорах от Максима Авербуха ака rusanalit.

Вопрос на засыпку: почему мои налоги должны идти на содержание подобных законотворцев?

30 июня

Россия
Индикаторы состояния российского фондового рынка закончили вчерашний день разнонаправленно: индекс РТС упал на 0,42%, индекс ММВБ вырос на 3,04%. Объем торгов по бирже РТС составил $2,5 млрд., из которых около $1,3 млрд. пришлось на инструменты срочного рынка. Фондовая секция биржи ММВБ наторговала на 186,4 млрд. руб., если смотреть по индексу, то оборот составил 57,8 млрд. руб.
Быкам вчера удалось взять реванш: продемонстрировав разрыв вниз на открытии (он оказался куда больше прогнозируемых 0,25-0,5%), российские бумаги устремились вверх в первые часы торгов, середина дня прошла в барахтанье практически на одном уровне, а вечером произошел еще один подскок вверх. Рисунок торгов довольно ожидаемый, в том плане, что его полностью определили колебания цен на нефть.

Европа
Индексы Старого Света выросли в среднем на 1,75% на фоне выросшего доверия к экономике региона — инвесторы, предприниматели, потребители и правительства определенно живут мечтами. Рост в моменте поддержали корпоративная статистика и оптимистичные прогнозы аналитиков.

Америка
Индексы Нового Света выросли на 0,3-1,1%, на фоне заявлений представителей ФРС об окончании кризиса и начале восстановления мировой и американской экономики уже осенью этого года. Дополнительную поддержку очень вовремя оказали биржевые аналитики, оперативно пересмотревшие свои прогнозы по отдельным представителям бизнеса в сторону повышения.

Сырье, валюты и прочее
Промышленные металлы на торгах в Лондоне закончили день незначительным снижением, вызванным, скорее всего, заявлением представителей Китая о сокращении программы стратегических закупок сырья и материалов. По идее это в скором времени скажется на динамике Baltic Dry Index, а его использование в качестве опережающего индикатора приведет в сою очередь к пересмотру ряда экономических и статистических моделей.
Золото не смогло преодолеть уровень $940, что скорее всего произошло из-за нейтрального состояния американского доллара, который фактически не движется по отношению к корзине валют. Треугольник по доллару остался в прошлом и цены сейчас движутся скорее в нешироком боковике.
Нефть вновь вышла на уровни выше $70: фьючерс на марку Brent торгуется чуть выше $72,25, фьючерс на марку WTI стоит чуть выше $72,5. Лично мне восходящее движение не совсем понятно, поскольку буквально накануне вышел обзор IEA, который предрекает если не снижение спроса на углеводороды, то стремительное замедление темпов его [спроса] роста.

Статистика и отчетность
В 10-00 (мск) выходит индекс цен на жилье в Великобритании, в 12-30 (мск) публикуются данные о ВВП и платежном балансе Великобритании, в 18-00 (мск) выходит индекс доверия потребителей в США.
Сегодня состоится форум газовой ОПЕК, не думаю, что встреча будет иметь такой же резонанс как саммиты настоящего ОПЕК, но возможно появиться какая-то интересная информация по поводу развития инфраструктуры СПГ и магистральных газопроводов в Европе.
Продолжается сезон годовых общих собраний акционеров, компаний много, называть их списком нет большого смысла, но я бы пожалуй выделил ГОСА Норильского никеля, где по крайней мере есть интрига относительно конечного состава совета директоров и факторов контроля.

Прогноз
Я ожидаю начала торгов на российском фондовом рынке с разрыва вверх примерно на 2%, что обусловлено динамикой цен на нефть и довольно бодрым внешним фоном. Многое будет зависеть от того, как вели вчера себя медведи перед закрытием, если неправильно, т.е. с переносом позиций на ночь в надежде на отскок в нефти, то утром может случиться массовое закрытие коротких позиций у краткосрочных спекулянтов по защитным стопам. Судя по всему, индекс ММВБ превысит значение в 1000 пунктов, что дополнительно будет смущать продавцов и выдаст определенные сигналы покупателям. Таким образом, краткосрочно я смотрю на рынок оптимистично, в среднесрочной и долгосрочной — не очень, но в конечном итоге все определяет динамика цен на сырьевых рынках и объем эмитированных долларов.

понедельник, 29 июня 2009 г.

Кризис капут или в чем у русских счастье

Алексей Миллер сообщил, что кризис закончен, дно пройдено, а спрос на газ в Европе вернулся на уровни 2008 года (Что такое дно). Ну, по поводу конца кризиса можно спорить долго, в конечном итоге - это дело прогнозов. Меня покоробило заверение в восстановлении спроса. Ну восстановился спрос, а Газпрому-то с этого что? Компания теперь занимает куда меньшую долю на европейском рынке, чем это было год назад. И виноват в этом вовсе не кризис, а кривая политика ценообразования самой газовой монополии.
Параллельно с этим назревает угроза новой газовой войны, но на этот раз не с Украиной, а с Белоруссией (Лиха беда начало). Совершенно непонятны варианты российско-азербайджанского сотрудничества, неясно что будет с закупками туркменского газа (а особенно непонятна цена, по которой Газпром этот газ закупает или не закупает), а ЕС тем временем маленькими шажками идет к реализации проекта Nabucco, хотя я в последнее время начал все чаще встречать теории, говорящие, что проект нереализуем в принципе и основная его цель распилить бюджет (судя по всему, критики перепутали страны).
Ситуация в случае с Белоруссией осложняется наличием сразу трех влиятельных переговорщиков: одновременно свои точки зрения озвучивают Путин, Медведев и как-бы Миллер ("Газпром" не поверил на слово президентам). Можно напомнить и о такой глобальной неизвестной переменной в лице Александра Лукашенко. Поведение Батьки тем более странное, что Европа не выразила желания сотрудничать, вернее выразила, но запросила слишком высокую цену. США вообще заявили, что прощать последнего тирана не собираются.
Но не все сложно и печально для Газпрома: французы из GDF Suez хотят поучаствовать в Nord Stream (Nord Stream тянут во Францию). Менеджмент нашей монополии подсуетился и запросли в обмен доли во французских терминалах регазификации и в, перспективе, контролируемых GDF заводах СПГ.

На самом деле очень логичный шаг с российской стороны - мир буквально бредит СПГ. Вот только перспективы трубы оказываются сомнительными (но есть возражение: если французы хотят в этом участвовать, значит проект не так безнадежен, как я его хаю). Я искренне не понимаю, почему Газпром сразу не строит заводы по производству СПГ под крупнейшие месторождения (завод на Ямале не в счет - его строит не Газпром, а зарубежные партнеры компании на свой страх и риск) и не развивает инфраструктуру, а уперся в эту трубу по дну Балтики и ни шага в сторону.

Сбербанк провел годовое общее собрание акционеров, а Герман Греф пообщался с народом (Герман Греф пообщался с народными акционерами). Я не хочу останавливаться на том, что говорилось перед собранием, на нем и после него, - на самом деле стандартные слова. Меня больше зацепило наблюдение корреспондента Коммерсанта за народными акционерами.

Вовсе не деньги волнуют наших инвесторов, а сувениры и шашлычок. Честно говоря, читать такое о гражданах своей страны мерзко. Именно по-этому я никогда не поеду отдыхать куда-нибудь в Турцию, Египет или другие безвизовые страны, где all included - ну не могу я отдыхать, наблюдая за тем, как люди нажираются до полной отключки своего сознания.
Но, возвращаясь к Сбербанку: сделку по Opel стал тормозить GM (GM накатил на Сбербанк). А что, он теперь банкрот, торопиться никуда не надо, а претендентов, которые могут предложить лучшую цену - полно. Рано, слишком рано Греф и К стали бредить возможностью создания российского глобального автоконцерна.

Shell и Total похоже нашли путь доступа к запасам нефти и газа в России и вообще к нормальному ведению бизнеса в этой нашей стране (Shell освоилась в компании Владимира Путина). Странно, что они сразу с этого не начали. Вспоминается история, по-моему с IKEA (похоже на то, ведь это они взяток не дают), когда один из магазинов в регионе открылся только после личного вмешательства Владимира Путина.

Швейцарские гугеноты слили католические секреты православным

Еще Владимир Путин встретился с лидерами думских фракций (Руководящая и сокращающая роль) - забавное чтиво, рекомендую.

Владимир Богданов похвалился тем, что в момент кризиса Сургутнефтегаз оказался максимально в деньгах и не очень сильно пострадал (Радость Богданова). Все верно, вот только деньги как бы надо куда-то тратить или лучше инвестировать, а когда они лежат в качестве депозитов и медленно умирают от инфляции - это как-то грустно. Скажу так: Богданов молодец, сберег компанию и ее средства на счетах в момент когда все рушилось, теперь настала пора проявить свой талант в развитии. Пока кроме кривой сделки по венгерской MOL похвастаться менеджменту Сургута нечем. В конце-концов, Сургутнефтегаз - это нефтегазовая компании, как следует уже из названия, а не финансовая структура. В GM об этом в свое время забыли...

Связьинвест всерьез планирует создание четвертого федерального оператора сотовой связи (Четвертая сотовая). Способ самый простой: скупка региональных операторов и слияние их в одну компанию. Я вот только так и не понял: а самих региональных операторов-то спросили? Некоторые эксперты чего-то говорят о покупке компании из большой тройки - не, если государство в лице Связьинвеста захочет, оно конечно купит, - откуда они взяли эту идею?
Тем временем Связь-никуда-не-инвест потерял контроль над МГТС и теперича сетует на то, что его мнение не спешат учитывать новые мажоритарные акционеры («Связьинвест» потерял блокпакет). Ну что сказать: вот и аукнулось!

В России работает очень много иностранцев и они получают здесь очень неплохие деньги, считают в HSBC (Дорогие экспаты). Причина дороговизны экспатов - дикая у нас страна, за дешево ехать они отказываются. За дикую старну, кстати, обидно - неужели у нас нет собственных манагеров такого уровня. Во многом я придерживаюсь точки зрения Олега Тинькова, который считает большинство экспатов лузерами, набивающими себе цену.

Российская промышленность начинает помаленьку оживать, в основном за счет углеводородов и пищевой отрасли (Топливо и мясо). Ожидаемо, очень ожидаемо - читал во френд-ленте несколько замечаний о том, что примерно так все и будет, с отсылкой на кризис 1998 года. Сам я относился к подобным заявлениям несколько скептически, потому что сельское хозяйство в нашей стране сейчас находится в руках крупных федеральных игроков (с соответствующими плюсами и минусами), а не региональной мелочи, как десять лет назад.

РБК чудит чего-то странное со своими активами (Скромная оценка). Часть кредиторов смотрит на происходящее сквозь пальцы, часть - всерьез опасается вывода активов. Не хочу думать о руководстве РБК плохо, в конце-концов у нас в стране действует презумпция невиновности - посмотрим как рассудит история. Я не думаю, что в Райффайзенбанке и МДМ работают дурачки, которые смотрят как активы уходят налево и ничего не делают, хотя... все рассудит история.

ПАРТАД написала ~~свое письмо турецкому султану~~ свой ответ Чемберлену - ассоциация обвинила MSCI Barra в предвзятости (ПАРТАД критикует MSCI Barra). Рад за то, что есть люди отстаивающие имидж нашей страны. Лично я, грязный предатель, не считаю, что MSCI несильно переврало факты.

29 июня

Россия
Российский фондовый рынок пятницу провел в безынициативном сползании вниз от цен закрытия против небольшого разрыва вверх: индекс РТС удержался в положительной зоне (+0,84%), индекс ММВБ упал чуть ниже нулевой отметки (-0,1%). Объем торгов на бирже РТС составил $2,4 млрд., из которых $1,4 млрд. пришлось на инструменты срочного рынка; фондовая секция биржи ММВБ наторговала на 189,6 млрд. руб., если смотреть по индексу, то оборот составил 60,3 млрд. руб.
Движение российских фондовых индексов целиком определилось колебаниями цен на сырьевом рынке, а нефть как бы сунулась выше $70, но достаточно быстро сдулась. Крупные игроки не спешат пользоваться денежным навесом, о котором много говорилось в преддверии коррекционного движения (дескать: стоит нам чуть-чуть упасть, как многие сразу же кинуться покупать), а медведи не особо пользуются дарованной возможность открывать короткие позиции.

Европа
Индексы Старого Света упали в пятницу в среднем на 0,1%, что отражает полное отсутствие внятной динамики. Основная масса движений на региональных рынках оказалась обусловлена внутренними корпоративными новостями и пересмотром прогнозов со стороны аналитиков ведущих банков.

Америка
Индексы Нового Света закончили пятничные торги разнонаправленно с разбросом значений от -0,4% до +0,5%. Честно говоря, на фоне роста личных сбережений американцев, что говорит о слабой отдаче от программ стимулирования экономики, и заявлении властей КНР об активизации процесса замены американского доллара на что-нибудь другое, фондовые площадки США могли потерять и больше. Что касается заявлений китайцев, то до сих пор непонятно сколько в них скрытого популизма, сколько реальной угрозы, а сколько — желания добиться от Вашингтона каких-либо экономических и политических преференций.

Сырье, валюты и прочее
Промышленные металлы на торгах в Лондоне продолжают свой рост — до годовых максимумов по сводному индексу биржи LME осталось всего ничего. Золото нарисовало шип (или как там это в свечном анализе называется!?) вверх и можно с уверенностью говорить об образовании локального уровня сопротивления на $940. Другой вопрос, насколько это сопротивление обусловлено колебаниями американской национальной валюты, которая пока держится в узком боковом диапазоне.
Цена на нефть остается ниже $70, хотя наблюдаются определенные попытки продавить котировки выше. Фьючерсы на марку Brent торгуются чуть ниже $68,5, фьючерсы на марку WTI стоят около $68,75.

Статистика и отчетность
Понедельник выдался довольно спокойным днем в плане выходящей макроэкономической статистики: в 12-30 (мск) публикуется ряд данных по кредитному рынку Великобритании, в 13-00 (мск) выходит пакет индексов доверия по Еврозоне, - вот пожалуй и все.
В России продолжается сезон годовых общих собраний акционеров — перечислять их все нет смысла, важно иметь в виду, что решения отличные от ожиданий могут серьезно сказаться на динамике акций отдельных компаний.

Прогноз
Я ожидаю, что торги на российском фондовом рынке начнутся с небольшим разрывом вниз в пределах 0,25-0,5%, возможно, и вовсе без разрыва, если нефтяные фьючерсы к открытию пойдут чуть повыше. Сколько еще продлиться период безыдейности сказать трудно, любой из противоборствующих сторон достаточно лишь весомого повода для перехода в стратегическое наступление. По-большому счету шансов чуть больше у быков им бы только дождаться когда топливо чуть-чуть подрастет (впрочем, то же самое можно сказать и о медведях) да долларов побольше напечатают. Моя же оценка рынка выглядит довольно консервативно: боковой коридор 850-1100 пунктов по индексу ММВБ может сохраниться до конца лета. Что потом? Если честно я ожидаю вторую волну кризисных явлений: реальная экономика что-то не спешит поправляться, на ее фоне оптимизм экономики виртуальной выглядит чрезмерным.

воскресенье, 28 июня 2009 г.

И грустно, и не грустно

Я узнал, что финансовый консультант - страшная и опасная профессия (В бой идут одни старики). У нас в компании есть несколько клиентов, с которыми я бы не хотел ни за какие деньги иметь дела или управлять их активами - можно и не проснуться однажды утром в случае каких-либо негативных событий на финансовых рынках. Тем более, что есть прецедент, когда одного знакомого управляющего активами некоторые достаточно крутые клиенты вынудили вскрыть себе вены... На месте американских инвестиционных банкиров я бы не стал этим летом летать в Норвегию - там очень много пенсионеров погоревших на ипотечных закладных и прочих сложно-структурированных продуктах!

Я узнал, что один только ветер может обеспечить все человечество энергией (Ветер на всю планету). Конечно целиком и полностью переходить на энергию ветра я бы не стал: это не везде экономически целесообразно. Но в принципе есть понимание того, что связка: ветряки + солнечные элементы + АЭС + ГЭС, - способна снять человечество с нефтяной зависимости. Другой вопрос, почему это не хотят признавать, а самое главное - реализовывать.
Вы знаете, что я частенько обращаюсь к теме теории заговоров, хотя и не злоупотребляю, но по мне здесь как раз попахивает заговором нефтяных корпораций и их лобби в правительствах. Где-то у Димитрия Давыдова били пространные рассуждения о том, почему медицина до сих пор не придумала лекарство от рака. Суть в следующем: на дорогостоящем и не всегда помогающем лечении раковых больных медицинские компании, госпитали и врачи делают огромные деньги. Им нет смысла создавать дешевое и эффективное лекарство, поскольку это приведет к потере прибыли. Независимые лаборатории либо скупаются на корню фармацевтическими гигантами, после чего исследования замораживаются, либо их наработки не проходят через всевозможные комиссии, защищающие интересы крупных игроков.
Или вот еще: есть такая вещь как экстракорпоральное оплодотворение (ЭКО; чтобы было понятно - я тут пересматривал сериал 9 месяцев, где эта тема поднималась, и чего-то накатило!). Штука довольно давным-давно существующая и в принципе действенная, но при этом она практически никогда не работает с первого раза, потому что задача ЭКО-центров прогнать клиентку через процедуру три-пять раз и за каждый получить деньги независимо от результата. Естественно, что им оказывается невыгодно работать эффективнее.
В общем, можно продолжать и продолжать приводить подобные примеры. Смысл в том, что выгода от инноваций не является выгодой для всех, точно так же как и эффективность можно мерить как минимум двумя способами: с точки зрения количества общественной полезности и с точки зрения наполнения кармана.

Я узнал, что в Приморье поймали авиадиспетчера-наркомана (Задержан авиадиспетчер). Походу дела, чувака нереально пёрло смотреть на экран радара под кайфом - мигает... Порадовала попытка отмазаться со стороны диспетчерской службы, типа все сотрудники перед выходом на работу проходят медицинское обследование. Кому они это рассказывают? Пусть еще расскажут, что летчики не летают с бодуна!

Я узнал, что Пентагон собирается создать Киберкомандование (Пентагон объявил о создании Кибернетического командования). Трепещите люди - Скайнет запущен, Кибердайн будет править миром. А если серьезно, то я поражаюсь тому, с какой основательностью пендосы подходят к любым, даже самым незначительным делам.

Я узнал на каких машинах ездят московские безработные (У московского безработного на Ленинградском шоссе отобрали "Порше Кайен"). Прикольно у вас там в столице - чтобы я так жил.

Напоследок: очень мне понравилось рассуждение о происходящем в Иране с точки зрения выгоды для Ахмадинежада (В Иране – светский переворот). Интересная версия! Если все действительно так, то Ахмадинежад проводит очень изящную партию, которая сейчас находится в миттельшпиле и близится к эндшпилю.

Ахмадинежад - человек, президент и пророк

пятница, 26 июня 2009 г.

Объявление

четверг, 25 июня 2009 г.

Вот и вся любовь

Очередной пост от Compressor'а, орфография и стиль сохранены.

Если не хочешь потерять друга, не занимай ему денег и не веди с ним общее дело. На государственном уровне то же самое, финансовый вопрос может испортить любые отношения. Но, если бы люди делали все как надо, то жизнь была бы скучна и предсказуема. К счастью или на беду, но это не так.
После вступления Китая в ВТО, страна превратилась в фабрику по производству всего и вся. Основным рынком потребления всего и вся, стали США. Все бы было гладко, но денег у американцев нет и товары приходилось потреблять в кредит на национальном уровне. При этом стоимость заемных средств постоянно снижалась, не по причине улучшения ситуации в Америке, а как раз наоборот. И вот тут то китайские товарищи заволновались, а смогут ли они вернуть назад свои деньги? На что американцы решили не распыляться по всему свету в поисках денег, а просить их конкретно у китайцев. Ответ был по восточному замысловатым. Но по тону стало понятно, что китайцы не горят большим желанием кредитовать. И тут вспомнились старые обиды, одна из них - протекционизм китайских властей в области экспортных пошлин. Кулуарные методы давления не принесли желаемого результата. После чего США и Европейский союз обратились в ВТО за помощью.
С одной стороны, решение проблемы цивилизованными методами вещь приятная, с другой, показатель слабости. Ладно Европа, она давно ничего не способна делать. Даже под угрозой замерзнуть зимой, кроме призывов к совести она не сделала ни одного серьезного шага. А вот Америка при нынешнем президенте явно теряет в весе. Раньше ее нормальным тоном было сперва сделать, а потом пусть остальные доказывают, что американцы не правы. Сейчас и они все чаще начинают призывать к здравому смыслу, что провоцирует их бывших сторонников к самостоятельным действиям. Все чаще появляются разговоры об отказе от доллара и формировании новой региональной валюты будь то Ближний Восток или Средняя Азия. Вот и получается, пока дружба приносила свои положительные плоды ей были рады, а как только она стала в тягость, от нее сразу стараются откреститься. Ничего личного — бизнес.

СПГ, Перекресток, Ирак, Сбербанк и Нигерия

Новатэк, компания которую я всегда привожу в качеств антипода Газпрому, заключила одобренное Владимиром Путиным соглашение с французами на разработку газоконденсатного месторождения на Ямала (Большой вопрос решился комплиментарным образом). Пока в сделке есть много но и вопросов, Total Явно не хотят пускать в Россию причем не хотят и в Новатэке, и в Кремле-Белом Доме и тем более в Газпроме (Total не дотянулась до Ямала). Оно и понятно, зачем нам здесь компании, которые умеют работать, они же нам все реноме подпортят. Но я хотел рассказать о другом.
Новатэк давно заявлял о своих планах построить на Ямале завод по производству сжиженного природного газа (в народе: СПГ). Это очень не нравилось Газпрому, который спит и видит во сне трубы, но никак не танкеры. Строить свои СПГ-заводы Газпром почему-то опасается, хотя я как-то указывал на то, что развитие инфраструктуры сжижения газа под Штокмана более целесообразно, чем подводный газопровод. Особенно это стало актуальным при оглашении планов на перевозку СПГ танкерами в Америку: смысл создавать две инфраструктуры, как минимум вдвое увеличивая затраты, когда можно сделать одну, но большую!? Так вот, поразила реакция представителей Газпрома на планы Новатэка (если что, то Новатэк на сколько-то там процентов принадлежит газовой монополии и de facto не является независимым производителем, но это уже частности):

Вот так вот: вы стройте ребята, но газ продавать все равно через нас будете. А станете упрямится, мы присвоим себе ваш завод, тем более, что прецедент уже создан на Сахалине.

Владимир Путин вчера совершил неожиданный набег на Перекресток (Торговцам набили цену). Порадовала внезапность решения: даже дорогу не перекрывали - а что, всегда так нельзя? Я подозреваю, что сие есть идея Виктора Зубкова, в попытках сломить сопротивление ритейлеров и добиться преференций для производителей. Попытка в целом удалась: всплыли 50-100% накрутки, которые сами ритейлеры считают уместными и маленькими. В свете обещаний господина Кобаладзе понизить торговую наценку, я знаю где в ближайшие несколько дней будет закупаться вся Москва - в том самом Перекрестке. Жалко, что этот эпизод так и останется эпизодом, который принципиально не сможет изменить ситуацию в отрасли.

Правительство Ирака собирается пустить иностранные нефтяные компании на свои месторождения (Пустили к скважинам). Нефтяные компании дружно проявили недюжий интерес, вот только риски по-моему очень велики. Пока в стране присутствуют войска НАТО, можно особо не переживать, но надо собирается go home, а местная власть - это палка о двух концах.
Северные месторождения (в частности Киркук и окрестности) контролируются курдами. Сейчас там спокойно, но если не дай Боже, на курдов будут давить администрация из Багдада и турки из Турции, регион с легкостью может полыхнуть. Опять же, всегда есть большая вероятность подрыва единственного в регионе нефтепровода Киркук-Джейхан какими-нибудь террористическими элементами.
По-этому больший интерес представляют месторождения в районе Басры: инфраструктура развита лучше, худо-бедно контролируется центральным правительством, низкое транспортное плечо, зона ответственности Пятого флота, опять же. Я прогнозирую, что спрос будет как раз на южные направления, в то время как на север пойдут наиболее отчаянные, не исключено, что русские, убежденные в своей дружбе с курдами и возможности влияния на Турцию.

Сбербанк попал в список самых прибыльных банков мира (С прибылью по миру) - я рад, но где же деньги моих бабушек и прабабушек, которые хранились в сейфах банка? Вы меня конечно извините, но это вопрос принципиальный: пока не признают хотя бы факт большого кидка своего народа, я воспринимать эту структуру на уровне имидж отказываюсь. И пусть хоть заребрендятся!

Дмитрий Медведев посетил с дружественным визитом Нигерию (Окно в Африку). Теперь мы будем с этой африканской страной дружить, добывать полезные ископаемые, строить атомные станции, ~~поддерживать нигерийских повстанцев~~.

25 июня

Россия
Российский фондовый индекс значительно укрепился после недельного падения: индекс РТС вырос на 2,83%, индекс ММВБ взлетел на 7,37%. Объемы торгов на бирже РТС составили $2,7 млрд., из которых $1,6 млрд. пришлось на инструменты срочного рынка; фондовая секция биржи ММВБ наторговала на 269,9 млрд. руб., оборот в индексе составил 82,8 млрд. руб.
Продолжается театр одного актера в лице Сбербанка: обыкновенные акции выросли вчера на 15%, привилегированные — почти на 20%. Некоторые пытаются найти в экстремальной волатильности данной бумаги какие-то фундаментальные причины, но я считаю сие бесполезным занятием: наш рынок нашел себе новую любимую игрушку и будет пользоваться ею по полной программе. Ближайшей технической целью, откуда может начаться коррекция, видится диапазон 44-45 рублей, консенсус-прогноз целевой цены составляет 44,55 рублей (по данным СПАРК-Интерфакс).

Европа
Индексы Старого Света выросли в среднем на 2,4% после выхода довольно оптимистичной макроэкономической статистики и пересмотра экономистами ОЭСР прогнозов развития в сторону увеличения. Дополнительную поддержку рынку оказали корпоративные новости и отраслевые рекомендации аналитиков ведущих банков.

Америка
Индексы Нового Света закончили день разнонаправленно с разбросом от -0,3% до +1,6%, - в основном рос сектор высоких технологий на хорошей отчетности Oracle. FOMC оставил процентные ставки без изменений, инвесторов несколько смутили противоречивые оценки состояния экономики со стороны представителей ведомства и совершенно неясные перспективы его дальнейшей деятельности.

Сырье, валюты и прочее
Промышленные металлы на торгах в Лондоне незначительно выросли, золото поднималось до $940, но закрепиться на этом уровне у него не получилось, в итоги котировки находятся в районе $930. Скорее всего мы имеем запоздалую реакцию на движения в американской национальной валюте: вроде бы нарисованный мной треугольник пробили вниз, но котировки глубже не пошли и сейчас вернулись к бывшей поддержке уже снизу.
Цена на нефть продолжает поступательное движение вверх, вчера этому способствовало еще и снижение запасов в США: фьючерсы на марку Brent торгуются чуть выше $68,5, фьючерсы на марку WTI стоят чуть выше $68,75.

Статистика и отчетность
В 16-30 (мск) публикуются окончательные данные по ВВП США и отчет о заявках на пособие по безработице, в 18-00 (мск) состоится выступление Бена Бернанке с отчетом по теме поглощения Merrill Lynch со стороны Bank of America. Ожидается также, что сегодня будет подписан договор между ЕС и Турцией о строительстве газопровода Nabucco (надеюсь уже наконец станет понятно, быть проекту или не быть).
В России за один день состоится большое количество годовых общих собраний акционеров — сейчас как раз самый разгар сезона для подобных мероприятий.

Прогноз
Я ожидаю начала торгов на российском фондовом рынке с небольшого разрыва вверх в пределах 0,5%, думаю, что почувствовавшие свою силу быки постараются увести наш рынок еще выше. Медведи конечно же будут пытаться контратаковать, тем более, что на росте у них есть возможность нормально отшортиться (в том смысле, что без ограничений), но я не думаю, что их попытки будут иметь успех. В конченом итоге все решается на зарубежных фондовых и сырьевых площадках.

среда, 24 июня 2009 г.

Замена Уго, президент-аграрий, кредиты и особенности бизнеса и политики

Уго Чавес не прилетел в Москву... нет-нет, самолет не разбился по дороге, просто у Венесуэлы закончились деньги, настолько закончились, что они даже перелет президента оплатить не в состоянии (Экономвизит). Чего-то мы там опять со странами третьего мира мутим - не домутиться бы!

ВВП поприветствовал венесуэльского посла за деньгами

Дмитрий Медведев дал большое интервью, в котором рассказал о своем видении ситуации в России до конца этого года (Большой, но не безбрежный). Позволю себе некоторые комментарии к речам президента - имею полное право, поскольку он наемный менеджер, а я как бы хренов акционер это Богом забытой страны.

Ок, деревня Уево, где-нить в тундре, где ничего некто не производит, а основное занятие жителей - пропивание северных денег. Зачем им газ, зачем тратить кучу денег и тянуть туда коммуникации? Легче те же самые деньги потратить на переселение этих людей в цивилизацию. Разве нет?
Другое дело северные города и поселки, которые обеспечивают добычу полезных ископаемых. Но они, как правило, обеспечены собственными ресурсами (хотя что-то подсказывает мне, что дело обстоит иначе и лучше уже перейти полностью на вахтовую систему). В общем странное какое-то развитие инфраструктуры получается: не там где надо бы это сделать.

Это уже более приближено к реальности, но восстановление АПК в основном происходит за счет импортозамещения, а не вследствие усилий правительства. Так то!

Ага, цены будут такие, лишь бы не сдохли - тянули бы лямку и не жаловались. Помнится, когда Сургутнефтегаз объявил свои цены для села, они были чуть повыше рыночных.

Дамы и господа, мяса в этом году мы будем кушать значительно меньше.

Транснефть продолжает политику времен безудержного роста рынка за счет финансового рычага (Нашла замену). Старые кредиты не погашаются, а рефинансируются за счет новых, благо по ним ставка пониже и пожиже. Всегда интересно знать, кто будет кредитором в последней инстанции, случись что.
Стоит заметить, что мое отрицательное отношение к кредитам проистекает из личной нелюбви и нежелания с ними связываться. С другой стороны, потребительский кредит и кредит на развитие - это совершенно разные вещи. Тут как и в любом деле главное не переборщить!

Александр Роднянский ушел из СТС (Роднянский закончил с СТС). Я даже не знаю, как мне отнестись к этому событию. Телевизора у меня нету, так что СТС я не смотрю. С другой стороны, когда смотрел - плевался. Это конечно не ТНТ, но если сравнивать канал в начале его существования и в конце, то в начале было лучше. Единственное, что мне нравилось в СТС - Кино в 21-00.

Новые правила совершения коротких продаж не принесли ожидаемого облегчения в жизнь медведей и очень сильно осложнили жизнь брокерам: программного обеспечения нет, сами правила написаны корявым языком, который принято называть юридическим (видимо есть специальный институт, где учат писать законы), инвесторы не понимают смысла нововведения и т.д. (3% не предел). собственно ожидаемо все это было, я по моему даже писал, что до появления специального письма с разъяснениями, народы будут в шоке. Вот все бы им реформировать - реформированием мальчики в туалете балуются.

Евросоюз очень серьезно подставил Лукашенко: Брюссель запросил за сотрудничество те же условия благоприятствования, что и Москва (Европа готова стать Россией для Белоруссии). Батька сейчас как между двух огней. Что можно сказать: Москва может быть и позволит Лукашенко править и умереть своей смертью, а Брюссель-то точно отдаст под трибунал как тирана. Например ПАСЕ не пошла навстречу Белоруссии - а это знак, ведь все ожидали потепления отношений (Белоруссию остановили на подступах к Европе). Я бы умерил пыл и не стал менять стратегического союзника.

Специально для омичей, которые ждут открытия IKEA: в Самаре комплекс открывают уже третий год, а поскольку IKEA взяток принципиально не дает, то в июле она у нас может и не открыться (IKEA затормозила). Помнится в Казани IKEA открыли только после личного вмешательства Путина (или не IKEA, а что-то подобное). Сейчас правительству не до иностранных инвестиций, спасти бы свое и себя. Кстати, если IKEA может себе позволить заявить во весь голос о бюрократических проволочках в нашей стране, то представьте как чиновники обходятся с мелкими иностранными инвесторами и своими собственными предпринимателями (а врочем, это как раз ни для кого не секрет, разве только для Медведева и Путина).

Напоследок, Артемий Татьянович Лебедев очень справедливо возмущается неосторожным словам автодилеров касательно серых машин и качества обслуживания, рекомендую прочесть.

24 июня

Россия
Российские фондовые индексы на вчерашних торгах вновь снизились: индекс РТС потерял 2,21%, индекс ММВБ опустился на 2,94%. Объем торгов по бирже РТС составил $3,2 млрд., из которых $1,9 млрд. пришлось на инструменты срочного рынка; фондовая секция биржи ММВБ наторговала на 272,4 млрд. руб., если смотреть по индексу, то оборот составил 103,8 млрд. руб.
Фишкой дня стал Сбербанк: аналитики гадают относительно того, что могло вызвать 20% внутридневное колебание в данной бумаге. Скорее всего утром мы наблюдали пролив по защитным стопам игроков, которые ранее покупали акции банка, в вечером котировки вышли на заданные извне позиции (вчера финансовый сектор во всем мире смотрелся довольно неплохо). Некоторые поговаривают о появлении стратегического инвестора, но по мне мы имеем дело со спекулятивными играми (после исчезновения РАО ЕЭС схожего развлечения у рынка не было — теперь есть).

Европа
Индексы Старого Света закрылись разнонаправленно, среднее изменение увлекло региональные рынки вниз на 0,5%. В отсутствие серьезной макроэкономической статистики инвесторы сосредоточились на отыгрывании корпоративных новостей, в остальном же царит безыдейность и полнейший разнобой мнений.

Америка
Индексы Нового Света закрылись разнонаправленно с разбросом от -0,2% до +0,25% при низкой волатильности внутри дня. Казначейство США довольно успешно разместило долговые обязательства, но накануне объявления новой (скорее всего старой) процентной ставки и комментариев представителей ФРС относительно дальнейшей монетарной политики, игроки предпочли не предпринимать активных действий.

Сырье, валюты и прочее
Промышленные металлы на торгах в Лондоне продолжили снижаться, золото торгуется около $925, но в течение сессии котировки ходили пониже. Американский доллар после успешного размещения казначейских обязательств упал, причем вышел из пропагандируемого мной треугольника вниз — вот вам и ожидание укрепления американской валюты в краткосрочной перспективе.
Цена нефти незначительно подросла: фьючерс на марку Brent торгуется чуть выше $68, фьючерс на марку WTI стоит чуть ниже $68,5, - сегодня выходят данные о запасах, по-этому остается вероятность значительного ценового движения на этом фронте.

Статистика и отчетность
Среда выдалась очень насыщенным в информационном плане днем: в 12-00 (мск) публикуется сальдо платежного баланса по Еврозоне, в 14-00 (мск) выходят данные об объемах розничных продаж в Великобритании, в 16-30 (мск) публикуется данные о заказах на товары длительного пользования в США, в 17-30 (мск) выходят данные по инфляции в Великобритании, в 18-00 (мск) публикуются данные о продажах новых домов в США, в 18-30 (мск) выходит отчет о запасах нефти и нефтепродуктов (ожидается снижение запасов), в 18-45 (мск) начнется выступление Мервина Кинга и наконец оглашения процентной ставки ФРС (22-15 мск). К этому можно добавить конференцию, на которой видные экономисты будут обсуждать пути выхода из кризиса, и очередной аукцион по размещению казначейских облигаций.

Прогноз
Я ожидаю начала торгов с разрыв вверх на 1,5%, что обусловлено нейтральным внешним фоном и ценами на энергоносители. Быки вчера показали, что не стоит сбрасывать их с счетов, а учитывая солидные запасы наличности, они могут горы свернуть ради достижения своих целей. Позиции медведей, за спиной у которых только новые правила открытия коротких позиции с которыми триумвират ФСФР-НАУФОР-брокеры не может толком разобраться (из НАУФОР послали официальный запрос в ФСФР с просьбой разъяснить что к чему, а брокеры очень по разному трактуют документ), выглядят более слабыми.
Технически индекс ММВБ вчера отыграл 50% уровень коррекции по Фибоначчи (если строить модель по максимумам и минимумам этого года). Я думаю пока нефть не определится с направлением движения наш рынок будет тянуть к отметке 1000 пунктов. Пугает, что фундаментально ситуация в экономике продолжает ухудшаться: макроэкономическая статистика весомых признаков восстановления так и не продемонстрирована. В частности российский ВВП снизился за пять месяцев на 10,2% - осеннее восстановление (хотя я, и не один я, считаю, что осенью будет вторая волна кризисных явлений) должно быть очень сильным, чтобы вытянуть экономику хотя бы на уровни пессимистического прогноза.

вторник, 23 июня 2009 г.

Риски, учителя, гиганты, аудиторы, контроль и без бонусов

Леонард Блаватник собирается судиться с JPMorgan и требует отдать ему его деньги взад (Блаватник ищет виновного). Вот смотрю я на всех этих бизнесменов и понимаю, что кризис очень хорошо проявил самые гадкие стороны человеческого бытия и капиталистической системы (или что там у нас за формация сейчас). Ощущение такое, что люди попросту незнакомы с таким понятием как риск. Вот Блаватник требует гарантированной доходности и уверяет, что никогда бы не подумал, что такие надежные инструменты как ипотечные закладные могут принести убыток. Или всякие Ренессансы обещают своим клиентом гарантированную доходность на фондовом рынке. Для меня это дико, вы только вчитайтесь: гарантированная доходность на фондовом рынке - больше похоже на завлекаловку forex-контор. Или вот еще девелоперы, которые держат цены на квартиры даже под угрозой собственного банкротства, искренне не понимая как это получить убыток, как это жилье дешевеет, как это идти в жопу, т.к. миллиарда нет и придется есть свой галстук.

Учитель (не школьный, а университетский) Медведева и Путина может стать независимым директором Газпрома (Газовый юрист). На фоне тренеров по дзюдо и лабрадора Кони, не вижу ничего предосудительного. Человек действительно крупный питерский авторитет...ный юрист и может где-то как-то помочь монополии развиваться (как звучит-то: помочь монополии!). Забавно, что чиновников из состава совета директоров исключать не планируется: видимо им тоже надо что-то кушать (кризис ведь на дворе, вон Минфин даже по судебному решению не может грошовую компенсацию выплатить (Минфин РФ отказывается выплачивать татарстанцу компенсацию, ссылаясь на кризис)), а конфликта интересов никто нигде не усматривает. Правильно, какой конфликт? - все свои!

Давно ничего не слышно было про Ричарда Брэнсона, а он оказался легок на помине. Всплыла из небытия старая история вражды Virgin Atlantic и British Airways: в кризис неповоротливый гигант показал свои глиняные ноги, правительство ринулось его спасать и Брэнсон не смог упустить возможности ущипнуть BA за пятку (Воздушный бой). Собственно BA, GM и т.п. компании очень хорошо показывают как на самом деле работают всякие естественные монополии и просто гиганты - херово. Это на заметку всем инвесторам, которые верят, что чем больше компания, тем меньше у нее шансов прогореть и тем эффективнее она будет работать, извлекая синергический эффект (простите за тавтологию), и бизнесменов, которые думают также. Как обстоят дела в самое Virgin можно посмотреть здесь.

У Роснефти и Сургутнефтегаза теперича один аудитор на двоих, как и директор (правда не генеральный), и опять поползли слухи о слиянии этих компаний (Нефтяные сближения). Что характерно, Сургутнефтегаз еще не выбирал себе аудитора на 2009 год, так что новость вполне может оказаться пшиком.

Владимир Потанин хочет вернуть себе контроль над Норильским никелем и предлагает Русалу продать ему их долю в компании ("Норникель" очищается от алюминия). мотивация совершенно в духе времени: у Русала нет денег, актив непрофильный, перспектива слияния мертва, - почему бы и не продать. Поскольку у Потанина у самого нет свободных денег, то сразу поползли слухи о тех, кто может выступать с ним заодно. Пока называют Уралкалий - удобрения и никель, связь-то очевидная, как я раньше не догадался - и СУЭК. Это же какую широту диверсификации надо подразумевать, чтобы подобные объединение имело смысл. К этому всему над Никелем перманентно весит Алишер Усманов со своим Металлоинвестом и не теряет надежды объединиться в глобальную металлургическую корпорацию.

Уралвагонзавод не хватает государственной помощи даже для покрытия кассовых разрывов (Вагон обещаний). У меня есть подозрения, что в статье немного напутано с понятиями, все таки кассовый разрыв это не кредиторская или дебиторская задолженности, и даже не разница между ними, но само событие показательно - денег катастрофически не хватает. Еще две цифры: дебиторская задолженность в размере 20,5 млрд. рублей и 900 вагонов на складе, отражают не только и не столько проблемы УВЗ, сколько ситуацию вообще. Снижая остроту проблемы в одном месте, государство создает вакуум в другом, а все оттого, что системы управления экономикой в стране нет. Не считать же системой нефтегазовые трансферты!?

Довольно неожиданно разрешилась история с бонусами для менеджмента и директоров Газпром нефти - их решили не платить ("Газпром нефть" сэкономила на директорах). Решение в общем-то правильное, но какое-то хаотичное и странное. Говорят, что никто ничего платить и не собирался, просто в протоколы закралась техническая ошибка, но народная молва говорит обратное - в последний момент поступил звонок сверху с каверзным вопросом: вы чего там, охренели все, что ли?

Кэт разглядывала синяк на шее, это засос, подумала она и вспомнила как Штирлиц дал ей по шее за передачу сигнала СОС открытым текстом.

23 июня

Россия
Российский фондовый рынок вчера серьезно потерял в капитализации: индекс РТС опустился на 4,98%, индекс ММВБ обвалился на 7,8%. Объемы торгов на бирже РТС составили $2,8 млрд., из которых $1,4 млрд. пришлось на инструменты срочного рынка; фондовая секция биржи ММВБ наторговала на 200,1 млрд. рублей, если же смотреть по индексу, то объем торгов составил 47,1 млрд. рублей.
Рисунок торгов внутри дня был следующий: медленное сползание вниз без объемов и активных продаж, но и без малейшего намека на желание покупателей что-либо изменить (вопреки моему прогнозу, разрыв вниз даже не пытались выкупать). Вроде бы над рынком довлеет солидный денежный навес, который в любой момент может изменить ситуацию в пользу быков, но он не будет использован до кардинального изменения расклада на сырьевых рынках. Кстати, мои зарубежные коллеги отмечают активную распродажу ценных бумаг институциональными инвесторами в пользу частных инвесторов — это явно не к добру.

Европа
Индексы Старого Света упали в среднем на 2,8%, в условии отсутствия весомой макроэкономической статистики чрезвычайное влияние на инвесторов оказало сообщение от Всемирного банка о снижении мирового ВВП на 2,9% в 2009 году и низких темпах восстановления мировой экономики в будущем. Дополнительное давление на рынок оказали негативные корпоративные новости и нефтегазовый сектор, снижающийся вслед за основным сырьем. Anglo American отказалось от сделки с Xstrata, назвав ее неприемлемой и не соответствующей планам развития компании, но инвесторы уже успели зацепиться за новость и отыгрывают идею повышения цены предложения со стороны Xstrata (собственно чего там повышать непонятно, планировалось слияние на равных, а не поглощение), в результате чего бумаги AAL растут, а котировки XTA снижаются.

Америка
Индексы Нового Света упали на 2,3-3,4%, опять же на заявлениях экономистов Всемирного Банка. Масла в огонь подлил Нуриэль Рубини, заявивший, что мировую экономику ждет второй удар из-за повсеместного роста бюджетного дефицита и удорожания нефти до $100 (для нас это наверное даже хорошо: государственные финансы находятся в приемлемом состоянии, а с ценой на нефть наш рынок исторически дружит). Что касается самого Рубини, то нисколько не умаляя его заслуг, отмечу: когда серьезный экономист, политик или аналитик хочет сказать о рынке что-то важное, он выступает до начала торгов или после их окончания. Мысль озвученная уже в ходе торгов, притом с явным намерением повлиять на них, наводит на грустные рассуждения относительно своих скрытых целей.

Сырье, валюты и прочее
Промышленные металлы на торгах в Лондоне вчера упали, немного не дойдя до годовых максимумов по сводному индексу биржи LME. Золото опустилось до $920 — движения в американском долларе не было, но похоже, что рынки к нему активно готовятся. Лично я по-прежнему остаюсь на своих старых позициях и ожидаю укрепления американской национальной валюты в краткосрочной перспективе (в долгосрочной и глобальной перспективах доллар больше представляется резанной бумагой, что роднит его с зимбабвийским собратом — может их и поменяли, нечаянно подразумевая ценностный аналогии). Сила доллара зиждется исключительно на вере и страхе, и пока эти факторы действуют, можно спать спокойно (до поры до времени).

Фьючерсы на нефть марки Brent торгуются чуть ниже $66,5, фьючерсы на марку WTI стоят около $67, - я надеюсь, что это возымели воздействие фундаментальные факторы. На уровне идеи можно предположить спекуляции вокруг перспектив замедления экономического роста в мировом масштабе и напрямую связанного с ним падения спроса на энергоносители.

Статистика и отчетность
Сегодня в промежутке с 11-00 до 12-00 по московскому времени публикуется ряд индексов деловой активности по отдельным странам Европы и по всей Еврозоне в целом. В 18-00 (мск) выходят данные о продажах на вторичном рынке жилья США.
Полным ходом идет заседание FOMC — ставку нам объявят завтра. Рынок изменений не ждет, но по хорошему, если ФРС собирается каким-либо образом изымать деньги из финансовой системы, уже пора задуматься об этом процессе и начинать что-то делать со ставкой. Мое утверждение звучит немного глупо в преддверии очередного аукциона по продаже казначейских облигаций, но я всего лишь констатирую позицию ФРС: "нам следует что-то делать с эмитированными долларами, иначе в 2010 году мы столкнемся с гиперинфляцией", говорят Бен Бернанке и К, и тут же — "никто свежей бумажки прикупить не желает?". Чувствую я, что мы скоро опять будем наблюдать цирковое представление с досрочными ночными посиделками FOMC, темпами изменения ставки по 50-75 базисных пункта за раз и паническими заявлениями всех подряд.

Прогноз
Я ожидаю начала торгов на российском фондовом рынке с разрыва вниз в пределах 1,5-2%, что обусловлено негативным внешним фоном по всем направлениям. Очень хочется сказать про попытку выкупа разрыва, но что-то быки ведут себя крайне пассивно, так что озвученного события может и не случится. Вроде бы все эксперты говорят, что у покупателей скопилось достаточно много денег и они ждут своих цен, но вот как раз массовость и повсеместность подобных ожиданий смущает — в таких случаях происходит все с точностью до наоборот.
В среднесрочной перспективе я ожидаю, что наш рынок не выйдет за пределы широкого диапазона с нижней границей в районе 800-850 пунктов и верхней границей в районе 1100 пунктов по индексу ММВБ. Посмотрим, как будут развиваться события дальше: возможно, что этот прогноз потребует пересмотра (чем мы хуже ВБ?), - все будет зависеть от цены на нефть и в конечном итоге, поведения американского доллара. На носу итоги заседания FOMC и данные о запасах, так что краткосрочные поводы для игры у спекулянтов найдутся.

понедельник, 22 июня 2009 г.

Бумага бумаге акция

Роснефть решила выплачивать бонусы высшему менеджменту и директорам акциями, а не деньгами (Бумага вместо денег). Если отвлечься от эмоций, то решение в целом правильное и разумное с точки зрения акционеров: менеджмент будет заинтересован в росте капитализации компании, в выплате дивидендов и т.д. Вот только опыт американских корпораций говорит о том, что финансовые игры менеджмента очень плохо оканчиваются для возглавляемых ими компаний. Не получилось бы: хотели как лучше, а вышло как всегда, - чрезвычайно актуальная формула для нашей страны.
В очередной раз всплыли слухи о возможном слиянии Роснефти и Сургутнефтегаза - не первый год подобное происходит, а рынок все реагирует как в первый раз.

Менеджмент Газпрома радуется, что скоро цены на газ чуть-чуть вырастут вслед за нефтяными котировками и это позволит получить дополнительные деньги (Спасибо нефти). Чему только радуются, мне непонятно: высокие цены на газ уже привели к потере Газпромом его доли на европейском рынке, а политическая составляющая заставляет с недоверием относится к российской газовой монополии как к партнеру. Если сейчас еще и цены поднять, то доля вообще сократиться до предельно мизерной. Чую я, что по мере освоения европейцами альтернативных источников получения топлива, Газпром в какой-то момент попросят удалиться.

АвтоВАЗ не сходит со страниц газет и журналов, не пропадает с экранов телевизоров, на этот раз менеджмент завода решил справиться со своими проблемами за счет поставщиков. Причем условия выдвигаются довольно жесткие: снижение цены комплектующих на 10% и допуск экономистов с ВАЗа к внутренним документам поставщиков. Поставщики отнеслись к инициативе с пониманием - заявили, что имеют собственное видение этой проблемы и предложили АвтоВАЗу поделиться с ними властью (Группа СОК оптимизирует АвтоВАЗ). Думается мне, что ничем хорошим для поставщиков это не кончится: с говном играться - только без толку пачкаться...

ВТБ косвенно прогнозирует резкий рост просроченной задолженности ($9 млрд плохих долгов). Что это такое? признаки грядущей катастрофы или базовый пессимистический сценарий и ВТБ перестраховывается. Мне очень понравилось высказывание одного из читателей Ведомостей в комментариях к статье:

Ключевой вопрос современности: кого уволят за подобные прогнозы на этот раз (напомню, что некоторое время назад уволили топ-менеджера Сбербанка, который предрек обвал рынку недвижимости по осени)?

Лукойл продолжает свои интервенции в Европе, которые выражаются в скупке перерабатывающих мощностей (От Сицилии до Голландии). Это нормально для компании, которая имеет крупную сеть собственных заправок в Евросоюзе и близлежащих окрестностях, но... Почему бы не перерабатывать русскую нефть в России и продавать на Запад вторичные продукты: бензин, масла и прочее? На месте кремлевских ~~старцев~~ молодцев, я бы обложил подобные приобретения дополнительными налогами, а вот развитие инфраструктуры внутри страны всячески стимулировал (хотя я бы вообще угробил нефтегазовую промышленность в пику модернизации, но таких как я в Кремль не пускают, даже на экскурсию).

Новый глава Аэрофлота заявил о своем намерении привести компанию в соответствие с мировыми стандартами (Смена курса). Помяните мое слово - грядет ребрендинг! Ведь именно так отечественные руководители понимают процесс обновления компаний. Банкротство региональных авиаперевозчиков - это отдельная песня. Компании купили, выжали из них все соки, отбили вложения, получили прибыль, теперь можно и обанкротить.

Базэлу было предложено расстаться с Ингосстрахом за 30 млрд. рублей, но компания, которая остро нуждается в деньгах предпочла этого не делать (Не в деньгах счастье). Такие вот гримасы кризисных времен! Конфликт в Ингосстрахе это уже баян и давно перешел на личности. Я вот только никак не могу понять иностранцев, которые несмотря на все эпизоды с выкидыванием их из бизнеса, упорно лезут в российские активы. Мне интересно знать, какую норму доходности они предполагают, если терпят подобные риски!?

Швейцария поступилась своей банковской тайной в угоду мировому сообществу и США (США заберут швейцарские налоги). А времена то меняются: деньги нацистских преступников так и не рассекретили, а вот сейчас уступили налоговым органам и ОБЭПам всяким иностранным. Такое вот крушение незыблемых ценностей и идеалов.

С 1 июля все казино в России должны быть сосредоточены в четырех местах, два из которых существуют строго на бумаге, одного нет даже в таком виде, а на территории еще одного растет пшеница (что за дурак отдал под строительство пахотную землю!?). Казино решают проблемы просто: либо закрываются, либо переходят на подпольное полулегальное положение (Прощай, рулетка!). Второй раз повторяю: хотели как лучше, получилось как всегда. Об итогах деятельности ~~советской~~ российской власти и конце ее грандиозных проектов читайте в Газете.

Омичи устали ждать открытия IKEA, а россияне в целом - Wal-Mart. Что действительно есть такие, которые ждут этого как у моря погоды? Странные люди: ну откроются и хорошо, нет - дык еще лучше. О том, как Wal-Mart проводит собрания акционеров и как представляет себе Россию, читайте здесь.

22 июня

Россия
Торги на российском фондовом рынке в пятницу закончились разнонаправленно: индекс РТС вырос на 1,37%, индекс ММВБ упал на 0,36%. Объем торгов в фондовой секции биржи ММВБ составил 149,1 млрд. рублей или 57,8 млрд. рублей, если смотреть по индексу; биржа РТС наторговала на $3 млрд., из которых $1,5 млрд. пришлось на инструменты срочного рынка.
День прошел в вялотекущей борьбе вокруг уровня 1020 пунктов по индексу ММВБ без явного превалирования какой-либо из противоборствующих сторон. Внятной динамики не было как в общем по рынку, так и в отдельных отраслях — торги закрывались в очень широком диапазоне разброса.

Европа
Индексы Старого Света выросли в среднем на 1,3%, - поскольку значимой статистики в пятницу не выходило, основные движения мировых торговых площадок зиждились на корпоративных новостях, а они были довольно неплохие. Так, одна из самых законспирированных компаний мира, Glencore, сообщила о возможном IPO, а Xstrata ведет переговоры о слиянии с Anglo American.

Америка
Индексы Нового Света закрылись разнонаправленно в диапазоне от -0,2% до +1,1%, - лидировали финансовый сектор и высокие технологии. В целом же положение на торговых площадках говорит об исчерпании запаса актуальных торговых идей и указывает на спекулятивную игру, происходящую от случая к случаю.

Сырье, валюты и прочее
Промышленные металлы на торгах в Лондоне продвинулись чуть выше после недельного падения. Золото осталось на уровне $935, целиком и полностью повторяя растерянность царящую в динамике американского доллара (я по-прежнему считаю, что доллар укрепит свои позиции за счет ужесточения позиции ФРС по вопросам монетарной политики).
Цена на нефть провалилась ниже $70: фьючерсы на марку Brent торгуются чуть выше $69, фьючерсы на марку WTI стоят около $69,25, - перспективы снижения спроса серьезно пугают игроков, а спекулятивные факторы, заставлявшие цены расти, исчерпали себя.

Статистика и отчетность
Понедельник выдался чрезвычайно спокойным днем в плане выхода макроэкономической статистики — даже толком нечего упомянуть. Из прочих информационных поводов следует отметить выступление Жан-Клода Трише на конференции в Мадриде и продолжение сезона годовых общих собраний акционеров в России.

Прогноз
Я ожидаю начала торгов на российском фондовом рынке с разрыва вниз в пределах 1-1,5%, что обусловлено снижением цен на углеводороды. Нейтральный внешний фон может способствовать спекулятивной атаке быков с намерением оперативно закрыть разрыв и отстоять уровень 1000 пунктов по индексу ММВБ. На краткосрочную и среднесрочную перспективы я ожидаю, что рынок пойдет ниже: 950 пунктов — первая цель, 850 пунктов — вторая.

воскресенье, 21 июня 2009 г.

Бизнес, решение всех проблем и Монстры Рока

Я узнал, что какой-то предприимчивый мужик решил делать бизнес в Израиле. Он решил разводить там свиней. Он приехал в Израиль, увидел, что свинину там не продают, сделал вывод, что конкурентов у него не будет и решил разводить свиней. Теперь не знает чего с этими свиньями делать.
Видимо это тот самый мужик, который чуть раньше делал бизнес в Ватикане. Он пытался наладить в этом городе-государстве торговлю презервативами. Прогорел...

Я узнал, как поступают с городами, где прекратили работу градообразующие предприятия, в США их просто-напросто ликвидируют (В США города с безработными начнут сносить). По всему миру существуют города-призраки, в России они тоже есть. Даю интересную ссылку по вопросу покинутых жителями городов, либо можете посмотреть здесь (чудовищно большой список). Это в контексте Пикалево... Можно конечно длить существование города, за счет ресурсов остальной страны, а можно переселить жителей и дать им рабочие места в другом месте. Конечно это потребует существенных затрат, но не думаю, что меньших, чем финансирование убыточных предприятий. Можно понять жителей, которые не хотят покидать насиженных мест, но и жизнь, превратившаяся в существование, это тоже не сахар.

Жена рассказала душераздирающую историю. Несколько месяцев она собиралась куда-нибудь выбраться. Подвернулся случай: ей подогнали два пригласительных на Монстров рока в Новосибирске - девочка собралась, тем более, что концерт совпадал с выставкой кошек. Но потом что-то у нее не заладилось (хорошо бы мне как мужу узнать, что именно) и она отдала билеты нашим друзьям, Юре и Лене, у которых на это время был намечен широкомасштабный поход в ту сторону. Но Лене не дал отпуск ее злой начальник - что сталось с билетами я уже не в курсе - и они никуда не поехали. Вчера читаем в новостях: Монстры рока и обрушившаяся сцена. Хорошо, что это все рухнуло ночью, а не во время концерта, когда кругом куча народа, и особенно хорошо, что не на наших друзей. А то Юру бы придавило и мне бы пришлось утешать Лену - я конечно Лену люблю, но не такой же ценой... :)

Последнее время целиком погружен в реализацию одного масштабного проекта, совместно с одним ведущим региональным бизнес-изданием - еще неделя аврала в нагрузку к основной работе, а ведь надо еще время для ведения блога выкраивать: весит пост про геополитику, давно не было ничего про тайм-менеджмент, есть пара свободных идей, читатели просили рассказать про книги и т.д и т.п.
Активно думаю над полной деанонимизацией, причем в двух направлениях:

раскрытие своего настоящего ФИО, тем более, что кому надо и так его знает (вон Макс Крайнов иначе как по имени ко мне не обращается) - Артем Ейсков, с которым я пытаюсь плодотворно сотрудничать (процесс торможу я, а не он), считает, что давно пора и для бизнеса полезно.
закрыть возможность Анонимусам оставлять комментарии - я спокойно реагирую на попытки троллинга, но все равно обидно. Анально огораживаться не хочется, тем более, что периодически от Анонимусов поступают дельные замечания и просьбы, в общем буду смотреть по ситуации.

пятница, 19 июня 2009 г.

Газ-тех-фиг-вам-всем-изменения

Европейцы собираются у себя в Европе, чтобы решить что им делать с газом в контексте непростых российско-украинских отношений (Подготовка к бою). Вариантов несколько: Европа финансирует Украину, Европа финансирует Украину на паях с Россией (опять двадцать пять - сами продаем, сами же и покупаем), Европа закапывается в землю (Газовые предохранилища) или Европа заканчивает ломать голову и словоблудить и берется за диверсификацию каналов поставки газа. Так же можно предложить членам из Брюсселя развивать альтернативные источники энергии. Не в смысле ветер, солнце и т.п., а строить АЭС (могут Сергея Кириенко к себе пригласить - он у нас главный спец по вопросу атомной энергетики - без шуток). К какому выводу придут эти евробюрократы, пока говорит рано - тут следует по факту смотреть.

Дмитрий Медведев приказал России совершить технологический прорыв (Российской экономике поставлены лабораторные условия). Вот сейчас чекушку допьем и сразу за работу... Интересно, наш президент в курсе, что СССР уж скоро двадцать лет как развалился и командные методы неактуальны!? До сих пор, разговоры о рывке так и остались разговорами, хотя сам Путин уже приказывал стране ворваться в будущее на паровозах с ядерными котлами.
Серди тех, кто оказался в первых рядах оказался главный наноист страны, Анатолий Чубайс. После чего стало понятно, что наша страна обязательно осуществит технологический прорыв, из девятнадцатого века в начало двадцатого, может даже в середину.

Связьинвест предложил интересную концепцию создания федерального оператора сотовой связи через объединения своих сотовых родственников и региональных независимых компаний (Из тройки в четверку). Идея хорошая, но вот исполнителем Связьинвест себя показал никудышным. Понятно, что имеет Связьинвест с этого (хотя легче по-моему сделать федерального оператора с нуля, для начала объединив своих дочек-внучек), непонятно зачем подобный альянс нужен независимым компаниям.

Россия чего-то мудрит с ВТО: то мы хотим туда вступать, то не хотим, то снова хотим, но уже вместе с Казахстаном и Белоруссией (Приоткрытая дверь). Сначала надо определиться, а потом дергаться. Лично я к ВТО отношусь наверное ровно: есть свои плюсы и свои минусы. Если мы туда не вступим - ничего не потеряем, если вступим - может первое время будет нелегко освоится, но оптом получатся определенные выгоды. В СМИ много говориться о суровых нормах ВТО, но как показывает практика, только ленивый этих норм не нарушает.

ЦБ РФ собирается сократить количество мелких банков работающих в России ( Из банковской системы вытрясают мелочь). Что не смог сделать кризис, намерен доделать регулятор. А между прочим, мелочь и середнячки от кризиса не сильно пострадали, т.к. привыкли работать на вечном подсосе. Крупные банки воспользовались государственной поддержкой - такая вот у нас суверенная дерьмократия. Прогорели ведущие среди мелких, т.е. те, кто активно лез в высший эшелон, но в глазах государства и карманах чиновников спасения не заслужил.

~~Вдова~~ Супруга старика Батурина распродала свои пакеты в голубых фишках, чтобы погасить кредиты перед банками (Фишка от Батуриной). Собственно подобные намерения секретом не были, вопрос в другом: теперь понятно кто продавал на росте в начале этого года, кто покупал!? В контексте происходящего шаг несколько спорный: лучше было оставить за собой растущие бумаги и избавиться от мертвого груза в виде девелоперских проектов.

Российские бизнесмены высказали власти наболевшее на конференции Деловая Россия (Великая депрессия по-русски). Только представьте себе размеры бедствия в реальном секторе, если бизнес так заговорил с властью! И говорят, кстати, правильно, но в Кремле и Белом Доме голоса разума не услышат - хорошо если докторов слать не будут, а то ведь могут.

Алексей Миллер готовится получить рекордное для России вознаграждение для топ-менеджеров (Миллионы Миллера). Напоминаю: на дворе кризис, вверенный Миллеру Газпром имеет крайне сомнительные перспективы развития (планы наполеоновские, но финансирование исключительно за счет налогоплательщиков с бонусом в виде роста внутренних тарифов) и вообще урезал дивиденды, указывая на борьбу с ростом издержек. Справедливости ради пока речь идет о Газпром нефти, но тоже показательно. Нехорошо конечно считать чужие деньги, но зато так увлекательно да и Ведомости первые начали.

Шувалов оправдывается - он сделал все что мог

19 июня

Россия
Индикаторы состояния российского фондового рынка отразили потерю им части капитализации: индекс РТС обвалился на 3,92%, индекс ММВБ упал на 1,78%. Объемы торгов продолжают расти: фондовая секция биржи ММВБ наторговала вчера на 254,8 млрд. рублей, если смотреть по индексу, то объем торгов составил 73,4 млрд. рублей; оборот биржи РТС составил $3,1 млрд., из которых $2 млрд. пришлось на инструменты срочного рынка.
Борьбы за нижнюю границу восходящего диапазона толком не получилось: если утром быки еще обозначали какие-то попытки к сопротивлению, то уже в обед было такое ощущение, что находишься на поминках (причем оно значительно усиливалось при ознакомлении с материалами СМИ). Зато к вечеру ситуация изменилась кардинальным образом: игроки вспомнили о том, что нефть и мировые рынки как-то не очень сильно падали в последнее время, и бросились покупать подешевевшие российские бумаги.

Европа
Индексы Старого Света выросли в среднем на 0,5%, несмотря на в целом негативный фон по региону, но с оглядкой на позитивные известия из-за океана. Складывается ощущение, что мировые рынки не хотят падать и для этого высасывают из пальца всевозможные хорошие новости.

Америка
Индексы Нового Света выросли на 0-0,8% после публикации достаточно оптимистичных данных экономической статистики. Не беда, что эти данные имеют в основном эмоциональный характер, а «твердая статистика пересматривается спустя месяц, причем далеко не в лучшую сторону.

Сырье, валюты и прочее
Промышленные металлы на торгах в Лондоне незначительно подорожали. Золото стоит в узком диапазоне $930-940 — игроки этого рынка внимательно следят за динамикой стоимости доллара, который пока сам не определился с направлением движения (я считаю, что в краткосрочной перспективе американская валюта пойдет выше).
Нефть довольно уверенно держится на уровнях выше $70: фьючерс на марку WTI торгуется чуть выше $72, фьючерс на марку Brent стоит около $71,25.

Статистика и отчетность
Пятница выдалась чрезвычайно спокойным днем в плане публикации макроэкономической статистики — выходят только данные второго-третьего порядка, которые вряд ли смогут серьезно повлиять на фондовые рынки.
В России начался период годовых общих собраний акционеров, но поскольку реестры закрылись давным-давно, и повестки собраний известны, я не ожидаю их серьезного влияния на динамику котировок ценных бумаг.

Прогноз
Я ожидаю, что торги на нашем фондовом рынке начнутся с небольшого разрыв вверх в пределах 0,5%, что обусловлено внешним фоном и ценами на сырье. По устоявшейся логике медведи могут попытаться закрыть дырку, но признаться я не уверен в том, что у них это получится. Большая часть моих коллег считает иначе...
Наш рынок не может жить в отрыве от нефти, по крайней мере в среднесрочной и долгосрочной перспективах, а нефть не дает повода предполагать развитие коррекции. Я не совсем понимаю причины ралли последних месяцев, если только не предположить колоссальной денежной ликвидности, выплеснувшейся на открытые рынки, и считаю, что игроки несколько переоценили свои силы. Проблемы реальной экономики догонят ушедшие вверх рынки и скажут свое веское слово. Настраиваться на возобновление восходящего диапазона уже не стоит: ситуация изменилась да и границы его несколько размыты, а вот широкий боковик с границами 850-1100 пунктов по индексу ММВБ видится более вероятным.

четверг, 18 июня 2009 г.

Ху из ВАЗ? А ВАЗ?

АвтоВАЗ берет новый кредит на новую машину (Одолжите на Lada). Расплачиваться по долгам существующим и тем, которые активно делаются, завод собирается лет через пять, когда спрос восстановится и перекинется на очередное чудо российского автопрома. При этом нынешние модели продолжат свое победное шествие по планете. Флаг в руки, что я могу еще сказать?
Руководство АвтоВАЗа весьма скептически отнеслось к заявлению Германа Грефа, которое он сделал накануне. Ответили что-то вроде: Греф умный и влиятельный человек, но мнение его не бесспорно, на чем и разошлись.
Тем временем на фоне разговоров о покупке Opel, General Motors, который вроде как банкрот, планирует развернуть производство автомобилей этой марки на заводе в Санкт-Петербурге (Astra возвращается). Хорошо, если российские заводы GM достанутся Сбербанку и К, а если нет!? Представители GM говорят, что будут производить Opel Astra по лицензии, т.е. создавать конкуренцию наполеоновским планам российского глобального автомобильного холдинга. Вот бы мне быть таким банкротом, чтобы работать в условиях судебной защиты от кредиторов.
Кстати про банкротства и защиту: Главмосстрой Олега Дерипаски подал иск о собственном банкротстве и планирует таким образом защищаться от претензий Альфа-Банка (Защита банкротством). Довольно изящный получился ход, но не неожиданный - Дерипаска самый активный лоббист изменения закона о банкротстве. Вот интересно, проканает ли с Русалом что-то подобное?

Ху Цзиньтао посетил Москву с официальным визитом. Сначала он встретился с Владимиром Путиным, посидел утречком за самоваром, поговорил о том, о сем (Два часа по пекинскому времени). У меня есть подозрение, что нас заманивают в гигантскую мышеловку китайского влияния. Фактов привести не могу, но это буквально сквозит в каждом слове.
В тот же вечер, китайский председатель встретился с Дмитрием Медведевым, который пообещал Пекину долгосрочное экономическое сотрудничество (Друзья не разлей нефть). Ситауция шикарная: мы меняем недра на зеленые бумажки, имя которым доллар. И Пекин, и Москва уже высказались о своем недоверии к американской валют (правда потом взяли свои слова обратно). Китай действует более последовательно, он меняет доллары на ресурсы, мы - с точностью до наоборот - меняем ресурсы на бумагу. Черт бы с ним, но непонятно куда эта бумага потом идет: инфраструктурных проектов нет, армии нет, социальной политики нет, ничего нет, даже кубышки Кудрина, но деньги в страну текут рекой.

Для сомневающихся в том, что Китай активная сторона в процессе совокупления двух держав, рекомендую ознакомится со старым материалом относительно ситуации на границах (Путин подарил Китаю полтора острова). Сильные так себя не ведут (кстати, про Курилы знают все, про тихую передачу земли Китаю, знают очень немногие)!

Министерство экономики подсчитало, что для правильного и активного освоения новых нефтяных месторождений, нефть должна стоить $150 или надо сокращать НДПИ и экспортные пошлины (Невыгодная нефть).

Первый вопрос: а почему не $400 - на последнем саммите ОПЕК звучала эта цифра.
Второй вопрос относится к утверждению, что без освоения новых регионов сохранить статус крупнейшей нефтегазовой державы России не удастся: а надо ли нам такое счастье, может уже поменять профиль развития?
Третий вопрос: а что, построенное в Советском Союзе уже выработало свой ресурс? Правильно - не вечно же плодами чужих трудов наслаждаться.
Четвертое (уже не вопрос, а размышление): я вот все читаю про бедных нефтяников, читаю, но ни одного бедного нефтяника еще не видел. Они как-то больше плачутся о своем тяжелом житье, но аргумент с мелким жемчугом на мой взгляд как-то не канает.

Барак Обама планирует обширную реформу регулирования финансовых рынков (Охота на «дочек»). Если преобразования ограничатся усилением полномочий ФРС, это вряд ли приведет к серьезным последствиям для индустрии: все равно что заставлять российских чиновников бороться с коррупцией. Если же будет заметен перекос в сторону усиления власти федеральных органов, то с точки зрения теории заговоров Обама не увидит реализации своих начинаний, он до них просто не доживет.

Эксперты Merrill Lynch провели опрос среди управляющих фондами относительно их видения будущего: 7% сказали, что будет вторая волна, остальные ждут наступления развитого социализма уже к осени (Инвесторы поверили в нефть). Если следовать теории обратного мнения, то сейчас самое время сматывать удочки.
Лично я наверное отношусь к тем 7%, хотя и не являюсь управляющим фондом. Впрочем, недавно встретил неплохое обоснование тому, почему второй волны не случится, но ссылка куда-то кирдык... :(

РБК в рамках соглашений с кредиторами оптимизирует структуру владения (Ничего похожего на вывод активов). Вот объясните кто-нибудь дураку, зачем вообще создавать сложноструктурированные цепочки из офшоров и прочих сомнительных компаний? Неужели получается такой сильный выигрыш в плане налогообложения? Или в этих схемах можно спрятать серые потоки капитала?
Как-то втянулся в спор по поводу того, что Борис Березовский запутался в созданных им самим схемах и сейчас не может вернуть свои (свои ли?) деньги взад. Можно сказать, что не сам запутался, а запутали. А можно еще проще: пытаясь что-то спрятать он спрятал, а теперь у него просто нет фактов, которые подтверждают его слова. Вот такая вот палка о двух концах.

18 июня

Россия
Отечественный фондовый рынок вчера вновь целиком оказался во власти медведей: индекс РТС упал на 4,05%, индекс ММВБ упал на 5,46%. Объемы торгов в фондовой секции биржи ММВБ составили 167,3 млрд. рублей, если смотреть по индексу, то 68,7 млрд. рублей; биржа РТС наторговала на $3,2 млрд., из которых $1,8 млрд. пришлось на инструменты срочного рынка.
Ход торгов можно назвать классическим: разрыв вниз, выкуп разрыва, затем — движение в направлении указанном разрывом. На росте происходит то же самое: разрыв вверх, его локализация и массированная атака быков по всему спектру рынка. Мне кажется, что подобное является следствием безыдейности и растерянности.

Европа
Индексы Старого Света упали в среднем на 2%, - инвесторы начинают осознавать, что поторопились с своими оптимистичными оценками: за три с лишним месяца роста фондовых рынков реальный сектор так и не показал каких-либо положительных изменений (а по хорошему пора бы уже). Регуляторы тем временем продолжают дарить людям надежду на скорое восстановление мировой экономики, вот только даже если она оправдана, покупатели явно начали действовать слишком рано.

Америка
Индексы Нового Света закрылись разнонаправленно в диапазоне -0,1%/+0,7%, что несколько удивляет: после массового понижения рейтингов американских региональных банков. Кроме того, довольно резко в отношении перспектив ведущей экономики мира высказался Барак Обама, пророчащий незначительное ухудшение ситуации и обещающий реформу регулирования (в сторону ужесточения норм). Тем не менее, фармацевтические компании, ожидающие инвестиций в отрасль со стороны государства, и компании сектора высоких технологий удержали индексы вблизи нулевых отметок.

Сырье, валюты и прочее
Промышленные металлы на торгах в Лондоне продолжили свое падение, не помогло даже ослабление американского доллара, которое вытолкнуло цены на золото к $940. Если рассматривать рынок металлов в качестве опережающего индикатор, а зачастую так и происходит, то тенденция не внушает оптимизма.
Нефть отыграла большую часть вчерашнего падения после выхода данных о запасах в США, которые [запасы] уменьшились: фьючерсы на марку WTI торгуются около $71,5, фьючерсы на марку Brent стоят чуть выше $71,5.

Статистика и отчетность
В 12-30 (мск) публикуются данные о розничных продажах в Великобритании, в 16-30 (мск) выходят данные по заявкам на пособие по безработице в США, в 17-30 (мск) начнется выступление Тимоти Гейтнера, в 18-00 (мск) публикуется индекс деловой активности от Резервного банка Филадельфии.
Сегодня публикуется отчетность за первый квартал 2009 года по стандарту US GAAP у компаний Вимм-Билль-Данн Продукты и Газпром нефть, Ростелеком представит отчетность за 2008 год по стандарту МСФО.

Прогноз
Я ожидаю начала торгов на российском фондом рынке с небольшого разрыва вверх в пределах 0,25-0,5%. Скорее всего быки воспользуются благоприятными ценами на сырье и попытаются отыграть часть вчерашнего падения и если внешний фон не изменится, я думаю у них это получится.
Значения индекса ММВБ de facto пробили нижнюю границу среднесрочного восходящего диапазона, но я думаю, сегодня нас ожидает ожесточенная борьба за удержание этого уровня, тем более, что снизу давит отметка 1000 пунктов (давит чисто психологически). В среднесрочной перспективе я вижу рынок ниже и считаю рост последних месяцев иррациональным или эмоциональным, тут уж кому как нравится, по своей природе.

среда, 17 июня 2009 г.

Кто же все-таки покупает самолеты Сухого?

Сегодня в Ведомостях прошла информация с авиасалона в Ле-Бурже об успехах первого со времен развала СССР отечественного гражданского самолета, мол не успел взлететь, а уже 122 твердых контракта (Домашние заготовки). Безусловно приятно, да не все так гладко, как хотелось бы, о чем свидетельствует уже текст заголовка в газете. Вот, решил попытаться разобраться что к чему.

Для начала немного о самом самолете. SSJ-100 создан компанией Гражданские самолеты Сухого то ли в прошлом, то ли уже в этом году. Это среднемагистральный самолет (дальность полета до 4,5 тыс. км.), рассчитанный на 75 или 98 пассажиров (впрочем, возможны различные варианты компоновки, вплоть до VIPовоза). Планируется, что самолет будут строить в Комсомольске-на-Амуре (пользуясь случаем хочу передать привет Михаилу Певзнеру), что очень хорошо для развития Дальнего Востока. В перспективе сей девайс заменит Ту-134 (не путать с Ту-154, который тоже летает через раз, но его предпочитают заменять Бингами и Аэробусами, российских аналогов нэма и не предвидится), который мягко говоря уже отлетался да и европейским нормам совершенно не соответствует. Собственно на этом я свой рассказ непосредственно о самолете заканчиваю, желающие могут обратиться к открытым источникам, где все подробно описано (хотя бы тут).

Итак, нам рапортуют, что детище отечественного авиапрома уже хотят купить в количестве 122 штук, из которых 54 штуки пришлось на Ле-Бурже. Среди покупателей названы венгерская Malev и пермская компания Авиализинг.
Для начала попробуем разобраться с венграми. Malev примерно на половину контролируется ВЭБом и Аэрофлотом (сам гордость российского рынка авиаперевозок заказал 30 самолетов Сухого) – они бы и рады контролировать ее полностью, но мешает европейская бюрократия. Именно по-этому Malev считается европейской авиакомпанией и ее интерес к русским самолетам должен оказаться провокацией для иностранцев. Типа смотрите какой хороший лайнер для ваших компаний, налетай - торопись, покупай – не скупись.
Никого особо не смущает, что у венгерской авиакомпании сейчас всего 27 самолетов из которых на ходу только 20. Увеличение штата транспортных средств более чем на 100% в условиях кризиса – это сильно.
Стоимость контракта - $1 млрд. Как и чем будет расплачиваться компания с годовой выручкой на уровне $550 млн. и прибылью на уровне $3 млн. – непонятно. Скорее всего источником финансирования контракта станут кредиты (не удивлюсь, что от ВЭБа), но и по кредитам платить надо. Одна надежда, что контракт отнесен в будущее лет на три года и самолеты будут поступать постепенно, т.е. возможности для маневра есть.

Перейдем в родные пенаты. Как заметил в комментариях к статье Ведомостей авиационный инженер ashkalikov, выручка Авиализинга по РСБУ в 2007 году составила 325,2 млн. руб., а чистая прибыль – 14,7 млн. руб. (я проверил – так и есть). Если смотреть по МСФО, то компания поработала чуть хуже: выручка – 252,2 млн. руб., чистая прибыль – 6 млн. руб. Соответственно возникает тот же вопрос: откуда деньги? И еще один дополнительный: а что это за Авиализинг такой? Кстати, этот самый Авиализинг заключил предварительное соглашение с ГСС еще год назад ("Сухой" подписал предварительный договор с компанией "Авиализинг"), но сие не афишируется, чтобы не портить статистику.
Сначала про деньги, это на мой взгляд проще: кредиты, кредиты и еще раз кредиты. Непонятно только, кто будет давать кредит в размере $750 млн., если потребуется работать полторы тысячи лет над его погашением!? Предвижу критику со стороны разного рода менеджеров и экономистов, которые могут заявить, что так нормальные люди не считают. Отвечу: именно так и считают нормальные люди (зарабатываю столько, следовательно могу рассчитаться за такой вот объем в течение такого вот промежутка времени), а про то как считают экономисты, я расскажу как-нибудь в другой раз (или ищите у Ейскова).
Парк компании насчитывает всего девять Ту-154. Все они находятся в лизинге у ЮТэйр. Собственно с этим связано мое первое предположение: компания является аффилированна с ЮТэйр (конкретных доказательств у меня нет, более того, официальные данные опровергают мою позицию, но логика ведения бизнеса в России подсказывает подобную связь) и конечным покупателем СУшек станет именно она (в рамках программы по оптимизации налогов самолеты лучше брать в лизинг). Представитель Авиализинга, Виктор Новиков, заявил, что его компания ведет переговоры с другими авиаперевозчиками, но конкретно никого не назвал. Таким образом, если Авиализинг выступает в качестве посредника, то деньги на покупку самолетов у него найдутся – их дадут авиакомпании, иначе придется идти за кредитами в ВЭБ (а может быть в ВТБ или Сбербанк).
Еще я подозреваю, что Авиализинг как-то завязан на Пермские моторы, судя по тому, что весь топ-менеджмент компании успел поработать там, но это уже досужие домыслы. Пермским мотором по существу невыгодно работать с КнААПО и К, поскольку они производят комплектующие для Ту и Ил.

В общем, я наверное никакого особого криминала в происходящем во Франции не усмотрел. Такая вот получился по-российски корявая маркетинговая акция. Коробит другое: фактически самолеты покупаются сами у себя и для себя. ВЭБ платит деньги Сухому на постройку самолетов, потом дает деньги Malev и возможно Авиализингу на их покупку, а потом они начинают меняться этими деньгами между собой. Останутся ли у ВЭБа жирные руки (как в анекдоте про брокера или банкира) – большой вопрос. Подъем отечественной авиационной промышленности – хорошая штука, но зачем же действовать подобными способами, уже лучше госзаказ. Безусловно, наши самолеты надо гнать на экспорт, но для этого надо создавать конкурентные преимущества, а не заниматься планированием PR-компаний, или же массово скупать потенциальных покупателей российской продукции.

Автопроизводитель, страны которая за бортом, но едина

Герман Греф заявил, что Opel, Magna, ГАЗ и АвтоВАЗ могут слиться в ~~экстазе~~ единый производственный центр (АвтоВАЗ признали неспособным к развитию). Весьма неоднозначное заявление, в первую очередь, если судить по словам самого Грефа. Сначала он заявляет: АвтоВАЗ развиваться в одиночку не способен и следует сплавить его Renault - французы наверное лягушками подавились от такого известия, они то сидят и думают, как бы им от АвтоВАЗа избавиться, а то ведь заставят вкладывать в него деньги. Сразу после этого, Греф предлагает объединить усилия и через пять лет выпускать пять миллионов автомобилей, инвестировать в это дело $2,5 млрд. (интересно знать, что а автомобиль они собираются произвести за такие деньги).
Герман Греф наверное очень плохо учил физику в школе: все, что попадает в поле гравитационного воздействия черной дыры, сгинет в этой дыре. И никакой Риддик не поможет...
Сбербанк вообще стал генерировать очень много противоречивой информации. Часть этой информации, О, Боже, противоречит официальной линии партии. Чую я, что момент, когда к Герману Грефу отправят доктора близок (всегда было интересно, кто стоит за этим человеком).

Кстати, в контексте истории о братьях Грефах, кидаю ссылку на омский ответ ~~бусурманам~~ Ведомостям. Я в общем и целом разделяю озвученное мнение.

Агентство MSCI Barra составило рейтинг доступности развивающихся рынков (Россия хуже Колумбии). Россия как всегда оказалась первой, но с конца. Не знаю так ли это, поскольку на других развивающихся рынках я не работал, но наверное MSCI знает о чем говорит - гранд все-таки. Соглашусь с тем, что в отсутствие мощных систем типа Bloomberg или Reuters, который пылесосом собирает все подряд, или отечественных аналогов типа СПАРК или СКРИН, работать с отчетностью очень сложно. Даже не столько работать, сколько искать. Это не означает, что наличие отчетности делает рынок прозрачным: МСФО и US GAAP оставляют непаханные просторы для манипуляций с цифрами.
Порадовал абзац: представитель ФСФР отказался комментировать результаты исследования MSCI - а что он может сказать? Да, мы - козлы или да - MSCI - козлы? Лучше уж послать журналистов куда подальше.
В этом контексте могу официально заявить: разговоры о мировом финансовом центре - бред! Впрочем, я и раньше об этом заявлял.
Зато в России, которая еще недавно собиралась стать ведущей нано-державой, уже находится в процессе создания новый монстр: Государственная комиссия по запасам полезных ископаемых (Полезноископаемая вертикаль). Собственно комиссия она уже есть, а вот вертикально интегрированная система управления полезными ископаемыми и комплексная программа освоения новых месторождений, куда войдет комиссия и госмонополии, уже создается. Эх, с нефтяной иглы нас похоже снимет только смерть...

Саммит BRIC, на котором собрались четыре лидера четырех государств, которые практически не имеют ничего общего, кроме одноименного индекса прошел (За новый порядок). Собственно это все: было много слов с призывами плодиться и размножаться, крепить оборону и сражаться за место под солнцем до последней капли нашей красной рабоче-крестьянской революционной крови (но это последнее скорее всего про Китай). Разговоры о новой резервной валюте не разговаривали - уже не модно.
Пожалуй единственный важный момент: Китай упрочил свое место главного банкира в азиатско-тихоокеанском регионе (Президенты не купились на резервную валюту). При этом, если Бразилии на Китай как-то все равно, то России надо бы своего соседа опасаться, а Индия вообще периодически находится с Поднебесной на грани военного конфликта. Странная тусовка собиралась в Екатеринбурге, я вам скажу.

Олег Дерипаска в своей нелегкой борьбе с кредиторами похоже победил - удивительный человек, я его уже похоронить успел - вот что закалка лихих девяностых делает (Дерипаска сбил ставку). Теперь ежели вторая волна не грянет, то у Русала и прочих Базэлов дела пойдут хорошо. Если грянет - уже ничто не поможет, даже пресловутая закалка.

Business FM попал в собственность Владимиру Лисину ("Объединенные медиа" сплавили в НЛМК). Будем надеяться, что он не станет лезть своими руками металлурга в медиа-бизнес слишком глубоко и неплохая радиостанция, с неплохим сайтом останутся прежними. Честно говоря, мне не совсем понятен интерес господина Лисина к озвученному активу, но если серьезных конъюнктурных изменений не последует, то это даже хорошо - у медиа-холдинга будет финансовая подпитка, без которой в нынешние времена никуда.

17 июня

Россия
Российский фондовый рынок на вчерашних торгах продемонстрировал крайнюю решимость быков бороться за свои идеалы и убеждения до конца, тем более, что денежная ликвидность пока на их стороне: индекс РТС вырос на 0,47%, индекс ММВБ поднялся на 1,98%. Объемы торгов в фондовой секции биржи ММВБ составили 167,3 млн. рублей или 61,2 млн. рублей, если смотреть по индексу; биржа РТС наторговала на $3 млрд., из которых $1,7 млрд. пришлось на инструменты срочного рынка.
Ход торгов оказался очень интересным: ожидаемый разрыв вниз был оперативно выкуплен, потом в течение двух часов можно было наблюдать жаркую схватку биржевых представителей семейства млекопитающих, после чего, поддержанные ростом цен на энергоносители, быки перешли в атаку и смяли защитные порядки медведей. Запасы наличности попросту не дают развернутся коррекционному движению, инвесторы используют любой мало-мальски значимый повод для покупок, - пока сырьевые рынки стоят на текущих уровнях, о серьезной глубине падения говорить не приходится.

Европа
Индексы Старого Света закрылись разнонаправленно, среднее изменение составило -0,1% (индекс DJ STOXX 600). Причины можно приплести следующие: противоречивые данные макроэкономической статистики (ожидания оптимистичные, реальность не очень) и очередную порцию негативных новостей из финансового сектора (сколько землицы в пропасть не бросай, все равно мельче не станет).

Америка
Индексы Нового Света упали на 1,1-1,3%, - нейтральная макроэкономическая статистика не смогла противостоять негативным новостям из корпоративного сектора. Кроме того, чем дальше, тем все больше инвесторов начинает нервничать из-за технической перекупленности.

Сырье, валюты и прочее
Промышленные металлы на торгах в Лондоне продолжают снижаться, но пока все укладывается в рамки коррекционного движения после обновления максимальных значений календарного года.
Золото встало около отметки $930, встало с оглядкой на американский доллар, который вчера решил немного припасть по отношению к корзине валют. Я уже говорил, что золото нет смысла анализировать в отрыве от мировой резервной (некоторое время назад была заметна рассинхронизация, но сейчас все вернулось на круги своя), а в отношении последней я придерживаюсь бычьего взгляда, в том смысле, что ожидаю ее укрепления в краткосрочной перспективе.
Baltic Dry Index растет пятую сессию подряд — двадцатипроцентный провал вниз от локальных максимумов практически локализован.
Нефть немного подешевела по сравнению со вчерашним днем: фьючерсы на марку Brent торгуются чуть выше $70,5, фьючерсы на марку WTI стоят около $71,5.

Статистика и отчетность
Сегодня ожидается довольно насыщенный в новостном плане день: в 12-30 (мск) публикуются протоколы заседания Банка Англии и данные по безработице в Великобритании, в 13-00 (мск) выходят данные по торговому балансу Еврозоны, в 16-30 (мск) публикуются индекс потребительских цен и платежный баланс США, в 17-00 (мск) начнется выступление главы ФРС Бен Бернанке, в 18-30 (мск) выходят данные о запасах нефти и нефтепродуктов (консенсус ожидает их снижения, я надеюсь на сохранение растущего тренда, но учитывая корреляцию между прогнозами и фактом на уровне 0,27, прислушиваться к мнению аналитиков по данному вопросу я бы не советовал).

Прогноз
Я ожидаю начала торгов на российском фондовом рынке с разрыва вниз в пределах 1-1,5%, что обусловлено негативным внешним фоном. На самом деле внешний фон довольно нейтральный, это по отношению ко вчерашнему закрытию российского рынка он негативный, - учитывая этот факт, можно ожидать попытку выкупа разрыва. Исход противостояния в моменте зависит не от нас, а опять же от ситуации на зарубежных торговых площадках и на сырьевом рынке. Если там не произойдет серьезного падения, то высокая денежная ликвидность, которую обеспечивают нерезиденты не даст нашему рынку серьезно просесть.
Короткие позиции пока не могут изменить ситуацию в пользу продавцов, поскольку они [позиции] имеют ограниченное влияние на рынок. Во-первых, шортят не институциональные инвесторы, а в основном физики, которые в силу ряда особенностей оказываются не в состоянии сдвинуть рынок (разрозненность, подверженность внешнему влиянию и т.д.), особенно если борьба идет против крупных игроков. Во-вторых, снятие ограничений имеет скорее психологический эффект, чем фактическое значение.
В общем и целом у нас что не день, то точка бифуркации — сильное движение может произойти в какую угодно сторону. Я склонен полагать, что в среднесрочной перспективе рынок будет ниже, и это несмотря на усилившуюся тенденцию к инфляции активов и благостный оптимизм аналитиков и экспертов. Пусть не всегда получается объяснить подобное мнение, но сумма знаний о рынке складывается в недоброе ощущение.

вторник, 16 июня 2009 г.

Саммит на молоке и китайская утилизация газа

Сегодня в Екатеринбурге начинается саммит ~~Lego~~ BRIC, вчера на Урале проходил саммит Шанхайской организации сотрудничества, да Дмитрий Медведев решал кое-какие вопросы по хозяйству (Передайте мне все необходимые бумаги). В-первых, мне жаль Екатеринбург, где кордон на кордоне, пробки и вообще... Надеюсь, что на облагораживание города к саммиту хотя бы деньжат подкинули и это пошло на пользу внешнему виду, иначе совсем печально.

Во-вторых, в ШОС похоже назревает конфликт, инициатором которого является Узбекистан. Довольно странно, учитывая перспективу вывода американских войск из Афганистана. Лично мне бы не хотелось в одиночку граничить со столь беспокойным соседом, кто бы там не сидел у власти.
В-третьих, в поведении Медведева появляется все больше путинских ноток. Либо он так и не смог найти свой стиль, либо все правители России оказываются на одно лицо, либо их вместе в специальном тренажерном зале по вечерам тренируют на тему: как вести себя на публике.

Молочная война с братской Белоруссией непонятно то ли затихла, то ли набирает обороты. Наши вроде бы публично заявили, что Александр Лукашенко их не так понял и вопрос сугубо технический, но его экспрессивность они ему прощают (Молочный мир), одновременно с этим ужесточая санкции (Молочный брат-2). При этом Москва сделала недвусмысленный намек, что Лукашенко это не вся Белоруссия и личное мнение президента суверенной державы всего лишь его личное мнение. О как!!!
Оперативно подсуетился Брюссель, который непрочь подружить с Минском и видимо попробовать на вкус белорусское молоко. В пятницу у ЕС саммит, где в том числе будут решаться вопрос о дружбе с Украиной и теперь вот видимо с Белоруссией - посмотрим, какие выводы сделают евробюрократы. Но уже сейчас ясно, что ничем хорошим для нашей страны эта история не закончится: отношение к союзникам мы продемонстрировали очень наглядно и доступно. Если сейчас пойти на попятную, это станет признаком слабости и позволит Лукашенко и в дальнейшем влиять на Москву, если гнуть свое - можно окончательно потерять союзника и заронить шаловливые мысли в головы "друзей".

Россия собирается по германскому образцу ввести субсидии на покупку новых авто для тех, кто утилизирует старые (Старье везем). Либо у меня паранойя, либо уже в самой постановке вопроса кроется какой-то подвох! Отрадно, хотя я подозреваю, что цена новых авто вырастет как раз на размер субсидий и покупателям от этого будет не тепло, не холодно. Забавно другое, Владимир Путин отдал приказ, при этом инфраструктуры для его реализации нет, а на ее создание потребуются огромные деньги - ну и чем он думал?!
России похоже уже неоткуда брать деньги, если даже приоритетные высокие технологии финансируют китайцы (Рука Пекина). Хотя чего это я, китайцы финансируют даже основу основ нашей экономики - нефтегазовую отрасль. Ну и совсем уж ради справедливости: китайцы весь мир уже финансируют, помаленьку усиливая свое прямое и косвенное экономическое влияние.
Тем временем российские компании теряют внешние рынки (Потерял рынок). Можно возразить, что Газпром - это не все (покайтесь в ереси своей, о грешные!) и по мере снижения стоимости контрактов вслед за нефтью спрос на российский газ восстановится (если укрепившиеся конкуренты позволят, а то и демпинговать придется - на фоне-то роста внутренних тарифов будет особенно хорошо смотреться), но сама динамика показательна.

Европа планирует создать объединенные стратегические резервы нефти и публиковать данные об их состоянии по образцу США (Европа ударит по баррелю цифрой). Уж не знаю, о какой там стабильности говорят эксперты, я считаю, что появится еще один повод для спекуляций. Опять будут анализировать состояние запасов и прогнозировать их изменение (как сбываются прогнозы, читайте здесь), потом рынок будет бурно реагировать на расхождение. Хотя на самом же деле, сиюминутное изменение величины запасов на сырьевой рынок не влияет никак!

16 июня

Россия
Отечественный фондовый рынок на вчерашних торгах буквально отдался на растерзание медведям: индекс РТС упал на 4,44%, индекс ММВБ обвалился на 5,31%. Сказать, что объемы торгов были низкими значит ничего не сказать: на фондовой секции ММВБ оборот составил 151,1 млн. рублей или 40,5 млн. рублей по индексу ММВБ, биржа РТС наторговала на $2,8 млрд., из которых $1,5 млрд. пришлось на инструменты срочного рынка.
Разрешение продавать в короткую вряд ли имело серьезное влияние, поскольку большинство бумаг утром уже открывалось на планке и особо шортить было нечего, но можно отметить психологическое воздействие, которое естественно имело место быть. Впрочем, гораздо больше игроков занимало развитие событий на сырьевом рынке, где нефть отступила от локальных максимумов. Судя по объемам торгов российские спекулянты и прочие инвесторы торопиться не спешат и ждут каким будет внешний фон в дальнейшем. Таким образом, коррекция идет, в конце концов наш рынок потерял в июне десять с лишком процентов, но крупные игроки выходить из позиций не спешат.

Европа
Индексы Старого Света упали в среднем на 2,5%, непосредственной виной тому выступила негативная экономическая статистика. Технически же все мировые рынки перекуплены, кто-то больше, кто-то меньше, но этот факт давит на спекулятивно настроенных игроков, а их сейчас подавляющее большинство.

Америка
Индексы Нового Света упали на 2,1-2,4%, в основном за счет сырьевых компаний, котировки которых снижались вслед за commodities, и благодаря некоторому укреплению доллара. По всему стало понятно, что массово сбрасывать доллар никто не будет, но предупреждение о недопустимости продолжения текущей монетарной политики сделано. Это оставляет ФРС и Казначейству время и возможность для маневра — заявление о необходимости начинать мероприятия по сокращению избыточной ликвидности и денежной массы уже сделано, посмотрим как оно отразится непосредственно на действиях регуляторов.

Сырье, валюты и прочее
Промышленные металлы на торгах в Лондоне резко отскочили от своих годовых максимумов по сводному индексу биржи LME.
Цена на золото опустилась до $930, на фоне продолжающегося укрепления американского доллара. Анализировать металл сам по себе я бы не стал, сейчас его динамика напрямую зависит от колебаний на валютном рынке. Для доллара же по технике и в новостном плане пока все указывает на продолжение роста в краткосрочной перспективе.
Baltic Dry Index продолжил восходящее движение, начало которому было положено на прошлой неделе.
Нефть продолжает корректироваться вниз: фьючерс на марку Brent торгуется чуть ниже $69,75, фьючерс на марку WTI стоит ровно на $70,75. Можно приводить разные доводы, оправдывая снижение цен на сырье, первейший из них конечно же укрепление доллара, но я считаю, что тут также замешаны и фундаментальные факторы: судя по последнему отчету ОПЕК реальная добыча уже совсем неприлично превосходит действующие квоты, а запасы углеводородов в мире близки к абсолютным максимумам.

Статистика и отчетность
Сегодня нас ожидает довольно насыщенный в информационном плане день: в 12-30 (мск) публикуется индекс потребительских цен в Великобритании, в 13-00 (мск) выходят индекс настроений в экономике Германии и индекс потребительских цен в Еврозоне, в 16-30 (мск) публикуются индекс производственных цен и данные о разрешениях на строительство в США, в 17-15 (мск) выходят данные по промышленному производству.
В течение дня в Екатеринбурге будет заседать BRIC (кстати, это аббревиатура, а не самоназвание), возможно последуют какие-либо громкие заявления. Особенно интересно мнение участников саммита относительно судьбы доллара в структуре их ЗВР, ведь они являются крупными держателями американских treasuries и реально могут влиять на колебание курса основной резервной валюты.

Прогноз
Я ожидаю открытия торгов на российском фондовом рынке с небольшого разрыва вниз в пределах 0,5-1%, что обусловлено негативным внешним фоном, присутствующим практически по всем направлениям. Есть ощущение, что быки будут попытаться выкупить разрыв, насколько им это удастся будет во многом зависеть от активности продавцов (настроение физиков указывает на то, что они жаждут воспользоваться возможностями маржинального кредитования по полной).
Я считаю, что коррекция, которую все так долго ждали уже началась: российские фондовые индексы потеряли по 10% за последние две недели. Ключевой вопрос, который наверное волнует всех: насколько глубокой она [коррекция] будет. Если предположить, что доллар и дальше продолжит укрепляться, а ФРС начнет оперативно бороться с последствиями стимулирования экономики, то сырье опустится вниз, это повлечет за собой наш рынок и коррекция будет очень глубокой, вплоть до возвращения в нисходящий тренд. Если же разговоры так и останутся разговорами, то надувание пузыря на мировых рынках продолжится, и это значит, что 1225 пунктов по индексу ММВБ были не последними максимумами в этом году.

Чем больше диапазонов нарисуешь, тем больше вероятность, что какой-нибудь из них сработает

понедельник, 15 июня 2009 г.

Апокалипсис, армагедонн, конец света и прочие вселенские катастрофы

Товарищ Compressor снова в деле - выдал на гора свежий текст по поводу того, что нас всех ждет. В дополнение приложил его текст времен начала прошлой недели, который я ~~постеснялся~~ отказался выкладывать в одиночестве - может кого заинтересует.
Орфография и стиль сохранены, комментарии в [квадратных скобках] мои.

Жизнь продолжается. Новые мессии и пророки обещают очередные потрясения на финансовых рынках, мотивируя это продолжающимся ухудшением в экономике. Отсутствием положительных изменений в социальной сфере, росте безработицы. Спешу огорчить, до очередного потрясения пройдет не менее 2…3 лет, а то и более. А за текущий год набрать столько, что бы потом не отдать, сейчас никто не позволит. А вот финансовые потрясения ни коим образом от экономики не зависят. Они зависят от неспособности крупного заемщика рассчитываться по долгам. На горизонте в этом направлении пока маячит только Америка. И пока Китай упорно продолжает складывать все свои яйца в корзину made in America, можно спокойно заниматься своим делом. [есть у китайцев такое блюдо: иссиня-черные тухлые яйца] А дел накопилось немало.
Премьер занимается разруливанием местных конфликтов с невыплатой зарплат и остановкой производств, а президент возмущается, мол, не премьерское это дело решать региональные проблемы. Возникает вопрос – чье? Регионы исправно перечисляют налоги, установленные федеральным законодательством, разгребают у себя отходы предприятий, зарегистрированных в Москве, сами живут по остаточному принципу, как при колониальной системе. От кого же им ждать помощи? Сегодня Москва превратилась в город-государство, который живет по своим, особым законам. И сегодняшнее устройство России этому всячески потворствует. В след за деньгами, в столицу мигрирует население, из чувства самосохранения. Москва стала самым населенным городом Европы и это не предел. В то же время в регионах образуется недостаток рабочей силы, который приходится восполнять за счет эмигрантов. Если до Сибири это восполняют эмигранты из республик средней Азии, то Восток заполняют выходцы из Китая. И через поколение китайцев будет большинство. А с этим придет мысль сделать Восток китайским. Не правдоподобно? А посмотрите на бывшую Югославию. После войны народ в поисках средств к существованию покидал страну, целью была Германия, где была хоть какая-то помощь со стороны Америки и можно было выжить. Свободные места занимали албанцы. И такое положение не заставило себя долго ждать – через поколение не стало Югославии [+1 - очень дельное наблюдение, которое наши как-то упускают из виду, понадеявшись на status quo]. Вот это настоящий апокалипсис. А финансовый кризис – это суета. В очередной раз разведут тех, кто поверил в сказку, что их будут кормить на халяву по дороге в светлое будущее.

Фильм о наркодилере, скопившем деньжат для беспечной жизни на пенсии и решившем отойти от дел. Изюминка заключается в том, что он имел свои принципы и правила поведения, которые помогали ему выжить в его рискованном бизнесе: «Имей план и всегда придерживайся его. Всегда работай в команде, держись в тени, имей дело только с проверенными людьми. Пока ты не борзеешь, люди будут приходить еще и еще, но нельзя быть слишком жадным. Знайте и уважайте своих врагов. Бойтесь как огня выскочек, мнящих себя гангстерами, которые занимаются ради славы, чтобы стать знаменитостью и сделать себе имя. Хочешь мира, готовься к войне.»
Первые вопросы у него стали появляться после разговора с бандитом, который его прикрывал, чего ранее не было: «Знаешь, почему люди вроде тебя не могут покинуть этот бизнес? Потому что они приносят много денег, таким как я.» С этими словами он решил подставить главного героя.
С этого все и началось, местные наркоманы, сербские военные преступники, бандиты большего калибра. И со всем этим наш герой справился, при этом прихватил подругу одного из местных мелких хулиганов. И со всем этим счастьем решил отойти на покой. Попрощался со своими подельниками и перечисляя имена свежих трупов, радуясь своей находчивости и отсутствию своего имени среди них... Но, если ты занимаешься бизнесом с высоким уровнем смертности, надо быть готовым ко всему. И тут на сцене появляется местный мелкий хулиган, который из ревности убивает главного героя. Черный лебедь, лучше не придумаешь. Вот это больше похоже на жизнь. [по всему видно, что слава Киномомента не дает Compressor'у покоя]

Молоко мешает газу укреплять доллар и бизнес Базэла в Рашке

По-моему это называется мизер без прикупа

Белоруссия пытается жестко ответить на молочный демарш Онищенко (ОДКБ без сил). Реакция Дмитрия Медведева меня убила: ну че блин, технический вопрос с такими вот скандалами решаете, че, нельзя было мне что ли позвонить? Собственно его реакция является наглядным показателем того, как в Кремле решаются вопросы: через личное участие и заинтересованность высших эшелонов власти.
Не хочу обелять Батьку Лукашенко - у него действительно истерика, но с другой стороны и его понять можно: надо как-то реагировать на действия Москвы да и в чем смысл посылать белорусских солдат в размере одного батальона решать проблемы преимущественно в Азии (разве что, союзнический долг обязывает!?). Определенно реверансы со стороны ЕС расслабили минских политиков, но только вот США не спешат раскрыть свои объятия. Девать определенно некуда - не пожалеет никто.
Угроза устроить России новую Чечню в случае вторжения, мягко говоря не впечатляет. За Батьку белорусы точно воевать не станут и в конечном итоге все будет зависеть от конкретного предложения Москвы белорусской элите и простому народу. Впрочем, речь о вторжении пока ведется только из уст одного человека - не думаю, что подобный сценарий в моменте реален, если только в отдаленном будущем.

Алексей Кудрин на встрече Гэ8 заявил, что он очень любит доллар, сам его покупает и им пользуется (Доллары останутся в резервах). Волатильность мнений российской власти меня поражает: то мы хотим другую резервную валюту, то уже не хотим...
Тем временем Газпром стремительно теряет позиции в Европе (Европа отвернулась от "Газпрома"). Сказать спасибо надо менеджменту, который уперся в одну формулу определения цены и не хочет изменять ее в соответствии с новыми рыночными реалиями. Это хорошо, что Nabucco не построен, иначе российские поставки давно заменили туркменскими, азербайджанскими или какими-либо еще. Спасает почти монопольное положение на рынке Европы, но поскольку оно почти монопольное, а не совсем монопольное, как в своей собственной стране.

Кремль и Белый Дома взяли Олега Дерипаску в оборот (Вся королевская рать). Несмотря на то, что на спасение бизнеса олигарха тратятся, хм... народные деньги, что-то заставляет меня думать о переходе контроля за собственностью из одних рук в другие. Печально, что при это круг собственников примерно один и тот же и все они еще вчера жали друг другу руки и желали всех благ.

На выборах в Иране вроде как победил Махмуд Ахмади-Нежад, причем аятолла Хоменеи его уже поздравил - а это намек на всемерную поддержку нового/старого президента (Иран сохранил лицо). Народ жеста духовного лидера не оценил и вышел на баррикады - интрига, существовавшая до выборов, продолжается и после них. Международное сообщество относительно сложившейся ситуации пока молчит, но вряд ли это продлится долго. Вмешательство США, его градус и настроение будут показательными в деле всемирной перезагрузки отношений: думаю, что Вашингтон будет очень и очень аккуратно разговаривать с Тегераном.

Российские военные отмечают стягивание грузинских войск к абхазской и осетинской границам (Предчувствие августа). Михаил Саакашвили теперь мой личный враг - я собрался в сентябре отдохнуть в Гаграх. Впрочем, независимо от складывающийся военно-политической обстановки, я все равно туда поеду, но если братья-православные испортят мне отдых... Надеюсь абхазы поделятся автоматом Калашникова и парочкой гранат, а российский спецназ не станет тормозить, как в августе 2008 года (справедливости ради, тормозил не спецназ, а российский Генштаб) - иначе вестей фронта вы не дождетесь?

Напоследок про День России: мои умозаключения относительно того, что россияне не знают что празднуют, подтвердились опросами общественного мнения (День России может наступить когда угодно). После этого я безумно рад за нашу большую и счастливую страну!

15 июня

Россия
Индикаторы состояния российского фондового рынка накануне длинных выходных продемонстрировали положительное закрытие и явное нежелание участников торгов принимать какие-либо серьезные инвестиционные решения: индекс РТС вырос на 0,48%, индекс ММВБ поднялся на 0,43%. Объемы торгов на бирже РТС составили $3,7 млрд., из которых $2,1 млрд. пришлось на инструменты срочного рынка; объемы торгов в фондовой секции биржи ММВБ составили 210,3 млрд. рублей, если смотреть по индексу, то 45,2 млрд. рублей.

Европа
Индексы Старого Света на торгах в пятницу опустились в среднем на 0,2%, при том, что в четверг они выросли в среднем на 1%. Лейтмотивом торгов в завершение недели стал прогноз от EIA, которое пересмотрело уровень среднегодового спроса на нефть в сторону его [спроса] повышения, что немедленно повлекло за собой разговоры о скором возобновлении экономического роста.

Америка
Индексы Нового Света в пятницу закрылись разнонаправленно в узком диапазоне -0,2%/+0,3%, в четверг закрытие было более ровным и положительным: +0,4-0,6%. За позитив следует благодарить нейтральную макроэкономическую статистику и аналитиков, которые на фоне разговоров об окончании рецессии активно пересматривают свои прогнозы в сторону повышения целевых уровней.

Сырье, валюты и прочее
Промышленные металлы в Лондоне росли в четверг и незначительно припали в пятницу — обновление годовых максимумов по сводному индексу биржи LME идет полным ходом.
Золото упало до $940 на фоне укрепления американского доллара, вызванного достаточно благоприятным для мировой резервной валюты исходом саммита G8 (никто отказываться от доллара в ближайшей перспективе вроде не собирается), с участием министров финансов стран-членов озвученной организации (особенно за поддержку иностранной валюты ратовал Алексей Кудрин). Таким образом можно ожидать, что доллар в краткосрочной перспективе продолжит расти против корзины валют. С точки зрения технического анализа подобные мысли подтверждаются формированием фигуры, похожей на «перевернутые голову и плечи».
Меня заинтересовала еще одна мысль, которую озвучили министры G8 — пора бы начинать бороться с ростом денежной массы в экономике. Подобное заявление может означать ряд жестких мер в монетарной политике, в том числе и повышение процентных ставок, что очевидно вызовет отток спекулятивных капиталов с фондовых и сырьевых рынков. Впрочем, торопиться и принимать поспешных решений пока не стоит.
Baltic Dry Index в четверг-пятницу незначительно вырос, пока что в рамках отскока после падения на 20% в первой декаде июля.
Цена на нефть немного корректируется после бурного роста накануне: фьючерса на марку Brent стоит чуть выше $71, фьючерс на марку WTI торгуется чуть ниже $72 (августовские контракты), - сообщение EIA рынок раскачать раскачало, но пока не появится весомых фундаментальных факторов и подтверждений реального роста реального спроса (именно так, поскольку спекулятивный спрос — дело темное), говорить о какой-либо устойчивой тенденции рановато. Также активно дискутируется вопрос о том, насколько сильно рост цен на энергоносители ограничит темпы восстановления мировой экономики.

Статистика и отчетность
Понедельник обещает быть достаточно спокойным днем в плане макроэкономической статистики: пожалуй единственное, что может повлиять на динамику фондовых рынок, это данные об изменении потоков капитала по версии американского Казначейства, выходящие в 17-00 (мск).

Прогноз
Я ожидаю негативного начала торгов на российском фондовом рынке с разрывом вниз в пределах 1-1,5%, что обусловлено неким охлаждением на сырьевом рынке, отрицательной динамикой в Азии и в американских индексных фьючерсах. Можно добавить к перечисленным факторам снятие запрета на короткие продажи - я считаю, что это позволит медведям начать массированную контратаку.
Вообще в отношении разрешения продавать в короткую есть три точки зрения:
1. ничего не произойдет, поскольку институционалы и так открывали короткие позиции используя операции РЕПО или серые схемы;
2. быки выманят медведей из берлоги и потом замечательно проедутся на squeeze, вызванном принудительным закрытием коротких позиций;
3. разрешение станет тем самым поводом, с которого начнется если не полномасштабная, то хотя бы значимая коррекция на российском фондовом рынке (лично я придерживаюсь этого варианта).

воскресенье, 14 июня 2009 г.

Коротенько

Я узнал, что Евгений Касперский получил государственную премию в области науки и технологий - наверное это правильно (Касперский стал лауреатом Госпремии в области науки и технологий). В конце-концов Лаборатория Касперского больше hi-tech и нано, чем целая госкорпорация, которой управляет Анатолий Чубайс. Лично я пользуюсь и исторически пользовался антивирусом от новоиспеченного обладателя госпремии. ;)

Я узнал, что вчера был День Пивовара, но несмотря на то, что об этом я узнал сегодня, праздник я все-равно отметил на славу. Жалко, что наш День Пивовара по размаху далеко не немецкий Октоберфест.

Я узнал, что у меня серьезные проблемы с актуальностью постов: все, что я планирую примерно на день или два раньше меня выкладывает в сети кто-то еще (в основном эти кто-то ДенПанас, который забил на все, и Феникс, у которого на днях был день варенья). Мне так обидно, что зубы сводит. С другой стороны это повод шевелиться, а то уж очень я нерасторопно все делаю.
Кстати, про блоггеров: Дмитрий Давыдов опубликовал замечательный на мой взгляд пост про чтение книг. Наверное пытаться добавлять что-то к Давыдову глупо - его стиль предполагает выработку какого-либо отношения (хорошего или не очень), но никак не конструктивную критику (сугубо имхо).

Напоследок расскажу про свои отдохновения на прошлых выходных. Итак, господа-товарищи, я занимался ролевыми играми. Вспоминал бурную студенческую молодость, а заодно проходил актерско-психологический тренинг, по крайней мере я именно так все подобные мероприятия воспринимаю. В остальном даже не знаю чего можно рассказать: побыл серым облаком, начальником стражи, силой тьмы, немецким провокатором гестапо и принцем (всего в два дня уместилось четыре игры)... В общем сугубо на любителя получилось. Ежели у кого осталось желание прочитать подробности, то кидаю ссылку на отчет. Предупреждаю, что отчет писался специально для тех, кто присутствовал на мероприятии, а потому не каждому человеку со стороны может быть понятен и интересен.
В конченом итоге это оказалась хорошая психологическая разрядка и новый социальный опыт, к тому же удалось выяснить кое-что про командно-штабные игры в городе Омске, а участие в КШИ - моя давнишняя мечта. Не думаю, что мой опыт перерастет в увлечение, но раз в полгода-год новые ощущения бывают полезными.

пятница, 12 июня 2009 г.

День России

Лично я всегда воспринимал этот день в качестве Дня Независимости - этакий бред по-русски. Чего нам собственно праздновать? Я понимаю, Украина или Прибалтика могут испытывать какие-либо иллюзии относительно освобождения своих государств от гнета СССР. Россия, в качестве приемника РСФСР и в целом СССР, должна по идее оплакивать развал этой страны, начало которому было положено конечно раньше 12 июня 1991 года, но юридически оформлено именно тогда.
Поймите меня правильно, я не сторонник СССР и не испытываю большой любви к этому государственному образованию, но я отдаю ему должное уважение. За СССР можно было гордится в силу Великой Победы, в силу больших свершений, то, что мы имеем сейчас у меня никаких возвышенных чувств не вызывает. Всякие попытки обращаться к прошлому другой страны и придумывать новые праздники - вызывают лишь насмешку и не находят отзыва в массах. Вернее находят, но какой-то не тот отзыв, который хотелось бы. Так на последнем Дне России я наблюдал толпы людей, которые почему-то бродили по Омску в шляпах с изображением Stars and Stripes и это их не особо смущало.
То же самое можно сказать и о Дне Победы: извините меня, но хорошую идею с Георгиевскими ленточками опошлили донельзя - люди просто не понимают символической стороны этой акции и самой ленты, как символа.

Я как-то с трудом себе представляю подобное обращение и неуважение к/с американским флагом. И не надо говорить мне про любимые американцами трусы в цвет флага - это демонстрация гордости за свою страну, особенно, если есть чего демонстрировать.
В общем, для меня это не праздник, а просто еще один нерабочий день в году, который пройдет ровно и спокойно, чего и вам желаю.

четверг, 11 июня 2009 г.

Методы борьбы с безработицей попахивают газом и наездом

Дмитрий Медведев пригрозил местным администрациям проблемами и отставками, если они не будут справляться с безработицей и невыплатами зарплат (Вертикаль безработицы). Я примерно представляю, как на местах будут бороться - закроют к чертовой матери все приемные в центрах занятости да сократят списки стоящих в очереди. Аналогично будут поступать с задержками зарплат и попытками проведения публичных акций протеста - давить их будут в зародыше, давить.
В этом отношении Омск снова впереди планеты всей: у нас безработица что-то около 2% (уж не знаю, по какой методике ее считали). Проблем в Омске нет, в Омске никогда нет никаких проблем - нам впору в Rapture переименовываться.

БКС попалось не коротких позициях, причем попалось чуть ли не в последний день запрета (Гендиректору БКС закрыли позицию). Честно говоря, компанию в некоторой степени даже жалко: прямо или косвенно шортят практически все крупные игроки, а попались только БКС и Финам. Кроме того, удивляет медлительность ФСФР: о квази-коротких позициях на рынке не говорил только немой и не слышал только глухой.
Другой вопрос: сам через РЕПО шорти сколько угодно, но вот вводить серые схемы для клиентов не следовало. В свое время Феникс очень интересный материал скидывал по БКС в контексте отобранных у финамовцев лицензий - сколько веревочка не вейся...

Игорь Сечин на паях с Геннадием Тимченко и Владимиром Богдановым строят Балтийскую трубопроводную систему номер два (Игорь Сечин дал старт строительству нового экспортного маршрута). Штука крайне интересная в контектсе нейтрализации извечных угроз и проблем со стороны транзитных стран. Кроме того, есть надежда на параллельное развитие инфраструктуры, связанной с проектом, а любое событие в сфере инфраструктуры - это хорошо, поскольку о ней в случае с Россией можно говорить лишь с большой натяжкой.

Sukhoi Superjet 100 дебютирует на салоне в Ле-Бурже, как высшее достижение отечественного гражданского самолетостроения (Не омрачить премьеру). Запад чешет в затылке и искренне не понимает в каком месте это достижение. Видимо в том же, что и автоматическая коробка передач на Ладах к 2015 году - это действительно великая цель, к которой следует стремиться.

Русал договорился с кредиторами об еще одной отсрочке - ожидаемо (Новая отсрочка). Впрочем, сейчас ситуация несколько выправилась - предприятия Русала хотя бы работают в прибыль, что должно обнадеживать.

Шеф Пентагона выступил с идеей включить Россию в общую систему ПРО, т.е. фактически вспомнил о старом российском предложении (Американская ПРО нацелилась на Россию). Российские МИД и МО оказались неготовы к такой подставе и попросили дать им время подумать. Лично мне идея нравится, но она вряд ли реализуема в рамках нынешней внешнеполитической стратегии России.

Вы уже меня простите за сестру таланта, но в Омске после нескольких дней жары льет дождь. Я прям сижу и чувствую: надо продавать - погода-то дерьмовая... :) Кроме того у меня дома отключили воду на две недели, настроение в общем и целом паршивое, никак не получается выспаться и т.д.

11 июня

Россия
Отечественный фондовый рынок на вчерашних торгах поднялся чуть повыше: индекс РТС вырос на 1,49%, индекс ММВБ подорожал на 1,78%, - если же смотреть на внутридневную динамику, то можно увидеть топтание на одном месте с небольшим проливом, случившимся ближе к закрытию. Объемы торгов в фондовой секции биржи ММВБ составили 144,2 млрд. рублей, если считать по бумагам входящим в индекс то 49,6 млрд. рублей; в РТС трейдеры наторговали на $3,6 млрд., из которых на инструменты срочного рынка приходится $2,1 млрд.
Продолжаются покупки в электроэнергетическом секторе (вчера в почете оказались бумаги ТГК), так же на фоне роста цен на биржевые металлы, инвесторы проявили повышенный интерес к металлургическому сектору. Спрос перемещается во второй эшелон, поскольку голубые фишки выглядят несколько перекупленными. Закономерной и ожидаемой атаки со стороны медведей до сих пор нет, поскольку рост цен на основное сырье заставляет дважды задуматься, прежде чем что-либо продавать.

Европа
Индексы Старого Света выросли в среднем на 1,2%, благодаря нейтральной статистике и дорожающему сырью, которое в конечном итоге тянет за собой компании соответствующих отраслей экономики. Хотя по большому счету, спасибо следует говорить американскому доллару, которого, во-первых, очень много, и который, во-вторых, относительно дешево стоит.

Америка
Индексы Нового Света упали на 0,25-0,4%, хотя день начинали довольно оптимистично, - неудачный аукцион по продаже казначейских облигаций, возросшие инфляционные ожидания и опасения относительно темпов восстановления экономики в условиях подорожавшего сырья, бездействие ФРС, - все это расстроило инвесторов.

Сырье, валюты и прочее
Промышленные металлы на торгах в Лондоне вновь выросли, в очередной раз обновив максимум по сводному индексу биржи LME.
Золото встало чуть ниже уровня $960, где обозначилось неплохое сопротивление. Индекс стоимости американского доллара подвержен сильной волатильности, но направление основного движения до сих пор не определилось: с одной стороны есть предпосылки для обновления годовых минимумов (в качестве примера можно привести демарш российского ЦБ), с другой — мировое сообщество ожидает конкретных комментариев и действий от ФРС, которое как-то должно отреагировать на сложившуюся ситуацию. К текущему моменту все что удалось добиться от Бена Бернанке и его коллег — это набор мало согласующихся и порой сильно противоречащих друг другу фраз и междометий.
Baltic Dry Index продолжает снижаться и уже потерял 20% от локального максимума — игроки, использующие данный индекс в качестве опережающего индикатора должны как минимум призадуматься о будущих тенденциях.
Нефть в очередной раз обновила годовые максимумы на фоне падения запасов в США (такого поворота, я признаться не ожидал): фьючерсы на марку Brent выросли до $71,5, фьючерсы на марку WTI поднялись до $72 (июльские контракты). По большому счету комфортные для большинства уровни уже достигнуты, но куда заведет котировки инфляция активов и чисто спекулятивный спрос, предположить довольно сложно. Если смотреть исключительно на технический анализ, то ближайший вразумительный уровень пролегает в районе $80.

Статистика и отчетность
Сегодняшний день обещает быть относительно спокойным в плане макроэкономической статистики: внимания заслуживают лишь розничные продажи и заявки на пособие по безработице в США, данные по которым выходят в 16-30 (мск).
Магнитогорский металлургический комбинат представит финансовую отчетность по стандарту МСФО за первый квартал 2009 года — в моменте как черная, так и цветная металлургия смотрится довольно неплохо.

Прогноз
Я ожидаю открытия торгов на российском фондовом рынке с небольшого разрыва вверх в пределах 0,5-0,75%, что не очень хорошо, поскольку есть опасность опять в течение всего дня наблюдать превращение графиков котировок в прямую линию. Наш рынок чуть-чуть задержался по сравнению с ценами на нефть. Я считаю, что такое положение дел может быть связано с выходом крупных игроков из длинных позиций, т.е. происходит распродажа портфелей в позитив, но вот упавшие объемы торгов не очень-то подтверждают озвученную идею. С другой стороны это же указывает и на отсутствие крупных покупателей.
Сегодня последний день обращения фьючерсного контракта на индекс РТС, что оставляет возможность некоторой интриги на закрытии как в самом индексе (ликвидность маленькая, крупный игрок вполне может сдвинуть котировки в нужную ему сторону), так и в его производных. В понедельник официально прекращает свое действие запрет на совершение коротких продаж, что должно повлиять на наш рынок скорее негативно, по крайней мере в моменте.
По техническому анализу на российском фондовом рынке ничего существенного не происходит: он как двигался в русле среднесрочного восходящего диапазона, так и продолжает в нем двигаться. Сейчас на цены давит поддержка на уровне 1100 пунктов по индексу ММВБ, сверху потенциал роста ограничен локальным максимумом на 1225 пунктах, через который к тому же проходит 50% уровень коррекции Фибоначчи (последнее сугубо на любителя).

среда, 10 июня 2009 г.

ВТОрец, рубль, газопровод, аналитика и контроль

Россия прекращает (или все-таки откладывает?) переговоры по вступлению в ВТО (Россия закрылась от ВТО соседями). В интренетах сразу поднялась буча, бурное обсуждение проблемы - лично я ничего существенного не вижу: как не были мы в ВТО, так и не будем, - все плюсы от нахождения были и остаются эфемерными, а минусы - ну что же, это минусы. Поборники ВТО очень часто забывают, что никто толком никаких предписания не соблюдает, а уступки делаются только для того, чтобы в эту организацию попасть. Зачем попадать? А это уже другой вопрос! В общем я не понимаю из-за чего весь сыр бор?
Для России можно зафиксировать некоторое укрепление на пост-советском пространстве в политическом плане и появление нахлебников - в экономическом (В ВТО идут одни старики). Впрочем Россия дано и упорно к этому идет, так что ничего интересного.

Владимир Путин вновь вмешался в независимое суждение ЦБ РФ, заявив, что правительство не допустит чрезмерного укрепления рубля (Рубль удивил). Валютные спекулянты активно конвертируют рубли в доллары, т.е. по идее это должно отрицательно сказаться на фондовом рынке. Мешает растущая нефть, мешает не столько спекулянтам, им как раз хорошо, есть куда сливать большие объемы. Дорогая нефть мешает пониманию того, почему рубль должен падать, обычно происходит наоборот. Хочется отметить, что Владимир Путин выступал с заявлением, что Белый Дом не допустит резкой девальвации рубля, когда доллар стоил 28 рублей, т.е. перед Новым Годом. Резкой - действительно не допустили, но в общем - эпик фейл.

В преддверии выборов в Германии немцы неожиданно стали более прохладно относится к газопроводу Nord Stream (Бундесвер пошел в газовую атаку). Официальная причина - экологи и военные, подковерная - выторговать преференции и/или голоса избирателей, реальная - да кто же ее знает. Помимо этого постоянно всплывают финансовые проблемы - европейцы очень неохотно идут на финансирование постоянно дорожающего проекта. На данный момент денег на Nord Stream не жалеет только "Газпром" - оно и понятно: не свое не жалко!
Тем временем Газпром еще не решив проблем с Европой уже ломится в Америку и планирует продавать туда сжиженный природный газ со Штокмана (Газпром подключается к США). Ничего супротив сказать не могу, поскольку конкурентоспособность нашего газа в конечном итоге будет зависеть от цены и желания американцев его покупать (можно и на заградительные тарифы нарваться). В контексте этого непонятно: зачем прокладывать трубу, если строить заводы по производству СПГ все равно придется!? Не легче ли тогда и в Европу возить газ на танкерах, минуя все проблемы политического характера? Что касается инфраструктуры, то она в Европе есть, а заказы на производство судов можно размещать на российских предприятиях, тем самым поднимая кораблестроение. В общем, системности мышления у руководства нашей страны не наблюдается - уперлись в Nord Stream и ничего кругом не видят. На мой взгляд идея с СПГ очень и очень интересная, и ее хотя бы стоит рассмотреть.

Интересная история с независимой аналитикой в США - ведущие банки были обязаны финансировать независимых аналитиков и прикладывать их творения к своим обзорам - я как-то пропустил сей момент (Советы в нагрузку). Если честно, то идея очень интересная: можно представить несколько точек зрения в рамках одного пакета материалов. Для нашей страны это особенно интересно, т.к. народ совершенно не умеет читать писанину граждан аналитиков (себя нескромно отношу к их числу). Ведь по сути дела в задачу аналитика входит не генерация конечной рекомендации, а нечто иное. Я вижу задачу аналитика, как расширенное толкование экономических процессов, корпоративных новостей и данных макроэкономической статистики и ликвидация возможных пробелов в информационном поле инвесторов.

ВЭБ на паях с ВТБ прямо и косвенно фактически контролирует Норильский никель (ВЭБ набил портфель). Если у власти есть какие-либо интересы к этому активу, то сейчас они находятся на грани упущения шанса его заполучить - второй такой возможности может не быть.

10 июня

Россия
Индикаторы состояния российского фондового рынка вчерашний день закончили разнонаправленно: индекс РТС вырос на 0,79%, индекс ММВБ упал на 0,58%. Объемы торгов в РТС составили $3,6 млрд., из которых на срочный рынок пришлось $2,3 млрд.; объемы торгов по фондовой секции биржи ММВБ составили 202,5 млрд. рублей, если смотреть на оборот в индексе, то 49,9 млрд. рублей.
Электроэнергетический сектор по прежнему находится в фаворе у инвесторов, к тому же намедни некоторые инвестиционные компании пересмотрели свои прогнозы по сектору в сторону повышения. Главный драйвер — очередной этап либерализации. Лично для меня выигрыш в краткосрочной перспективе от перехода к открытому рынку неочевиден — рыночная цена киловатта сейчас ниже регулируемой тарифами. Что касается долгосрочных перспектив, то здесь так же не все ясно и многое зависит от таких факторов как восстановление спроса со стороны промышленных предприятий (не факт, что он примет V-образный вид), введение в строй новых мощностей (с инвестиционными программами ясности нет до сих пор), наметившийся переход крупных потребителей на собственные генерирующие мощности (опасаясь скачка цен, многие предприятия строят собственные электростанции) и т.д.

Европа
Индексы Старого Света выросли в среднем на 0,5%, благодаря экономической статистики из Германии (лично я предлагал на статистику, выходящую вчера, вообще внимания не обращать) и заявлениям Пола Кругмана относительно начала конца рецессии в мировой экономике осенью этого года. Больше ничем другим обосновать оптимизм у меня не получается, ну если только в очередной раз не вспомнить про увеличение количества эмитированных долларов, которые жгут руки своим владельцам.

Америка
Индексы Нового Света в общем-то выросли на 0-1% на фоне позитивных подвижек в секторе высоких технологий (в основном позитивные прогнозы от Texas Instruments) и новостях о том, что Казначейство США разрешило десяти банкам вернуть правительственные кредиты. Опять же можно вспомнить про уже упоминавшееся ранее заявление Пола Кругмана о скором конце рецессии.

Сырье, валюты и прочее
Промышленные металлы на торгах в Лондоне вновь обновили годовые максимумы (имеется в виду динамика по сводному индексу биржи LME).
Золото поднялось до $960 на фоне падения индекса стоимости американского доллара — инвесторы ждут конкретных комментариев от ФРС по поводу дальнейшей монетарной политики, поговаривают даже о возможном повышении ставок на следующем заседании (состоится 24 июня). Если же вспомнить бездействие и нерешительность ФРС в первой половине 2007 года и в середине 2008 года, когда ставки просто-напросто держались на одном уровне, я бы не стал ожидать столь скорой реакции ведомства. Скорее всего FOMC снова будет тянуть до последнего, а потом начнется марафон с разовыми скачками на 0,5 и 0,75 процентных пунктов и созывом экстренных внеурочных заседаний.
Baltic Dry Index продолжил коррекционное движение — ажиотаж вокруг поставок в Китай упал, а судовладельцы подтянули в регион дополнительный тоннаж, чем сбалансировали спрос и предложение на рынке морских перевозок.
Нефть обновила годовые максимумы: фьючерс на марку WTI торгуется чуть выше $70,75, фьючерс на марку Brent стоит чуть выше $70,25 (имеются в виду июльские контракты, августовские естественно выше - $71,5 и $71 соответственно). Спасибо за рост следует сказать EIA, которое пересмотрело свой прогноз средневзвешенных цен. Если EIA апеллирует к фундаментальным факторам, то позиция агентства не совсем понятна: коммерческие и стратегические запасы нефти в мире растут, танкерный флот болтается по морям в качестве плавучих нефтехранилищ (объем небольшой, всего 31,5 млн. баррелей, но все время растет, т.е. динамика показательна), ОПЕК квоты не понижает, - пожалуй только нигерийские повстанцы не дают нефтетрейдерам расслабиться. А вот если EIA опирается на направление денежного потока, то все логично — масса дешевых долларов надувает на всех без исключения рынках новый спекулятивный пузырь.

Статистика и отчетность
В 12-30 (мск) выходят данные о промышленном производстве в Великобритании, в 16-30 (мск) публикуется торговый баланс США, в 18-30 (мск) появится информация о запасах нефти и нефтепродуктов (я считаю, что запасы вырастут, но не уверен, что котировки нефтяных фьючерсов отреагируют на этот факт даже ради приличия, уж слишком эмоциональным и иррациональным представляется рынок в последнее время), в 22-00 (мск) публикуются Бежевая книга и баланс федерального бюджета США.

Прогноз
Я ожидаю начала торгов на российском фондовом рынке с разрыва вверх на 1,5-2%, что обусловлено позитивным внешним фоном и дорожающей нефтью. Направление закрытия нашего рынка определится после выхода данных о запасах — я думаю, они все-таки будут отрезвляющими. Судя по информационному фону банки готовятся к очередному витку девальвации рубля, а следовательно им может понадобится ликвидность, сосредоточенная на фондовом рынке. Скачок вверх на дорогой нефти дает крупным игрокам хорошую возможность без особых потерь выйти из ценных бумаг и зайти на валютный рынок.

вторник, 9 июня 2009 г.

Немного о Baltic Dry Index

В последнее время в качестве аргумента роста и восстановления мировой экономики приводят Baltic Dry Index и его подъем более чем в пять раз с начала этого года, в свете чего хочется остановится на этом индикаторе чуть подробнее.
Индекс рассчитывается на Балтийской бирже в Лондоне (sic!) и отражает стоимость перемещения сухого груза (уголь, руда, зерно и т.п.) морем по двадцати шести основным торговым маршрутам. Некоторые источники включают в число грузов сырую нефть, но строго говоря, нефть не является dry bulk, хотя и относится к наливным (bulk) грузам. Кроме того, корабли перевозящие нефть и нефтепродукты, идут под категорией oil tankers (танкеры), а не bulk carriers (сухогрузы). По крайней мере лично мне не удалось найти точного указания на присутствие в структуре индекса нефтеналивных судов.
Поскольку строительство кораблей дело дорогое и долгое, мировой торговый флот — величина относительно неволатильная. Следовательно малейшее изменение грузопотока немедленно сказывается на значениях индекса, заставляя их оперативно изменяться: объем перевозок может вырасти или упасть довольно быстро, а вот количество кораблей в моменте изменить сложно. В этом контексте интересно изъятие океанских танкеров под плавучие нефтехранилища — даже пара десятков кораблей способны серьезно повлиять на расстановку сил в секторе морских перевозок. Интересно то оно интересно, да вот только так и осталось непонятным, брать в расчет танкеры или не брать.
Объем перевозок напрямую зависит от экономической активности, а потому BDI, является очень интересным инструментом, позволяющим эту самую активность отслеживать. Причем индекс выводит сразу на мировой уровень, поскольку перевозки морем носят международный характер, в то время как все остальные способы доставить груз из пункта А в пункт Б носят преимущественно страновой или региональный характер, ну кроме пожалуй авиации.
Как выглядит чудо, которое я только что описал, можно посмотреть на приведенном графике:

Проблема Baltic Dry Index заключается в следующем — очень много спекулянтов проявили интерес к нему как к инструменту. Количество игроков, которые не являются владельцами судов или их пользователями все время увеличивается. И как и все, что привлекает спекулятивные потоки капитала, BDI, а особенно фрахтовые фьючерсы FFA, в какие-то моменты теряет связь с реальностью. Признаться я не до конца понимаю каким образом спекулянты могут влиять на динамику индекса и зарабатывать на его колебаниях, ведь значение индекса высчитывается как средняя стоимость фрахта, а не определяется путем купли/продажи инструмента, но факт остается фактом - спекулянты залезли и сюда.
Опять же, можно вспомнить Оскара Уайлда с его everything popular is wrong — очень редко общеизвестные и общепринятые на фондовых рынках идеи остаются работоспособными — коль скоро все стали ориентироваться на индекс морских перевозок, его предсказательная способность должна резко потерять свою силу.
Теперь постараюсь подкрепить свои опасения. Для начала статистика по перевозкам по железной дороге в США и Канаде (спасибо Snail the Winner ака Мойша за график и расчеты):

Поезда в США и Канаде ходят не по расписанию

Можно возразить, что железные дороги очень мало значат для экономики США, но я считаю, что общую ситуацию с транспортом они в общем и целом отражают. Гораздо сильнее аргумент против сравнения американских железных дорог и международных морских перевозок - мои ответы: BDI - очень чуткий индикатор и какой-либо перекос мог запросто сдвинуть его с мертвой точки, это раз; а два - восстановление мировой экономики не начнется без восстановление региональных, а следовательно и активизации перевозок по внутренним маршрутам.
Аналогичную статистику по России можно посмотреть на сайте Росстата. Для удобства я конвертировал ее в график:

В общем Baltic Dry Index представляется мне очень интересным и важным индикатором мировой активности, его следует иметь в виду, но только в тесной связке с другими индикаторами и статистическими данными. На текущий момент рост индекса, а значит и рост объемов морских перевозок, не поддержан на региональном уровне (я конечно смотрел только на данные из США и России, вернее приводил только эти данные, но в целом по миру ситуация схожая). Скорее всего подъем оказался вызван некоторым всплеском активности Китая и дефицитом кораблей в конкретный момент в конкретном регионе. Сейчас, когда бум немного рассосался, нас ждет коррекция по рассматриваемому индексу.

Русснефть, продажи, слова и дела, братья Грефы и частные армии

Олег Дерипаска собирается покупать Русснефть, примерно последние два года он это собирается сделать, но просто так купить не может, ему обязательно надо применить какие-нибудь схемы, желательно серые (Сложно покупаете). Мне вот интересно, когда уже Кремлю или/и Белому дому надоест удовлетворять запросы озвученного товарища? На мой взгляд Дерипаска играет в очень и очень опасные игры, к тому же не с теми людьми играет. Собственно ему его место уже один раз указали в Пикалево, впрочем я не исключаю, что имело место быть сценарная постановка. Для любителей системы Станиславского рекомендую просмотр сего действа:

Вопрос: верю или не верю, - актуален! Лично я сомневаюсь, что подобные демарши не планируются заранее, впрочем, Путин - известный импровизатор, мог и сам придумать по ходу.

Продажи у автодилеров продолжили свой грандиозный спуск в бездну - Александр Суворов и русские войска, перешедшие через Альпы, нервно курят в сторонке (Российский авторынок катится ко дну). Эксперты пророчат дно, но непонятно откуда ему взяться: скидки не смогли вытянуть рынок - скидок больше нет, безработица растет, доходы населения если не падают, то точно не растут, кредитование мертво. Похоже господа дилеры пытаются выдать желаемое за действительное.

У мировых ЦБ слова расходятся с делами, а может не у ЦБ, а у ЦБ и их правительств. Пока члены BRIC кричат на каждом углу о необходимости замены доллара на что либо еще, их ЗВР продолжают наполнятся этими самыми долларами (Скупка валюты). По большому счету это ненормально, когда у человека проявляются подобные симптомы. Обычно говорят о раздвоении личности или даже шизофрении всякой. Но на уровне государства и политиков - явление само собой разумеющееся и даже поощряемое. Значит ли это, что нами всеми правят шизофреники? Если да, то кто их доктор!?
Китайцы хотя бы активно используют доллары и treasuries, покупая сырьевые товары в стратегический резерв, а что происходит у нас - известно одному Господу Богу. Вроде бы ходил слух о намерении взять кредит у МВФ или Всемирного банка, т.е. никак ничего не используется.

ВЭБ собрал у себя 5% акций Сбербанка и теперь весь находится в раздумьях относительно того, что же с ним делать (ВЭБ нажил благосостояние). Обвал рынка сейчас не в интересах ВЭБа, хотя если продать сейчас, а откупить потом чуть дешевле, можно неплохо озолотиться на бонусах перед летними отпусками (я правда не в курсе как в ВЭБе бонусы дают). Зато стало понятно, с чего Сбербанк так сильно рос в этом году: free-float у бумаги никакой, мало-мальски крупный инвестор попросту сдвинул ее с насиженных уровней.
Кстати про Сбербанк: сегодня в Ведомостях появилась какая-то несуразная заметка с наездом на сводных братьев Грефов - Германа и Евгения (С братским кредитом). Я конечно с их семейством не знаком, но могу заметить, что омские реалии не смогли бы серьезно влиять на становление Грефа-предпринимателя. Максимум, что мог сделать его высокопоставленный брат в период до второго срока ВВП - ограничить количество наездов со стороны местных властей, не более того. У нас очень маленький город и все тайное, завтра становится явным - крупных криминальных историй о Евгении Грефе мне не известно.
Что касается его бизнеса: мы с женой ежемесячно закупаемся в грефовоском магазине Геомарт, т.к. он давно и прочно стоит, нормальный по ценам, а в ассортимент входят именно те продукты, к которым мы привыкли. Впрочем, в последнее время Геомарт несколько потеснило МЕТРО.
В Технософии (сайт конечно стремный, а в магазинах не очень уютно, но я хожу в магазины не за удобством, а за товаром) я покупал стиральную машину, холодильник, микроволновку и последний свой компьютер. проблемы с сервисом, гарантией и прочим - минимальные, ну у меня их не было вообще. Цены ничуть не уступают федеральным игрокам, а накопительная скидочная карточка дает определенные преференции. Плюс там можно купить товар в беспроцентную рассрочку (реально беспроцентную - я проверял), а не в кредит. Из последних покупок я там не покупал только ноутбук моей жены, но и то из-за отсутствия его в ассортименте.
В общем, кончаю петь дифирамбы, просто зацепила огульная критика со стороны газеты, сейчас ведь подхватят и разнесут. Есть подозрение, что под Германа Грефа кто-то копает и подобным материалом у него хотят вызвать повторный нервный срыв.

Напоследок немного геополитического... В прессе всплыла довольно интересная информация об использовании в американской армии негосударственных вооруженных формирований (Преступников-американцев передали властям Ирака). Я всегда знал о наличии в США института частных вооруженных сил, но об использовании их в качестве передовых боевых подразделений смертников для американской армии услышал впервые. Обычно частники охраняли коммерческие объекты или воевали в локальных войнах (впрочем, это уже не частные организации, а нелегальные). Вот такая вот суверенная демократия получается.

9 июня

Россия
Вчера индикаторы состояния российского фондового рынка отразили падение его капитализации: индекс РТС просел на 4,63%, индекс ММВБ снизился на 2,09%. Объемы торгов оказались сравнительно небольшими: фондовая секция биржи ММВБ наторговала на 135,6 млрд. рублей, если смотреть по индексу, то объем торгов составил 50,6 млрд. рублей; в РТС совершено сделок на сумму $3,8 млрд., из которых $2,7 млрд. пришлось на инструменты срочного рынка.
В особом фаворе у покупателей находится электроэнергетика: во-первых, акции компаний сектора очень сильно упали от цен размещения прошлого года; во-вторых, идея фикс последних дней — 1 июля на энергетическом рынке возьмет и произойдет либерализация сразу на 50% (а что, ведь никто не говорил обратного!?); в-третьих, по сравнительным коэффициентам ОГК и ТГК действительно стоят сравнительно дешево (прошу прощения за нечаянный каламбур). Признаться честно, я всегда опасался связываться с энергетикой, поскольку там наличествует огромное количество подводных камней, искажающих как восприятие, так и цифры: непонятно, каике коэффициенты более справедливы, очень велико влияние стратегических инвесторов, постоянно давит вопрос с тарифами, либерализацией и влиянием государства. После того, как всякие оценки, предполагавшие справедливую стоимость РАО ЕЭС России на уровне от 40 рублей и выше накрылись медным тазом, мое отношение к компаниям секторе изменилось только в худшую сторону.

Сравнение компаний генерации - если я ничего не напутал с капитализацией

Европа
Индексы Старого Света упали в среднем на 0,7%, что наверное правильно — фондовые рынки растут в отрыве от фундаментальных факторов, сугубо на притоке новых денег в финансовые активы. Основной вопрос заключается в том, как долго вектор финансовых потоков будет направлен в сторону фондового рынка. Здесь следует очень внимательно следить за отношением игроков к американской валюте: пока на словах центробанки выражают свое недоверие к доллару и призывают разнообразить перечень резервных валют, по факту наблюдается рекордный спрос на treasuries и рост долларовой составляющей в структуре мировых золотовалютных резервов.

Америка
Индексы Нового Света закончили торги в диапазоне от -0,4% до 0%, хотя весь день провели значительно ниже. Сказать спасибо за позитивное закрытие следует Полу Кругману, заявившему, что рецессия закончится уже осенью. Основная идея, которая будоражит игроков — ФРС может поднять ставку, что было бы логично в контексте антиинфляционных заявлений Бернанке, Гейтнера и Обамы.

Сырье, валюты и прочее
Промышленные металлы на торгах в Лондоне несколько припали, после обновления локальных максимумов по сводному индексу биржи LME, случившемуся накануне.
Золото потеряло еще $10 и теперь торгуется около $950 — металл бессилен против вздорожания бумаги. Меж тем, бумага в лице доллара (бумага в лице самой себя увеличила капитализацию американских ЦБК на 200% с лишним с начала марта — вот уж кто действительно доволен увеличивающимся объемам эмиссии), судя по всему, решила коснуться своей 200-периодной скользящей средней с обратной стороны. В индексе стоимости американского доллара формируется нечто похожее на перевернутую голову с плечами, но потенциал у этой фигуры — все та же 200-периодная скользящая средняя.
Baltic Dry Index продолжил нисходящее движение: помимо переоценки возрождения морского товарооборота можно аргументировать подобное поведение техническими факторами — касание 200-периодной скользящей средней с обратной стороны (сегодня данному индикатору явно повезло на частоту упоминаний).
Цена на нефть фактически колеблется на одном месте, что не мешает ей демонстрировать повышенную волатильность: фьючерс на нефть марки Brent стоит чуть выше $68,25, фьючерс на нефть марки WTI торгуется около $68,5.

Статистика и отчетность
В плане макроэкономической статистики сегодня довольно глухо: выходят данные второго-третьего порядка, которые вряд ли смогут оказать серьезное влияние на динамику фондовых рынков. Пожалуй отмечу лишь выступление Тимоти Гейтнера, которое начнется в 18-30 по московскому времени.

Прогноз
Я ожидаю нейтрального открытия торгов на российском фондовом рынке, возможно с небольшим разрывом вверх в пределах 0,5%. Судя по информации СМИ складывается такое ощущение, что быки собираются провести атаку на позиции медведей (но это может оказаться и просто провокацией).
С технической точки зрения индекс ММВБ зацепился за поддержку на 1100 пунктах - уровень важный и сильный, а потому сражение за него идет нешуточное. Если брать во внимание фундаментальные факторы и техническую перекупленность нашего фонового рынка, то победить должны медведи, если опираться на направление потока ликвидности — шансов у косолапых немного. Пожалуй изменить расклад может ожидание очередного этапа ослабления рубля со стороны крупных игроков, соответственно деньги перетекут с фондового рынка на валютный. Также я жду распродажи активов со стороны ВЭБа. В общем, сигналов много, все они крайне противоречивые, но в той азартной игре, которая раньше называлась торговлей на фондовом рынке я ставлю на красное.

понедельник, 8 июня 2009 г.

Олимп, молоко, шорты, ЦБК и форум

Чехарда в Олимпстрое - новым начальником назначен бывший владелец Балтики (Олимпийская эстафета). Мне вот все интересно, если этот мега-проект однажды накроется медным тазом, то откуда будут брать виноватых? Или же как обычно виноватым окажется самый последний?
Ведь очевидно, что количество денег, которые утекают из Сочи сразу налево, просто огромное. Причем и официально: через завышение смет и прочих расходов, так и неофициально в коробках из под холодильников. Робкие попытки Счетной палаты чего-то там проверить вызывают лишь улыбку... Это как с ГИБДД - вся страна знает, что автоинспектора в массе своей берут взятки, но ежегодно за взятки наказывают от силы двух-трех человек по всей стране. И то, скорее не за взятки, а за сложные отношения с начальством.
Очень забавно смотрится увольнение вице-губернатора Краснодарского края - нет человека, нет проблем - в контексте недавнего интервью премьер-министра, посвященном решению кадровых вопросов и ценности человеческой личности. Кнут и пряник, честное слово, пряник и кнут...

Россия пошла на открытое противостояние с Белоруссией - введено эмбарго на импорт молока, в ответ получены обвинения и угрозы от Батьки (Александр Лукашенко разжегся на молоке). Наверное проблема требует взвешенного решения, но российская власть не из тех, кто сначала думает, а потом стреляет: она из тех, кто сначала стреляет, а потом думает, или даже из тех, кто сначала долго-долго плетет интриги, а потом сливает весь накопленный потенциал одним неосторожным решением. Точно также, восприятие и комментирование этой проблемы нельзя осуществлять огульно, но вот только разбираться во всех хитросплетениях российской внешней политики мне совершенно не хочется - и так даже половины задуманного не могу осуществить. Тем не менее, зная Лукашенко как крайне неуступчивого человека, который сам себе на уме, я убежден: он попросил слишком много, когда не дали - стал угрожать, а теперь у него просто истерика. Необходимость подобного партнера для России - большой вопрос. Посмотрим как будет реагировать на развод ЕС - думаю, что эмиссары Брюсселя уже летят в Минск.

ФСФР наконец точно сказало когда именно можно будет осуществлять короткие продажи, а то я всех напугал индивидуальными предписаниями (Неделя до маржиналки). Мнения о том, как сие повлияет на фондовый рынок разделились. Лично я считаю, что рынок могут продернуть наверх, чтобы потом отшортиться вволю. Мои коллеги ратуют за то, что рынок никак не отреагирует на данное событие. Есть и те, кто говорит: народ сейчас испугается медведей и побежит. Что характерно, все три озвученные точки зрения имеют право на жизнь, ибо аргументировать толком не получается ни одной из них.

В городе Байкальске рабочие местного ЦБК собираются перекрыть Транссиб (Пикалево-2). Интересно, а Путин или его окружение чем-нибудь думали, когда ехали решать проблемы цементных заводов в Пикалево? Видимо нет! Что же, очевидно по России пройдет волна подобных акций, ибо других путей решения накопившихся проблем народ искать отказывается да и отчаялся уже.

Я думаю только ленивый не знает как прошел экономический форум в Питере. Если есть такие, то вот вам пара ссылок: Черный форум и Долой спекулянтов!. У меня лично сложилось впечатление, что мероприятие не о чем, а потому я не тратил на него свое время...

В Омске безумно жарко, а потому у меня банально плавится мозг (моя любимая температура воздуха 12-15 градусов по старине Цельсию), так что извините за сестру таланта.

8 июня

Россия
Российский фондовый рынок в пятницу простоял практически весь день на одном месте: участники торгов предпринимали безрезультатные в целом попытки двинуться вверх, но выкупили провал вниз, случившийся перед самым закрытием. Индекс РТС вырос в итоге на 3,72%, индекс ММВБ поднялся на 2,13%. Объемы торгов в общем по бирже РТС составили $4,1 млрд., из которых $2,7 млрд. пришлись на срочный рынок, объемы торгов в фондовой секции биржи ММВБ составили 166,3 млрд. рублей, если считать по бумагам входящим в индекс, то 80 млрд. рублей.

Европа
Индексы Старого Света выросли в среднем на 0,6%, - сказалось сложное сочетание макроэкономических (хорошая статистика из США), политических (острая борьба в британском парламенте) и корпоративных факторов (расторжение сделки Rio Tinto и Chinalco и решение Rio Tinto разместить допэмиссию).

Америка
Индексы Нового Света закрылись разнонаправленно в диапазоне от -0,25% до +0,15%, тем самым продемонстрировав растерянность участников торгов. Больше всего вопросов вызывает статистика по безработице: количество сокращений в несельскохозяйственном секторе экономики США снизилось против ожиданий аналитиков, а вот общий уровень безработицы вырос чуть больше консенсуса и составил 9,4%. Лично у меня возникают опасения, что первая цифра была нарисована, иначе объяснить ее в контексте второй очень сложно.

Сырье, валюты и прочее
Промышленные металлы на торгах в Лондоне выросли, причем значения сводного индекса биржи LME обновили годовые максимумы.
Золото провалилось до $960 на фоне улучшения состояния американского доллара, который довольно неплохо укрепился против корзины валют. Такое поведение основной мировой валюты ломает все мои планы на выход золота к $1000 в рамках текущего восходящего импульса, собственно сам импульс уже исчерпан.
Baltic Dry Index продолжил отступление от годовых максимумов. Я вижу тому две причины: первая и основная — ранее рынок несколько переоценил роль очередей из судов, образовавшуюся в китайских портах; вторая причина техническая — обычно после преодоления 200-периодной скользящей средней, котировки возвращаются к ней с обратной стороны, после чего уже следует движение в направлении пробоя (вторая причина конечно же не будет аргументом для скептиков и критиков технического анализа, но наблюдения позволяют говорить о наличии подобной тенденции, принимать ее во внимание или нет — это уже другой вопрос).
Фьючерсы на нефть марки Brent торгуются чуть ниже отметки $68, фьючерсы на нефть марки WTI торгуются точно на $68 (в обоих случаях июльские контракты). Видимо нефтетрейдеры разрываются между желанием отыграть перекупленность сырья в сравнении с фундаментальными факторами и стремлением двинутся в коридор $70-85, который напророчили участники экономического форума в Петербурге (не то, чтобы его решения сильно влияли на трейдеров, но они в общем отражают настроения представителей нефтяных компаний всего мира), а чуть ранее — функционеры ОПЕК. Обеим стратегиям поведения мешает колоссальная денежная ликвидность и вопрос: куда потом следует направить заработанную на спекулятивном подъеме прибыль?

Сегодня
Данные макроэкономической статистики выходить будут, но их влияние на рынок скорее всего окажется минимальным в силу третичного характера. Заметной финансовой отчетности или каких-либо корпоративных событий в пределах видимости также не замечено. Пожалуй какой-то эффект для нашего рынка может возыметь совещание по вопросу иностранных инвестиций в Россию с участием Владимира Путина.

Прогноз
Я ожидаю начала торгов на российском фондовом рынке с разрыва вниз в пределах 0,5-1%, т.к. на момент окончания торгов в пятницу, нефть стоила чуточку выше, чем к открытию понедельника. Воспользовавшись нейтральным внешним фоном быки могут попытаться перейти в атаку. С 15 июня ФСФР снимает ограничения на совершение маржинальных операций и вводит новые правила для осуществления коротких сделок. Есть мысль, что крупные игроки могут попытаться поднять котировки российских ценных бумаг повыше, чтобы затем в свое удовольствие поиграть в медведей. Впрочем, особо развернуться у косолапых не получится, в силу все тех же новых правил.

Коридор, в котором очень удобно делать темную

воскресенье, 7 июня 2009 г.

Вот как-то так

На все выходные уезжал на одно интересное с моей точки зрения мероприятие, о котором расскажу как-нибудь в другой раз, а потому писать особо было некогда да и нечего - замороченная у меня получилась неделя.

Я узнал, что ФСФР опубликовали новые правила регламентирующие шорты - приказ тут (для тех, кто далек от рынка - а есть тут и такие - шорты это не штаны такие короткие, а короткие позиции). Только вот спекулянты рано радуются, т.к. это не разрешение шортить, а изменение в правила совершения операций. До тех пор пока ФСФР официально каждому брокеру не отправит индивидуального предписания, шортов не будет. В смысле не будет белых шортов, будут только серые, через РЕПО и в обход биржи. Не секрет, что на рынке этих шортов ждут, вопрос только для чего!? Вариантов два: либо чтобы начать полномасштабный слив, либо чтобы засадить медведей в ловушку и сделать squeeze.

Я узнал, что в России появилась первая газета непосредственно для заключенных (Вышел первый номер журнала для российских зэков). Что сказать, дело для нашей страны со сложной криминогенной обстановкой и огромным процентом прошедших через пенитенциарную систему, благое. Я лично сам периодически чего-то около-уголовное читаю, Чешежопицу, например.

Я узнал, что во вторник в Грузии произошел взрыв на железной дороге (Взрыв произошел на грузинской железной дороге). Ну узнал и чего!? А то! Где происки российских спецслужб, где представленные российские взрывники-смертники и т.д. - подозрительная тишина. Неужели Миша Саакашвили выдохся?

Я узнал, что я должен был умереть! Случайно залез в калькуляторы на SmartMoney и посчитал кое-что с алкогольным опьянением по результатам своего участия в одной вечеринке. Все цифры абсолютно реальные:

Из ощущений: нормально с женой на общественном транспорте доехали домой, дома чинно побеседовали на серьезные темы (жена у меня пьет только сок, а потому разговора: Ты меня уважаешь? - не было, а тема реально был очень важной и результат разговора многообещающий), нормально легли спать, утром у меня слегка болела голова (не больше чем после пары банок пива). Правда есть одно но... я отчетливо помню, что кругом было множество красивых женщин. Когда мне потом показали фотографии, я в этом был уже не так сильно уверен. Ну, а то что у меня на фотографиях выражение лица не слишком интеллектуальное, дык это я не фотогеничный - кто видел мои свадебные фото, ржут как лошади!

пятница, 5 июня 2009 г.

Барин берет челобитные за долги, а отдает речью экспатов

Добрый барин посетил Пикалево и одним лишь своим видом решил все проблемы местных жителей (Пошел и подписал). Плевать на логику, смысл и деньги, когда есть сила и власть. Где-то пикалевцы (я ни в коем случае не осуждаю доведенных до отчаяния людей) и примкнувший к ним премьер-министр правы: предприниматели слишком увлеклись разделением активов и извлечением прибыли, а когда дело дошло до решения проблем их предпринимательский талант куда-то испарился. Но с другой сторон, то что сейчас сотворили в Ленинградской области - мертворожденная конструкция у которой нет будущего. Проблемы надо решать, а не переносить их на потом или же править из-под палки.
А все эта история с подь сюда, холоп, ставь подпись, - выглядит гадко (Хозяева завода получили подзавод).

Русал сообщил, что не успевает решить свои вопросы с кредиторами и ему нужны деньги от правительства, чтобы это сделать (Не успевает). Постоянный перенос сроков самой проблемы не решает, другое дело, что у кредиторов особого выбора нет - в случае банкротства они с компании ничего толком не получат, а алюминиевый гигант попросту не в состоянии найти деньги и ничего другого, кроме как тянуть ему не остается.
Я вот все думаю, а не лучше ли правительству сделать как с пикалевскими заводами - национализировать уже Русал и наслаждаться жизнью!? Потому что закидывать в компанию деньги без намека на контроль - по меньшей мере неразумно.

- Гражданина, ты туда не ходи, ты сюда ходи! - примерно так можно охарактеризовать допуск с челобитными в Кремль и Белый дом по версии Ведомостей (Тандем не тревожить). Т.е. всякие надежды теперь упираются в то, что СМИ донесут скандал до высших ушей и те, может быть что-нибудь сделают.

Большое интервью Дмитрия Медведева в Коммерсанте - комментариев воздержусь, но вещь забавная, полезная и интересная. только не забывайте оценивать все происходящее трезво.

Азербайджан заявил, что готов продавать газ а) тому, кто заплатит хорошо и б) всем, ибо газа много (Трубы веером). Если мне не изменяет память, ранее кто-то из бакинских заявлял, что Nabucco проект лажевый и они в нем участвовать не будут. Теперь вот все иначе! Мнения сторон меняются так быстро, что у меня голова идет кругом. А вообще, следить за соперничеством Nabucco и SouthStream невероятно интересно, особенно если иметь в виду низкую смысловую и экономическую обоснованность обоих проектов.

Барак Обама зажег в Каире (Барак Обама обратился к корням). Меня порадовала реакция атоллы Хоменеи:

На мой взгляд сказано все правильно - к идеологическому и сознательному расхождению слов и дел у американцев, любой мало-мальски здравый человек должен давно привыкнуть.

В Британии похоже назревает правительственный кризис: оппозиция настойчиво пытается отправить Гордона Брауна в отставку, а он не дается (Хаос в Соединенном Королевстве). В британском кабинете министров скоро останутся одни пустые места, но по примеру Украины мы знаем, что выяснение взаимоотношений в высших коридорах власти могут длиться достаточно долго. Как бы наверное в другое время, подобные перестановки должны были бы отрицательно сказаться на динамике FTSE100, но сейчас ведь кризис и народу просто не до того.

АвтоВАЗ разгоняет менеджеров из французской команды, чтобы сэкономить на издержках (Дорогие французы). В этой связи хочу покается: я вот все ругаю кривые русские руки сборщиков Лад, нерасторопность русских же менеджеров завода, и все время забываю, что в АвтоВАЗе сидит Рено со своей командой, сидит и не чешется. Это я к тому, что откуда я мог взять превосходство экспатов над доморощенными мозгами, а также над лучшую организацию бизнеса за рубежом? Про экспатов очень хорошо сказал Теньков (я понимаю, что для кого-то это не авторитет, но все же), чудеса организации - это GM, но вот почему-то упорно хочется поругаться свое родное. Впрочем это в природе русского человека - мы всегда жалуемся и стремимся охаять. :(
Судите сами, стандартный ответ англосакса на вопрос: How are you?, - звучит как: I'm fine!. В России ответ на вопрос: Как дела?, - выглядит как: Да жопа в общем-то!, - ну или что-то в этом роде. :)

5 июня

Россия
Индикаторы состояния российского фондового рынка вчера продемонстрировали разнонаправленное закрытие: индекс РТС упал на 1,67%, индекс ММВБ вырос на 1,01%. Объем торгов на ФБ ММВБ составил 187,9 млрд. рублей или 98 млрд. рублей по индексу, объем торгов по бирже РТС составил $4,5 млрд., из которых на срочный рынок пришлось $2,9 млрд.

Европа
Индексы Старого Света упали в среднем на 0,2% после выхода противоречивых данных макроэкономической статистики и отсутствия серьезных инвестиционных идей: ликвидность толкает рынки вверх, фундаментальные факторы — вниз, а технически фондовые рынки вообще выглядят перекупленными.

Америка
Индексы Нового Света выросли на 0,9-1,3% на фоне выхода довольно противоречивых новостей и статистических данных. Господин Рынок довольно ловко фильтрует новостной поток, выбирая только подходящее для себя, а уже затем свободные наличные деньги делают свое грязное дело (я повторяюсь, но столь весомый фактор вряд ли можно игнорировать), подталкивая котировки вверх.

Сырье, валюты и прочее
Промышленные металлы на торгах в Лондоне вновь немного снизились по отношению к своим годовым максимумам. Золото плотно прижалось к уровню $980, аналогичная нерешительность наблюдается и в индексе стоимости американского доллара (я как-то больше доверяю этому сводному индикатору, чем валютным парам по отдельности).
Президент Барак Обама (еще в мае) и Бен Бернанке (накануне), своими заявлениями относительно недопустимости дальнейшего увеличения госдолга США и неограниченной денежной эмиссии, заставили игроков призадуматься насчет своих дальнейших действий. С другой стороны, накопленная денежная масса настолько велика, что вызванное ростом ликвидности ралли пока не думает останавливаться. ФРС стоит серьезно отнестись к процедуре изъятия долларов из банковской системы уже сейчас, пока в реальном секторе экономике не началась инфляция, т.к. инфляция финансовых активов уже идет полным ходом. Так, Джим Роджерс, заявил, что американские активы, конечно хлам, но шортить их не стоит, ибо слабый доллар способен вынести индекс S&P500 до 50000 пунктов (sic!), - я даже не знаю насколько это шутка, а насколько предвидение горькой реальности. Есть кончено голоса (не скажу, что вражеские!), которые говорят о приверженности монетарных властей США гиперинфляционному сценарию преодоления кризиса и пост-кризисных проблем, но официальные заявления пока говорят об обратном.
Baltic Dry Index впервые с конца апреля снизился. О чем-либо конкретном говорить пока рано, но я предполагаю некоторое охлаждение в секторе морских перевозок — все кто хотел уже давно пригнали свои корабли в китайские порты — индекс несколько откорректируется, что повлияет на действия игроков, использующих его в качестве индикатора деловой активности в мировой экономике.
Нефть обновляет годовые максимумы: фьючерсы на марку Brent поднялись выше $69,25, фьючерсы на марку WTI стоят около $69,50, - следует сказать спасибо Goldman Sachs, пересмотревшей годовые прогнозы в сторону повышения. Можно спорить к доводами компании, но вот что удивляет, так это реакция рынка.

Сегодня
В 11-50 (мск) на конференции в Варшаве выступает Жан-Клод Трише, в 12-30 (мск) выходит индекс производственных цен в Великобритании, в 16-30 (мск) публикуется оценка уровня безработицы в США.

Прогноз
Я ожидаю открытия торгов на российском фондовом рынке с разрывом вверх на уровне 1,5-2%, что обусловлено крайне позитивной для нашей страны динамикой цен на сырье и преимущественно зеленым градиентом расцветки зарубежных торговых площадок.
По техническому анализу серьезных изменений нет: российские фондовые индексы остаются в рамках среднесрочных восходящих диапазонов, - вынос вверх к данному моменту более-менее успешно локализован. Строго по технике коррекция назрела, но развитие она вряд ли получит: неугомонные быки и цены на нефть, если и не вытолкнут котировки выше, то упасть им точно не дадут. Следует внимательно следить за колебаниями цен на сырьевых площадках — российские бумаги будут двигаться строго за ними.
Пожалуй единственный раздражающий фактор, который пока существует больше в теории, это возможная распродажа портфеля ВЭБа (хотя некоторые уверяют, что она уже началась). С другой стороны, при наблюдающемся количестве игроков и определенном профессионализме трейдеров, ВЭБ может без особого труда разгрузиться, не вызвав особых проблем для фондового рынка.

четверг, 4 июня 2009 г.

Сколько стоит нефть?

Сегодня прочитал небольшую заметку в Ведомостях по поводу того, почему вчера рынок падал (Обвал года). Начало можно пропустить, т.к. это в основном вода, а вот последний абзац вызывает определенный интерес.

Я не читал обзор Юлии полностью а потому особых подробностей не знаю, но отмечу маленький фактик, который мой/моя коллега могла упустить.
Помните, когда нефть стоила $40, а рубль валился, кто-то из нефтяников сказал, что Роснефть благодаря снижению курса национальной валюты работает так, как будто нефть стоит $70.

Февраль	Сейчас
Доллар = 36,5 рублей	Доллар = 30,5
Реальная цена нефти = $40	Реальная цена нефти = $65
Нефтяники работают так, словно нефть стоит $70	Вопрос: какова стоимость нефти для нефтяных компаний?

Думаю, что каждый умеющий считать без труда ответит на мой вопрос, но для тех, кто считать все-таки не умеет, я отвечу сам. Нефть будет стоить что-то около $95. Т.е. мы имеем цену, которую назвала Юлия, а значит котировки отечественных ценных бумаг примерно отражают реальность.
Я не пытаюсь сказать, что наш рынок действительно движется по озвученной системе. Тем более, что исходную цифру $70 приходится принимать фактически на веру. Но иметь в виду подобные вычисления стоит, когда заходят разговоры о ценах на энергоносители.
Кстати, если бы нефть стоила $40, а рубль укрепился до 30,5, то эффективная цена (даже не знаю как еще назвать) была бы $58,5. А вот если бы и нефть выросла до $65 и рубль упал до 36,5, то нефтяникам была бы лафа - $114.

Ну и в продолжение темы нефти, я обновил данные своих наблюдений за корреляцией прогнозов аналитиков и данными о запасах. За прошедший месяц ситуация только ухудшилась - коэффициент корреляции упал с 0,34 до 0,27. Это означает, что если раньше угадывали в 1/3 случаев, то теперь только в 1/4.
И да, я расширил временной диапазон наблюдений с двух лет до почти трех, т.е. с начала 2007 года (все, что смог достать).

Как аналитики угадывают цены на нефть? - плохо!

Когда аналитики из телевизора (мои коллеги смотрят канал РБК - мне приходится присоединяться к ним; не скажу, что полное гэ, т.к. есть интересные передачи и программы, но в общем интереса не представляет, а больше сбивает с толка) говорят про падение запасов, я всегда смотрю на график и не понимаю, о каком падении идет речь, когда запасы находятся на своих максимальных значениях. Более-менее справедливо последнее наблюдение в отношении Китая: дескать туда переместился центр потребления нефти. Но есть но... Китай покупает реальные объемы (США впрочем тоже), которые имеют очень мало общего с котировками фьючерсов. Чтобы было понятнее - посмотрите на динамику внутренних цен на нефть в России - она практически никак не связана с мировыми тенденциями, вернее связана, но не на уровне ценовых факторов, там скорее все зависит от загруженности НПЗ и т.п. вещей.

Пу, сказки об авто, сень, длань и опросы

Владимир Путин побывал в Финляндии, где общался с премьером и президентом (31 мина при плохой игре). То ли Колесников так пишет, то ли Путин действительно лезет со своим уставом по чужим монастырям. Судите сами, кто бы чего ему не сказал, он тут же пытается заткнуть собеседника, задавить его контраргументами, свои же слова преподносит как истину в последней инстанции. Переговорщики с такой позиции наверное вешаются.

Стали известны подробности сделки по Opel, по крайней мере представители Magna преподносят их таковыми (Как продать 1 млн авто). Я лично ничего интересного не увидел. Похоже что немцам продали красивую сказку о миллионе машин, а также посулами сохранить льготы сотрудникам и рабочие места привлекли на свою сторону профсоюзы. Magna предлагает невесть что (читайте статью, там воды налито много) и больше на словах, за счет чего компания собирается поднять Opel на деле - не ясно.
Здравый Fiat, который действительно собирался делать бизнес, сокращать затраты и т.п. пролетел. Хотелось бы знать, кто запустил утку в СМИ о том, что Fiat собирается закрыть все заводы Opel, вывезти технологии и тем самым победить конкурента!?

ВЭБ отчитался о результатах деятельности в 2008 году (Цена спасения). Вполне себе адекватные результаты, есть конечно вопросы, но мелочные. Наверное, пока не поздно, покаюсь я в необоснованном накате бочки на банк. Даже казавшаяся бессмысленной поддержка рынка в итоге оправдала себя и принесла банку прибыль (пока, ведь непонятно, что будет с акциями в дальнейшем), несмотря на весь скепсис. Другой вопрос, что российский фондовый рынок подобная поддержка характеризует не с самой лучшей стороны...

Как и ожидалось российские власти не прошли мимо города Пикалево и проблем его жителей - решили просто: взять все и национализировать (В одни руки). Меня тут осенило: а не пятая ли колонна являлась основным заказчиком и организатором акции, связанно с перекрытием автодороги!? Но с другой стороны, интерес государства также абсолютно непонятен. Интересно, а если сейчас по всей стране подобные акции пройдут всех под крыло государства возьмут?

Международная организация Transparency Internationa открыла россиянам глаза на высокий уровень коррупции в стране (Взятки правят балл). Поскольку выводы делаются на основании опросов, результат никого не удивляет (ну если только чиновники не начнут вопить о том, что их опять очерняют и взяток они не берут).
еще одна компания, KMPG, по-опрашивала бизнесменов из разных стран и пришла к выводу, что будущее за азиатами, т.к. только они готовы меняться под обстоятельства (Не повод для изменений). Я не говорю, что нет случаев когда можно обстоятельства изменить под себя, но это не стандартный ответ участников опроса из России: Кризис, какой кризис? У нас все хорошо, мы ничего менять не собираемся! А возможно KMPG попросту не тех спрашивали, кого следовало бы спросить.

4 июня

Россия
На российском фондовом рынке вчера случился обвал: индекс РТС упал на 4,49%, индекс ММВБ потерял 7,46%. Объемы торгов по ФБ ММВБ составили 176,7 млрд. рублей или 89,2 млрд. рублей по бумагам входящим в индекс, объемы торгов в РТС составили $4,7 млрд. (на срочную секцию пришлось $3 млрд).
Казалось бы еще вчера утром я писал о том, что факторы, вызвавшие бурный рост нашего рынка, сохраняют свое влияние, а уже к обеду цены на нефть ушли вниз, а за ней и котировки российских ценных бумаг. С другой стороны все выглядит вполне логично — основные российские индексы очень цепко привязаны к колебаниям сырьевых фьючерсов и просто не могли не отреагировать на нисходящее движение. Следует понимать, что основную массу денег сосредоточенных в российских бумагах составляют спекулятивные капиталы, которые а) пришли ненадолго и б) будут искать малейшего повода для фиксации прибыли и ухода в более перспективные регионы.

Европа
Индексы Старого Света упали в среднем на 2%, благодаря отрезвляющей макроэкономической статистике, показавшей, что в реальном секторе и экономике вообще поводов для оптимизма до сих пор не появилось. То что распродажи не носят глобальный характер — заслуга выросшей денежной массы и отсутствия инвестиционных перспектив (ну продам я финансовые активы и что мне тогда делать с деньгами?). С другой стороны, наверное правы аналитики Credit Suisse, отметившие резкий рост предложения ценных бумаг — редкая птица еще не провел дополнительной эмиссии с целью покрытия убытков.

Америка
Индексы Старого Света снизились на 0,6-1,4% на фоне негативной макроэкономической статистики. Говорят, что Бен Бернанке чего-то куда-то там подлил своей критикой денежной политики Казначейства США (можно подумать, что он к ней имеет лишь косвенное отношение), но я лично серьезного влияния его слов на фондовый рынок не заметил. А вот на денежном рынке, реакция на заявление главы ФРС (см. ниже) оказалась куда более острой — смотрите колебания доходности treasuries.

Сырье
Промышленные металлы на торгах в Лондоне незначительно упали после обновления годовых максимумов накануне.
Золото опустилось чуть ниже $970 после вчерашнего выступления Бена Бернанке, заявившего о невозможности бесконечно финансировать дефицит бюджета за счет заимствований и неограниченной денежной эмиссии (неожиданно здраво для человека с прозвищем Бен-Вертолет). Пока не совсем понятно, какие именно шаги будет предпринимать ФРС и Казначейство, но речь Бернанке очень хороший показатель растерянности царящей среди представителей монетарных властей США. Судя по всему в США опасаются гиперинфляционного сценария выхода из кризиса (это когда инфляция съедает накопившиеся долги), но и перспектива сделать страну «Новой Японией» Бернанке, Гейтнеру и всей честной компании как-то не сильно улыбается.
Фьючерсы на нефть марки Brent упали чуть ниже $66, фьючерсы на марку WTI опустились до $66, - снижение началось после выхода данных о запасах нефти в США, которые [запасы] даже несмотря на начало автомобильного сезона выросли.

Сегодня
Четверг обещает быть крайне насыщенным в информационном плане днем: в 12-00 (мск) публикуется индекс стоимости жилой недвижимости в Великобритании, в 13-00 (мск) выходят данные о розничных продажах в Еврозоне, в 15-00 (мск) Банк Англии озвучит свое решение по процентной ставке, в 15-45 (мск) то же самое сделает ЕЦБ (в обоих случаях изменения status quo не ожидается), в 16-30 (мск) состоится пресс-конференция Жан-Клода Трише, также в 16-30 (мск) выходит отчет о количестве заявок на пособие по безработице в США, в 16-45 (мск) состоится выступление Бена Бернанке на конференции ФРС.

Прогноз
Я ожидаю нейтрального открытия торгов на российском фондовом рынке, может быть с небольшим разрывом вниз. Судя по прошлым опытам, быки постараются отыграть часть вчерашнего падения — это если время для полномасштабной коррекции еще не пришло. Если же мы имеем дело с ней самой, то робкие попытки переставить котировки выше не к чему не приведут. Лично я в качестве краткосрочных целей вижу нижнюю границу среднесрочного восходящего диапазона, т.е. 1000 пунктов по индексу ММВБ.
Если верить анализу на основании числового ряда Фибоначчи (я не являюсь горячим поклонником, но внимание на него обращаю), то индекс ММВБ оттолкнулся от 50% коррекционного уровня и текущие цели лежат на 950 и 850 пунктах соответственно. Кстати, акции Сбербанка, ставшего вчера героем по объему торгов и антигероем по величине снижения, также не смогли преодолеть 50% уровня. Цели я уже обозначал: 35 рублей для обыкновенных акций и 23 для привилегированных.

среда, 3 июня 2009 г.

Стоп-движение, покатушки, багет, центровые и GM-MBA

Жители города Пикалево Ленинградской области перекрыли федеральную автодорогу, требуя выплатить им долги по зарплате (Размер кризиса достиг 400 км). Пресс-служба предприятий, на которых работают бастующие, назвали полугодовую невыплату зарплаты - пиар-акцией местных профсоюзов. Милиция разгонять толпу отказалась, мотивируя наличие в ней женщин и детей, - и на том спасибо. Чего бы там не говорили про достижение дна, социальная волна кризиса еще только-только на подходе - давненько шахтеры не стучали касками по рельсам.
Власти, которые обещали решить проблему несколько месяцев назад, пока молчат или обещают подкинуть денег, которые проблему не решат, но конфликтность ситуации снизят. Впрочем, я и не думаю, что кто-то собирается решать проблему комплексно, не в традициях российского управления это. Все ждут, что приедет Владимир Путин и одним своим присутствием исправит ситуацию - наивные.
Сам Путин вчера катался на Nissan Teana в рамках открытия завода, который уже благополучно работает, а также запускал доменную печь и встречался с ~~Вассерманом~~ Либерманом (Повезло Nissan и Ижоре). Путин как всегда авторитетно заявил, что потребность в газе у государства Израиль скоро вырастет в 8 раз - вот в Израиле удивились.

Ашан предлагает своим сотрудникам участие в опционной программе (Французский опцион). Дело хорошее, поскольку когда работники владеют предприятием, это их дополнительно стимулирует и мотивирует, взывает их души к рабочему подвигу, наконец это просто понтово. Меня больше зацепила фраза: ведь средняя зарплата в «Ашане» — 300 000 руб. в год, - не думаю, что 25 т.р. в месяц является поводом для гордости. Конечно есть люди, которые и этого не получают, но явно не показатель заслуг рачительности менеджмента в социальной сфере.

В рамках превращения Москвы в мировой финансовый центр российским компаниям собираются прикрыть возможность совершения IPO на стороне (Самоценные бумаги). Все логично - протекционизм, мать его: если мировой финансовый центр невозможно сделать с помощью пряника, то сделаем его применив кнут.
Тем временем российские банки увеличивают свои портфели ценных бумаг - вот вам и объяснение растущему рынку (Банки проложились бумагами). Никто не хочет заниматься кредитованием реального сектора, когда можно легко и просто срубить бабла на бирже.

Американцы громко плачут по GM - особенно горько плачут маркетологи, которых GM кормил (Цепная реакция). Причем плачут не столько по банкротству, а что такой расточительности как прежде больше не будет - ну не идиотизм ли? Где рациональные инвестиции, где грамотный менеджмент, где эффективные рекламные компании, про которые пишут в учебниках - дураков и плохих управляющих везде навалом.
Недавно смотрел Олега Тинькова, который очень в тему сказал, что России достаются экспаты-неудачники, нормальные успешные менеджеры сюда не поедут. Я лично MBA не получал и получать не собираюсь (ну, если только кто-то заплатит за меня, как это принято - на халяву и MBA - учеба), но кризис - прямая заслуга получивших эту степень и хорошая оценка качества обучения.

3 июня

Россия
Российский фондовый рынок на вчерашних торгах испытал значительные колебания, но в итоге вернулся к началу дня: индекс ММВБ упал на 0,63%, индекс РТС вырос на 1,13% (тут следует сказать спасибо курсу доллара, раннему закрытию и меньшей ликвидности).
Вновь впереди планеты всей оказался Сбербанк, который перетянул на себя 1/3 оборотов биржи ММВБ, да и вырос порядком: обыкновенные акции подорожали на 3%, привилегированные — на 12,5%. Некоторые аналитики пытаются искать фундаментальное оправдание росту данных бумаг, но я анализировать этот неликвид отказываюсь (шутка, обусловленная тем фактом, что голубые фишки так себя не ведут!), поскольку очевидны инсайд и игры крупных биржевых спекулянтов. Напоследок замечу, что акции Сбербанка, как обыкновенные, так и привилегированные уперлись в 50% уровни коррекции, рассчитанные по Фибоначчи, что может послужить началом коррекции с целями на 35 и 23 рубля соответственно.
К слову говоря, внимательно следите за данными по объемам торгов, в подавляющем большинстве случаев под оборотом биржи понимается оборот биржевого индекса, но очевидно, что это разные вещи. Так вчера оборот бумаг, входящих в индекс ММВБ составил 133 млрд. рублей, что и было продублировано в лентах новостей, в то время как реальный оборот Фондовой секции биржи ММВБ составил 229,6 млрд. рублей. Возможно расхождение непринципиально, но в какой-то момент может оказаться критичным для понимания происходящих процессов, так что следует иметь в виду.

Европа
Индексы Старого Света закрылись разнонаправленно, итоговое изменение, рассчитанное по сводному индикатору DJ STOXX 600, составило 0,03%. Новости выходили разноплановые и под разным градусом, то же можно сказать и про экономическую статистику. Наиболее печально выглядят данные по безработице в Еврозоне, которая выросла до 9,2% и обновила десятилетние максимумы, в свете чего трудно надеяться на рост потребительских расходов и связанное с этими восстановление экономики по осени.

Америка
Индексы Нового Света выросли на 0,2-0,4% на фоне неплохой статистики с американского рынка недвижимости и обещания Барака Обамы модернизировать систему медицинского страхования. Слова и обещания делают свое дело, но еще больше его делает расплодившийся в неимоверном количестве доллар.

Сырье
Промышленные металлы на торгах в Лондоне продолжили обновлять годовые максимумы на фоне роста спроса в Китае, стремительно увеличивающего стратегические запасы номинированные в конкретных товарах, путем неспешной конвертации американского суверенного долга в сырье: металлы, продукты, энергоносители и т.д.
Золото застопорилось на $980, но коль скоро индекс стоимости американского доллара продолжает падать, особенно после завуалированного высказывания недовольства экономической политикой Вашингтона руководством КПК на их встрече с Тимоти Гейтнером, я думаю мы увидим драгоценный металл как минимум на $1000.
Цены на нефть стоят на максимальных значениях: фьючерсы на марку Brent выросли до $68,25, фьючерсы на марку WTI поднялись выше до $68,5.

Сегодня
В 12-30 (мск) выходит индекс деловой активности в сфере услуг Великобритании (думается, значения показателя будут оптимистичными), в 13-00 (мск) публикуется индекс производственных цен и уточненные данные по ВВП в Еврозоне, в 18-00 (мск) выходят индекс деловой активности в сфере услуг, данные о фабричных заказах и количестве рабочих мест в частном секторе США, тогда же начнется выступление Бена Бернанке, в 18-30 (мск) публикуется отчет о запасах нефти и нефтепродуктов (особенно интересен в контексте начала автомобильного сезона в США).
По стандарту US GAAP за первый квартал 2009 года отчитываются Лукойл (думаю, что результаты будут неплохие, в том смысле, что не мрачнее ожиданий) и АФК Система.

Прогноз
Я ожидаю нейтрального начала торгов на российском фондовом рынке, что обусловлено нейтральным внешним фоном и ценами на нефть. Куда двинется наш рынок, я сказать не возьмусь — идет большая игра и краткосрочные прогнозы в ней делать опасно.
Банкет, перерастающий в оргию продолжается, только вот непонятно за чей счет гуляем: если это заходят западные крупные фонды, то за счет шортов российских институциональных инвесторов, а если это непрофессионалы несут свои сбережения — то за их счет, но чуть позже. Можно долго рассуждать на тему, ведет ли рынок экономику или экономика рынок, я считаю, сейчас слепой ведет слепого.

В открытых источниках появилась информация о том, что ВЭБ и АСВ потратят на выкуп 40% акций Ростелекома в общей сложности 67,4 млрд. рублей, это в конечном итоге дает оценку всей компании на уровне 182 млрд. рублей, что близко к рыночной капитализации — вчера 181 млрд. рублей. Оценка Ernst & Young, по данным газеты Ведомости, составляет 167,6 млрд. рублей за всю компанию. Честно говоря, немножко странные цифры: консенсус-прогноз по данным СПАРК-Интерфакс находится на уровне 72,5 млрд. рублей, моя оценка исходя из ставки дисконтирования 14,5% составляет 135,6 млрд. рублей. Все расчеты интересны в контексте более ранней оценки 25% пакета Связьинвеста, проведенной все той же Ernst & Young для АФК Система — 23,7 млрд. рублей (Система, а точнее Комстар косвенно владеет 12,5% акций Ростелекома).

Таким образом, текущие оценки сильно разнятся и достоверно непонятно будет ли консолидация активов связи проведена с премией для владельцев МРК или же их интересы в конечном итоге пострадают.

вторник, 2 июня 2009 г.

Цена верности

Не могу нарадоваться на Газпром: Туркменистан сделал монополии большой подарок, чуть было не сорвав реализацию Навуходоносора своим молчанием, а Газпром тут же требует снизить цену на газ (Снижайте цены). Не скажу, что менеджмент газовой компании состоит лишь из циничных людей, но постоянное давление на всех подряд добром не заканчивается. Как говорят в российских зонах: любой беспредельщик рано или поздно будет наказан, причем по беспределу! Справедливости ради туркмены сами виноваты - хотели цену повыше, вот и получили привязку к Европе, а там-то все дешевеет. Если в Ашхабаде сидят не дураки или не на российской зарплате, то они просто обязаны принять участие в европейском газовом проекте, иначе рано или поздно их сожрет Москва, причем сожрет с потрохами.

Барак Обама отправился в турне по арабскому миру (Барак Обама примется за ислам). Цель поездки шоколадки в зефире, как мы с женой его ласково называем :) , изменить имидж США в лучшую сторону. Ну что я могу сказать: болтать Обама мастер, - поглядим такие же болванчики арабы, как и подданные первого афро-американского президента.
Впрочем, после кислой физиономии Джорджа Буша политическая риторика человека с отчеством Хусейнович, у которого к сестра мусульманка-индонезийка, а сам он учился в медресе, может проканать. Наверняка кроме публичных лекций будут еще и закулисные переговоры, где Обаме надо будет предложить мусульманам (чего это я все арабы да арабы, для мусульманина, как известно, национальность имеет второстепенное значение) что-то более весомое.

Сергей Игнатьев скорее всего будут переназначен главой ЦБ РФ опять (Председатель кризиса). В интернетах народы сразу подняли бучу по поводу данной фигуры - лично у меня к Игнатьеву по существу две претензии: 1) управляемая девальвация, т.к. я сторонник резкого изменения курса (да, для социальной сферы и бизнеса это могло быть очень неприятно, но есть и свои плюсы - в частности сохранение ЗВР - это хорошо, что нефть растет и они восстановились, а если бы нефть продолжила падать?) или хотя бы не столь очевидной игры в пользу крупных банков; 2) явная зависимость от указки сверху. В общем я как-то не вижу из нынедействующей элиты других кандидатур, а на привлечение человека со стороны в Кремле никогда не пойдут. Опять же, Игнатьев человек Алексея Кудрина, а Кудрин не последний человек в этой стране и известен умением лоббировать свое мнение.

Чует мое сердце грядет очередной передел в электроэнергетике: чиновники собираются отлучить от собственности нерадивых инвесторов, т.е. тех, кто не выполняет инвестпрограмм и прочее (Ландшафт меняет инвесторов). Очень скоро львиная доля активов окажется во владении ИнтерРАО и можно будет начинать очередную реформу. Уж сколько раз твердили миру: не играйте в азартные игры с государством, но отбоя от желающих все нет. Что характерно, рынок на подобные новости, которые очевидно к позитивным не относятся не отреагировал.

Пхеньян похоже идет ва-банк, запуская ракеты уже во все имеющиеся стороны света и путем ловких интриг планируя втянуть в конфликт КНР (Северная Корея придвинула ракету к Китаю). Вот так Вовка, вот так ловко... - хотя я что-то не про то! Интересный ход в контексте того, что Китай не может не отреагировать на действия идеологического родственника, к тому же находящегося под боком. И уж