31 июля

Россия
Российский фондовый рынок вчера неплохо вырос: индекс РТС прибавил 2,83%, индекс ММВБ взлетел на 6,05%. Основная заслуга в деле прироста капитализации принадлежит вернувшимся к $70 ценам на нефть. Объем торгов по бирже РТС составил $3,22 млрд., из которых $2,0 млрд. пришлось на инструменты срочного рынка; фондовая секция биржи ММВБ наторговала на 164,2 млрд. руб., оборот в индексе составил 67,0 млрд. руб.
На мой взгляд сильная восходящая динамика могла быть поддержана массовым исходом из коротких позиций, все-таки «медведи» опасаются навеса денежной ликвидности, который довлеет над мировыми фондовыми рынками, и при малейшей опасности бегут с рынка. Возможно, что игроки запоздало отреагировали на заявление Марка Мобиуса, который рассказал о намерении управляемого им фонда инвестировать в Россию до $10 млрд. Но с другой стороны, не на следующей же неделе он начнет заводить на российский рынок озвученную сумму, а лично мне совершенно непонятны мотивы разглашения столь важной для рынка информации (при том, что Мобиус профессионал и вряд ли не просчитал последствия подобного шага).

Европа
Индексы Старого Света выросли в среднем на 2,2%. Основной причиной оптимизма стала лучшая, нежели прогнозировалось финансовая отчетность крупнейших компаний. Плюс стоит добавить довольно высокие цены на сырье, которые вытащили в положительную зону акции компаний соответствующих секторов экономики.

Америка
Индексы Нового Света выросли на 0,8-1,2%, реагируя на корпоративную отчетность американских корпораций. Непонятно, почему игроки проигнорировали негативные данные макроэкономической статистики в лице заявок на пособие по безработице. Официальная версия отсылает к манипуляциям с пересмотром данных постфактум и преувеличивает важность вторичных заявок. Что же касается отчетности, то, следует называть вещи своими именами, отчетность плохая, но лучше прогнозов аналитиков, вот на этот факт и реагирует рыночная масса. Инвесторы ждут, что прибыли компаний очень быстро восстановятся и лишь по-этому фондовые рынки не отражают всей глубины спада. Я считаю, что теперь уже следует ждать отчетности за третий квартал, которая сможет показать, насколько действительность будет соответствовать ожиданиям (как раз осень придет, будет понятно что творится с кредитованием и реальным сектором).

Сырье, валюты и прочее
Промышленные металлы на торгах в Лондоне выросли, цены на золото вернулись к $940, а американский доллар подешевел относительно корзины валют.
Цены на нефть отработали технический сценарий отскока от поддержки восходящего тренда — до локальных максимумов осталось не так много. Фундаментальные факторы, такие как повсеместный рост коммерческих и стратегических запасов, настойчиво игнорируются спекулянтами. Фьючерсы на нефть марки Brent торгуются около $70,5, фьючерсы на нефть марки WTI торгуются чуть выше $67,5 (сентябрьские контракты по состоянию на 9-30 мск).

Статистика и отчетность
Сегодня в 13-00 (мск) публикуются данные по безработице и индекс потребительских цен в Еврозоне, в 16-30 (мск) выходят данные по ВВП США, в 17-45 (мск) публикуется индекс деловой активности по США. Из корпоративного сектора можно отметить Audi, British Airways, Chevron, Deutsche Post, Total, Anglo American и Mitsubishi (вся финансово-промышленная группа разом). В целом же сезон отчетности идет на убыль и следующая неделя обещает быть более спокойной.

Прогноз
Я ожидаю открытия торгов на российском фондовом рынке с разрыва вверх в пределах 1%, возможно в первой половине дня будет преобладать восходящая динамика. Интуиция подсказывает, что к вечеру котировки могут откатиться значительно ниже максимумов дня, но учитывая рост волатильности, я бы на интуицию сейчас ставок не делал — последние два дня наглядно показали изменчивость рынка и ошибочность даже краткосрочных предположений о поведении котировок ценных бумаг. В любом случае стоит в первую очередь обращать внимание на динамику цен на нефть — весь российский рынок сейчас живет только этим, все остальное для нас по определению вторично.

Хитрости, инвестиции, авто и спорт

Хитрости геополитики

На Иссык-Куле собирается очередной саммит ОДКБ (Юбилейное перемирие). Ключевой вопрос - поведение Белоруссии в лице Александра Лукашенко, который в прошлый раз на саммит не приехал. Посмотрим, станет ли Лукашенко гнуть свою прозападную линию или же пойдет на попятную. Также, Москва ждет, что Киргизия позволит создать военную базу коллективных сил на своей территории, вспоминая цирк с Манасом, ожидание видится забавным.
Определенно упрямится Таджикистан, правительство которого, который намеками просит денег у России, но та намеков не понимает (Таджикистан запросил подкрепления за российских военных). Проблем в рамках ОДКБ значительно больше, чем эффекта от существования блока: ощущение такое, что в Средней Азии кипит кумыс и Россия слом голову лезет в этот чан. впрочем, имперские амбиции обязывают. Но кроме имперских амбиций есть и другие моменты: наркотрафик, проникновение всяческих исламизмов, сопряженных с терроризмом и т.п. Очень большие опасности исходят от наших южных границ, поскольку нет у нас этих границ.

Аккурат перед самым саммитом США преподнесли сюрприз: третий помощник младшего подметальщика Белого Дома высокопоставленный представитель администрации президента сообщил прессе, что Россию могут позвать в НАТО (Нас позвали в НАТО). Представляю себе выражение лиц Виктора Ющенко и Михаила Саакашвили, когда они об этом узнали. Разговоры о том, чтобы позвать Россию ходят уже не первый год, но пока ни к каким конкретным шагам так и не привели, не приведут скорее и в этот раз, но сам сигнал (кому только?) и время заставляют задуматься.
Помимо неприкрытых заигрываний с Россией и Китаем, в предложении вступить в НАТО скрыта попытка как-то замять скандал с высказыванием Джо Байдена в адрес России. Вообще, вояж Байдена оставил у меня смешанные чувства: приехал, ничего конкретного не сказал, обругал Россию, уехал... И чо?

Инвестиции в Россию

Марк Мобиус сообщил, что управляемый им фонд Templeton Emerging Markets Fund планирует вложить до $10 млрд. в Россию - отечественные спекулянты тут же начали радостно потирать руки в предвкушении того, как будут сливать акции американцам, и сетовать на то, что рынок не заметил столь радостного события ($10 млрд от Мобиуса). Вообще, ситуация довольно странная: если бы я планировал куда-то вложить $10 млрд., то сведения эти были бы коммерческой тайной и информация о моих намерениях появилась бы только после осуществления сделок, ну или в процессе. Не хочу обзывать Мобиуса непрофессионалом, но уж очень как-то непрофессионально он поступает. В общем, темнит чего-то этот Мобиус (интервью с ним читайте здесь).
А вообще, опыт инвестиций в Россию у грандов международных финансов не очень удачный: Джордж Сорос после того как вложился в Связьинвест, зарекся связываться с Россией, а Дарту Кеннету жестоко обломали зубы при попытках спекулировать с акциями российских нефтяных компаний. Вспоминая остальной фон, получается, что и другие иностранцы оказывались, если не в полном проигрыше, при попытках инвестировать в Россию, то по крайней мере ожидаемых золотых гор не получали.

А вообще, пока в России есть компании типа Сургутнефтегаза, инвестировать в нее опасно (Где зарыт «Сургут»). Я не к тому, что Сургут плохая компания, напротив, компания хорошая и богатая, но явно не объект для инвестиций. Видимо примерно также рассуждает менеджмент MOL, который буквально костьми готов лечь, лишь бы не допустить появление такого акционера как Сургутнефтегаз.

Судя по всему, Олегу Дерипаске удалось договориться с Михаилом Фридманом касательно судьбы долгов своих компаний (Дерипаска уговорил Фридмана). Для себя я не решил, чем вызваны подобные уступки. Возможно, правительство или президентская администрации продавили их тихой сапой без громких заявлений (чтобы не попасть в просак, как случилось с гневным высказыванием Дмитрия Медведева в адрес банкиров). Возможно, Дерипаска посулил Альфа-Банку какие-либо вкусности. Может ситуация в Альфе стабилизировалась - просто я считаю, что несговорчивость может быть следствием проблем самого банка. А может, оценщики Альфы посчитали стоимость того, что им достанется в случае банкротства предприятий Дерипаски, ужаснулись и предложили подождать, лелея призрачную надежду на светлое будущее.

Авто

В то время как американские автопроизводители пережили неприятную, но весьма эффектную процедуру банкротства, списав несколько десятков миллиардов долларов долгов, их японские коллеги также встали на скользкую дорожку (Автомобильная промышленность Японии несет потери). А ведь японцы в рамках автомобилестроения исторически выглядели чуть более привлекательнее американцев, так что считаю их плачевное положение очень настораживающим и пугающим фактором.

В этом контектсе совсем грустно становится за наш АвтоВАЗ, который и умереть то толком не может. Насколько я понимаю, аналогов банкротства по 11 статье в России не существует, но ведь всегда можно пойти на сделку с законом, вывести хорошие активы из ВАЗа в новую компанию, например, АвтоТАЗ и начать делать долги заново. Либо уже прикрыть лавочку к чертям собачьим, но при условии комплексного решения социальных проблем, которые неизбежно возникнут.
Понятно, что на месте ВАЗа все равно будет какое-то сборочное производство, так что для части специалистов работа найдется. Остальных следует равномерно распределить по стране по аналогичным производствам, автоцентрам и сервисным центрам. Естественно, при определенных социальных гарантиях. На мой взгляд, перспектива спасения Тольятти в нынешнем его состоянии очень и очень призрачная, ну или чрезмерно дорогая. Вот реформирование сложившейся структуры - это уже вариант, может быть не самый удачный, но хотя бы такой, чем вообще ничего и постоянная закачка денег в черную дыру.

О, спорт - ты технологии

Международная федерация плавания собирается запретить пловцам использование нано-костюмов для плавания (Пловцов переоденут в старое). Лично я решение FINA поддерживаю, поскольку спорт уже давно превратился в соревнование технологий, а не спортсменов. С другой стороны, лыжникам можно запретить использовать пластиковые лыжи и заставит гоняться на деревянных, а бегунов обязать бегать босиком. В общем, я в своей поддержке FINA уже не уверен. Но в любом случае надо принимать четкие регламенты и способствовать унификации, чтобы свести на нет конкурентные преимущества не обусловленные физической подготовкой спортсменов.
И да, я однозначно за разрешение допинга: все равно его принимали и будут принимать, обходя заперты. И здесь преимущество за развитыми странами, где целая индустрия работает над обходом анти-допингового контроля. Вот когда все будут кушать примерно одинаковые таблетки, тогда и проблем будет меньше.
И еще одно: я против того, чтобы называть спортом любые соревнования, где нет возможности подтвердить результаты числами. Когда двое бегут, сразу понятно, кто из них быстрее (на худой конец есть фотофиниш), а когда трое танцуют, то далеко не очевидно, кто же из них пляшет краше.

ПОСТСКРИПТУМ
А что правда, что другие автозаводы и сборочные производства, расположенные в России, не берут на работу рабочих АвтоВАЗа? Никто ничего про это не слышал?

30 июля

Россия
Российский фондовый рынок на вчерашних торгах продолжил начатое во вторник коррекционное движение: индекс РТС упал на 2,8%, индекс ММВБ подешевел на 1,54%. Начало торгового дня выдалось очень бурным и волатильным (совершенно я не угадал с тенденцией, отдав первую половину дня на откуп быкам), конец торгов оказался предопределен динамикой цен на нефть. Объем торгов по бирже РТС составил $3,53 млрд., из которых $2,24 млрд. пришлось на инструменты срочного рынка; фондовая секция биржи ММВБ наторговала на 159,4 млрд. руб., если смотреть только на бумаги входящие в индекс, то оборот составил 55,7 млрд. руб.

Европа
Индексы Старого Света выросли в среднем на 0,8% - инвесторы проигнорировали всю выходившую макроэкономическую статистику и негативную отчетность ArcelorMittal, предпочтя кажущийся позитив из автомобильного и фармацевтического сектора. Почему кажущийся? А потому что компании указанных отраслей все-таки получили убытки, которые убытками и остаются, независимо от заниженных или завышенных ожиданий аналитиков.

Америка
Индексы Нового Света упали в среднем на 0,3-0,5%, довольно спокойно отреагировав на статистику, которая вернулась в русло пессимистичного сценария. Вообще, направленного движения на зарубежных торговых площадках не наблюдается, что на мой взгляд говорит о полном отсутствие идей и сосредоточенности на сиюминутных новостях.
Вчера вышла Бежевая книга ФРС — весьма противоречивый на мой взгляд документ. С одной стороны в нем констатируется замедление спада в экономике, но приводимые доводы говорят совершенно о другой тенденции: рынок труда слаб, ситуация с кредитованием ухудшается, рынок недвижимости вялый (sluggish), а все, что вне финансового сектора находится в крайне тяжелом положении. Справедливости ради следует отметить, что «Бежевая книга» отмечает именно замедление рецессии, но не ее окончание.

Сырье, валюты и прочее
Промышленные металлы на торгах в Лондоне подешевели, а цена на золото опустилась до $930, после того как индекс стоимости американского доллара развернулся от своего локального двухмесячного минимума и пошел вверх.
Нефть после публикации данных о запасах, которые довольно сильно выросли продолжила вираж нисходящего движения: фьючерс на марку Brent торгуется около $66,75, фьючерс на марку WTI стоит около $63,25 (по состоянию на 9-30 мск). Разрыв в цене между двумя эталонными сортами становится просто неприличным.

Статистика и отчетность
Четверг ожидается достаточно спокойным на данные макроэкономической статистики днем: в 10-00 (мск) публикуется индекс цен ан рынке жилой недвижимости Великобритании, а в 16-30 (мск) выходят данные по количеству заявок на пособие по безработице в США. Кроме того в течение дня выйдут данные второго-третьего порядка по отдельным странам Еврозоны.
Что касается корпоративного сектора, то сегодня можно выделить следующие имена: Alcatel, BAT, Deutsche Postbank, Enel, Exxon Mobil, France Telecom, Indesit, MasterCard, Motorola, Renault, Siemens, Sony, Walt Disney, крупнейшую нефтегазовую компанию Латинской Америки Repsol и гигантов нефтехимии BASF и Dow Chemical.

Прогноз
Я ожидаю открытия торгов на российском фондовом рынке на уровне цен вчерашнего закрытия, может быть чуть-чуть ниже. В моменте направление движения будет зависеть от развития ситуация на сырьевых рынках, хотя на мой взгляд позиции «медведей» сейчас более обоснованные.
Если мы наблюдаем лишь незначительный провал нефтяных котировок, то и наш рынок не пойдет ниже 950 пунктов по индексу ММВБ. Но если нефть свалится в устойчивый нисходящий тренд, а это вполне возможно, учитывая объемы фундаментальных противоречий между ценой и спросом, в наличие которых лично я убежден, то соответственно перспективы вырисовываются довольно мрачные.

План Tsch

Правительство в лице Минюста объявило конкурс на разработку механизмов противодействия коррупции среди госслужащих. Требуется эффективный пошаговый алгоритм, который позволит как минимум в два раза снизить уровень коррупции среди госслужащих. За методику обещают 1,6 млн. руб.! Вы же понимаете, что я просто не мог пройти мимо такой возможности и не предложить чего-нибудь эдакое.

Итак, предложение номер раз: предлагаю передать противодействие коррупции в России на аутсорсинг куда-нибудь в Индию (сейчас все так делают). Так мы и денег сэкономим, и дружбу с индийцами наладим, и глядишь чего-нибудь получится, потому что индийцы будут стараться, ведь если они не будут стараться, то никто им на аутсорсинг больше ничего передавать не будет.
Собственно на этом мои предложения заканчиваются, поскольку для участия в конкурсе необходимо иметь 281950 рублей, которых у меня с собой не оказалось. Эх, а хороша была идея…

Ссылки по теме:
Затравка на сайте газеты Ведомости, объявление о конкурсе и вот тут еще есть что-то подобное, но дешевле. Детальный разбор условия конкурса лежит здесь – рекомендую прочесть.
Если среди нас есть отмороженные на всю голову юристы – дерзайте, это ваш шанс оставить след в истории законотворчества в России.

Перезагрузка, новое слово, хитрецы и хитрые стратегии

Перезагрузка

В контексте скандала по поводу нелицеприятных высказываний Джо Байдена в отношении России набирает ход локомотив американо-китайского сотрудничества (США объявили Китаю перезагрузку). Этот процесс так же называют перезагрузкой отношений, но в этот раз обошлись без самолепной бутафорской кнопочки. В желании США сотрудничать с Поднебесной столкнулось множество эмоций: зависимость от китайских инвестиций (sic!), страх потерять свое лидирующее положение в мире и т.д.
Понятно, что Россия и Китай в глазах США не самые равные партнеры и здесь скорее всего обойдется без эксцессов - кто-то же должен финансировать американскую экономику, чтобы она не сдохла раньше времени. Смотрим и ждем: по идее, Россия так же будет ускорять темпы сотрудничества с Китаем, т.е. в нашем случае обещать много всяких вкусностей Пекину. Интересно, острова на Амуре продолжат отдавать или все-таки постесняются?

Новое слово

Сначала было нано, теперь будет петафлопс, видимо затем будет кирдык (Петафлопс для Медведева). Не пойму я, зачем нам суперкомпьютер, у нас что, других проблем нет и денег девать некуда? Хотя, скорее всего все так и останется на словах: сколько мы там пытаемся сделать русский ответ Windows?
Скоро из соответствующих ведомств посыпятся посыпятся лозунги: "Удвоим петафлопс за пять лет!", "Петафлопс Медведева - победа России", "Даешь суверенный петафлопс" и "Укрепим вертикаль петафлопса". А на Селигере будут проводить слеты юных петафлоповцев...

Хитрецы

После войны с Грузией по поводу Южной Осетии, Россия пригрозила всем, кто будет продавать Грузии оружие санкциями (Не боятся санкций). Ну, на санкции против США было бы очень весело посмотреть. Израиль - уже ближе, но тогда мы сами останемся без беспилотных самолетов производства Страны Обетованной и некому будет вести газопровод через Турцию (конечной точкой Голубого потока называют Тель-Авив!). Но даже на Украину, с которой Россия как бы на штыках ничего сделать не получается. Вопрос: и зачем было заявлять санкции, если никто не собирался их выполнять? Престиж же страдает или всем глубоко по... плевать?

В США растет скандал вокруг манипуляций сырьевым рынком (Поход на спекулянтов). Чиновники пытаются свалить всю вину на фонды и банки, забывая, что сами закрывали глаза на подобную деятельность. Народ (ну, или народ в лице меня) взывает к CFTC словами то ли президента Медведева, то ли премьера Путина (я их путаю!): а где посадки?

Российские пивовары протестуют против повышения акцизов - это помешает им варить недорогое, но хорошее пиво для россиян (Пиво выдохнется на акцизе). Сочетание дешевого и качественного применительно к России однозначно указывает на тот факт, что россиян упорно поят мочой, вместо пива. Особенно меня радует так называемый премиум-сегмент нашего пивного рынка. Я долго не мог понять, что же это такое - оказалось все, что дороже 25 рублей. Короче говоря та ниша, которую занимает Балтика со своей продукцией. Для того, чтобы понять что такое премиум, достаточно один раз разориться и купит импортное пиво по цене от 100 рублей - разница будет на языке видна сразу.

Хитрые стратегии

Наблюдаю я за действиями нашего правительства и к нему приближенных товарищей и понимаю, все строится исходя из того, чтобы перетерпеть, а там глядишь нефть опять к $100 пойдет. Никаких мер с перспективой того, что кризис не закончится в этом году не предпринимается, хотя периодически такая возможность проговаривается.

АвтоВАЗ останавливает конвейер и увольняет рабочих (Лишние руки). Останавливает потому, что машины уже некуда девать, а ведь грядет еще и спад спроса. А увольняет потому же и потому, что надо сокращать издержки, ну не топ-менеджеров же с миллионными зарплатами увольнять, в конец-то концов. Рабочие АвтоВАЗа готовятся в забастовке, правительство стягивает в Тольятти ОМОН. Что имеем в итоге: несмотря на миллиарды рублей помощи, социальная катастрофа вот-вот случится. Вопрос: зачем было тогда играться в социальную политику и тратить деньги, если нельзя побороть неизбежное.

Герман Греф прогнозирует рост цен на недвижимость и говорит о достижении дна, ввиду приближения к себестоимости (Дешевле не будет). Ну, во-первых, цены на недвижимость еще очень и очень далеки от себестоимости. Во-вторых, чтобы платить по кредитам, можно и ниже себестоимости продавать. Вот когда квадратный метр будет уходить дешевле стоимости своего строительства, тогда-то девелоперы и поймут, что такое кризис на рынке недвижимости. В-третьих, в контексте увольнения Алексея Чувина, который озвучивал обратную позицию, очевидно, что Греф чего-то мудрит. Если помянуть теорию о второй волне кризиса, которой я придерживаюсь, выступление Грефа есть подтверждение того, что осенью будет хуже: руководитель Сбербанка пытается вселить оптимизм словами, следуя примеру своих западных коллег (эх, фигуры-то явно не равные).

Олег Дерипаска реструктурировал половину долгов Базэла (Полдолга сделано). Это как бы наверное хорошо, но ведь он не вернул половину долга, а всего лишь его отсрочил. Учитывая, что бизнес господина Дерипаски строится исключительно на долгах и без долгов развиваться не может, ему придется занимать еще, чтобы как-то интенсифицировать работоспособность своих начинаний, а это означает увеличение долговой нагрузки... ну и по новой понеслась. Скорее всего кредиторы это прекрасно понимают, но особого выбора у них нет: либо ничего сейчас, либо что-то но потом. Подозреваю, что долг Базэла у многих банков уже близок к стадии списания.
В то же время растет давление на Русал по части находящегося у компании пакета акций Норильского никеля («Норникель» растет на продажу). Скорее всего и здесь кредиторы исходят из того, что Никель - более менее нормальный актив (остальное, мягко говоря, хлам), за который можно получить неплохие деньги, часть из которых, если не все, причитается им. Думаю давление будет продолжаться и со временем усиливаться - других возможностей получить от Русала копеечку может и не представиться.