16 июля

Россия
Российский фондовый рынок вчера дал слабину: индекс РТС за день потерял 0,62%, но отыграл вечером 0,4%, индекс ММВБ подешевел на 1,35%. Объемы торгов в целом по бирже РТС составили $6,03 млрд., из которых $3,999 млрд. пришлось на инструменты срочного рынка; фондовая секция биржи ММВБ наторговала на 242,29 млрд. рублей, оборот в индексе составил 50,42 млрд. рублей, — хочется отметить некоторый всплеск торговой активности по сравнению с предыдущими днями.

Америка и Европа
Фондовые индексы Нового Света закрылись в диапазоне от -0,1% до +0,1% — негативная в основной своей массе макроэкономическая статистика неожиданно перевесила позитивную корпоративную отчетность. BP сообщила, что ее инженерам удалось остановить утечку нефти из аварийной скважины в Мексиканском заливе. Goldman Sachs заключил мировое соглашение с SEC – банкиры отделались выплатой $550 млн.: с одной стороны позитив, с другой — убытки для компании и очевидное указание на то, что в ее деятельности присутствуют серые схемы.
Фондовые индексы Старого Света в среднем упали на 1,2%, не особо радуясь успехам американских компаний, сконцентрировавшись на макроэкономических данных, что необычно, поскольку в сезон отчетов статистика зачастую оказывается на вторых ролях.

Сырье, валюты и прочее
Промышленные металлы на торгах в Лондоне дернулись вниз, сталь напротив пошла чуть выше, золото торгуется около $1210, BDI вновь подешевел, нефть марки Brent находится в плену высокой волатильности и в моменте пытается отстоять уровень $76, американский доллар ослаб по отношению к корзине валют (падение доллара в значительной степени стабилизирует рынок commodities в плане удержания текущих ценовых уровней).Статистика и отчетность
Сегодня публикуются торговый баланс Еврозоны (13-00 мск), индекс потребительских цен в США (16-30 мск), данные о потоках капитала в США (17-00 мск) и индекс настроения потребителей по версии Университета штата Мичиган (17-55 мск). В корпоративном секторе можно выделить отчеты Bank of America, Citigroup, Fortum, General Electric и Sony Ericsson.

Прогноз
Открытия торгов на российском фондовом рынке сегодня утром можно ожидать на уровнях вчерашнего закрытия, возможно чуть выше, как своеобразная компенсация за падение на фоне нейтрального окончания торговой сессии в США. С другой стороны, американские индексные фьючерсы и азиатские торговые площадки никак не могут похвастаться оптимизмом. Внутри дня можно ожидать борьбы внутри диапазона 1340-1360 пунктов по индексу ММВБ. В более длительной перспективе индекс ММВБ все еще заперт в диапазоне 1300-1400 пунктов, а за двухсотдневную скользящую среднюю второй месяц идет ожесточенная борьба. Впрочем, силу уровня по нескольку раз прошитого и вверх, и вниз не стоит переоценивать.

Фигуры, ба-банки и университеты

Фигуры разнообразные

Владимир Путин решил лично бороться с засухой и помогать российской деревне (На засуху обрушился финансовый поток). Очень рад за село, которому в кои-то веки что-то перепало. Очень рад за производителей сельскохозяйственной техники, которым будет куда продавать свою продукцию. Очень рад за всех, ведь будет что кушать будущей зимой. Очень рад за российских метеорологов, которые делают погоду. Даже за Россельхозбанк, у которого руки теперь жирные, я тоже рад.
Теперь вопрос: откуда деньги? Государство дало всем, кто его об этом правильно попросил, и своим, и чужим, опровергая заветы товарища Сталина, который говаривал за стаканчиком Киндзмараули: наша Родина не блядь, чтобы каждому давать! Вы поймите меня правильно я не против того, что государство помогает, но оно помогает всем без разбору, уповая на нефтяной дождь. Вот это и напрягает – лично я за то, чтобы помогать только тем, кому надо помогать в масштабах страны, а не личных предпочтений. Сам Владимир Путин отправился в Турцию, чтобы убедить тамошние власти присоединится к Южному потоку (Дело труба). Очень хорошо, что наш премьер так рьяно защищает интересы одной отдельно взятой газовой компании, но я вот тут подумал: а что мешает Турции и с нами сотрудничать и Nabucco строить!? Неужели этого не понимают ни в Москве, ни в Брюсселе, раз так активно набивают друг другу шишки?
Для России поворот трубы в Турцию чреват дополнительными затратами, но учитывая строптивую Болгарию, других путей протянуть этот монструозный газопровод в Европу похоже нет.

Муж госпожи Клинтон по имени Билл поехал в Северную Корею (Билл Клинтон съездил по поручению супруги). То ли он хочет получить сатисфакции от Кима, который Чен Ир, то ли сбежал от своей жены в место, где поспокойнее, то ли направлен страной выкупать американских журналисток, а заодно узнать, жив ли вообще северокорейский лидер. Отрадно, что Барак Обама пытается решать проблемы политическим путем, посылает дипломатов, – Джордж Буш послал бы бомбардировщики. Надеюсь, что изгои всего мира не воспримут желание нынешнего американского президента вести диалог за слабость, а то не миновать нам вспышек локальных конфликтов по всему белому свету.

Альфа-Банк похоже добрался до Миракса вообще и Сергея Полонского в частности – посмотрим, получится ли у девелоперов также сорваться с крючка Михаила Фридмана, как это удалось Базэлу и Олегу Дерипаске (Альфа-банк подал первый иск к Mirax Group). Полстраны в моем лице замерло и надеется на то, что Фридман не посрамит и заставит отвечать некоторых представителей строительной отрасли за базар.

Такие милые и смешные ба-банки

Банковские институции в России не только сократили штат, порезали синекуры и офисный планктон, но и урезали бонусно-зарплатные части свих бюджетов (Банкиры подешевели). Справедливости ради скажу, что так поступили не все, но многие. Где-то встретил информацию, что Ренессанс уже вышел по зарплатам на уровень прошлого года, а Тройка не поскупилась на корпоративный праздник за границей. Впрочем, это не банки, а инвесткомпании, но сектор экономики все равно один. С другой стороны, такая разница очень симптоматична: значит весь нынешний рост экономики зиждется на росте фондовых рынков, а в остальных отраслях кризис продолжается.

Гордость отечественного банковского бизнеса – ВТБ – вышел на народное SPO (Народные деньги списали в убыток). Есть мнение, что до народа дело не дойдет, а всю допэмиссию выкупит государство. Эксперты полагают, что цена размещения будет ниже текущих котировок – вот это подарок и народным акционерам, и нынешним владельцам ценных бумаг банка. Впрочем, я ни в чем не уверен в случае с ВТБ, - это знаете ли как обезьяна с гранатой…
Кстати, ДенПанас предложил интересную арбитражную операцию с акциями ВТБ – если интересно, рекомендую ознакомится с планом по извлечению денег.

В тоже время, когда некоторые банки сокращают бонусы, другие их активно выплачивают, причем за счет денег налогоплательщиков (Господдержку на бонусы). Мусолить это сообщение мне наверное не надоест никогда.
Но карающая рука либеральной демократии доберется до нерадивых: Bank of America получил предписание выплатить $33 млн. за обман своих клиентов – опять виноваты бонусы (Bank of America обманул инвесторов). Показательная порка это конечно хорошо, но мне вот стало интересно: BoA заплатит штраф из денег правительства или из каких? Если из госпомощи, то вообще смех берет – думал такое только у нас бывает, когда сами себе деньги платим.

В России заметно сокращение количества предприятий малого бизнеса (Бизнес не в кризис). Хороший контраргумент для тех, кто считает, что кризис закончился. Впрочем, малый бизнес в России никогда не был в почете, а потому хрен его знает с чего он вздумал сокращаться – может и не кризис вовсе виноват.

Университеты российской власти

МГУ и СПбГУ получают особый статус: теперь они объявлены старейшими ВУЗами страны, имеющими огромное значение для развития российского общества (Ректор как губернатор). Особый статус сопряжен с тем, что ректоров теперь будет назначать лично президент, он же будет давать денег. Планируется, что в результате ВУЗы станут более самостоятельными и независимыми (sic!). Имхо, бред все это – власть занимается не тем, чем надо, и не там, где надо!

ПОСТСКРИПТУМ

VTB Capital объявил, что «российский промышленный сектор в июле еще больше придвинулся к границе, после которой начинается возобновление роста».
a_nalgin: единственная граница, после которой уже сейчас невооруженным глазом видно, как начинается возобновление роста, - это российско-китайская.

Как считают при M&A и как важно все делать вовремя

Думаю, ни для кого не секрет процесс слияния МДМ-Банка и УРСА-Банка. Меня привлек вот какой момент, Ведомости пишут со ссылкой на миноритария УРСА: Оценка активов банка проводилась в не самый благоприятный период на рынке, она была проведена независимыми оценщиками и все акционеры с ней согласны (Последний вираж). Смотрим чего там насчитали оценщики: акционерам МДМ полагается 65% акций объединенного банка, акционерам УРСА - только 35%.
Далее, тупо берем данные о собственном капитале и активах банков по состоянию на 1 апреля:

• МДМ: активы - 300,8 млрд. руб., капитал - 38,4 млрд. руб.
• УРСА: активы - 203,9 млрд. руб., капитал - 21,4 млрд. руб.

Все складываем и делим пропорционально: по активам получается соотношение 59,6/40,4, по капиталу - 64,2/35,8, среднее - 61,9/38,1. Если брать данные по состоянию на январь 2009 года, то соотношение получается 58,6/41,4, но поскольку решение об объединении принималось еще в декабре 2008 года, то данные следует брать еще более ранние.
Ничего не напоминает? Если принять во внимание, что оценка по капиталу будет более логичной и адекватной, чем оценка по активам, то получается вообще красиво и убедительно.
К чему это я? Да все к тому же: аналитики некой компании чего-то там посчитали, наверное долго тужились и рисовали графики (я так полагаю, что УРСА накинули чуть-чуть доли - у них бренд как-то приятнее), взяли за это много денег, а результат выводится за пять минут на коленке, возможно даже без калькулятора. Лично я бы сделал подобные расчеты в десять раз дешевле, чем они обошлись объединяющимся компаниям, быстрее, и без отсылок на сложную рыночную ситуацию. А может быть сделал за столько же, но в откат отдал в десять раз больше (я это к тому, что читайте "постскриптум")! :) Как говорилось в сериале NEXT: копеечные проекты никому не интересны, с них откаты меньше.

Сегодня утром просматривал графики, отметил интересную ситуацию по ВТБ, но потом заметался и забыл включить свое наблюдение в обзор. Сейчас кусаю локти из-за своей лени, загруженности и недальновидности. Рассказываю не потому, что хочу поделиться собственной гениальностью, хотя этого конечно у меня не отнять :D , а с советом к читателям реализовывать как можно больше их идей.
Идея состояла вот в чем: ВТБ близок к исчерпанию потенциала своего роста, максимум что он может - продвинутся от 4,5 копеек еще на копейку выше, но это уже предел мечтаний. С традиционным пессимизмом я в это как-то не очень верю.
Сегодня Алексей Саватюгин, который видимо не успел поучаствовать в ралли заявил, что наблюдательный совет не одобрит выкуп акций. В итоге последовал обвал от моих уровней. Вот так вот - грош цена не высказанным идеям. Не повторяйте моих ошибок!

ПОСТСКРИПТУМ
Сотрудничество с этим блогом, реклама в этом блоге, обмен ссылками с этим блогом, постовые в этом блоге (пишу хорошо, просто замечательно - здесь и здесь!), клевый копирайтинг (даже так!), аналитика под заказ (недорого!) и прочая работа за хорошую еду. Обращаться по адресу: lokki_max(песик)rambler.ru - кризис на дворе, а труд аналитика дешев :(.

5 мая - комментарий

Россия
Российский фондовый рынок вчера пробил уровень сопротивления на 930-935 пунктах по индексу ММВБ, причем пробил его с незакрытым разрывом вверх, и обновил локальные максимумы по обоим основным индексам: индекс РТС вырос на 2,7%, индекс ММВБ вырос на 4,1%. Стоит особо выделить все бумаги за пределами клуба голубых фишек и привилегированные акции Сбербанка (+23,5%).
Про рост Сбербанка в СМИ поется старая песня о дивидендах и закрытии спрэда с обыкновенными акциями: такими темпами там никакого спрэда скоро не останется, а дивиденды не настолько велики, чтобы поднять стоимость акций на 50% за три дня. Как всегда в голову приходят посторонние мысли о каком-либо инсайде (исключительно в рамках мозгового штурма: отказ платить дивиденды по префам и их переход в статус голосующих бумаг!), на худой конец, видятся грязные руки стратегического инвестора, но стратеги в бумаги без причин не заходят.Америка
Американские фондовые индексы выросли на 2,6-3,4% - определенно следует сказать спасибо Уоррену Баффетту, который высказался в том роде, что убытки Citigroup несправедливо отразились на динамике акций других банковских структур, в частности Wells Fargo (+24%).

Европа
Индексы Старого Света выросли в среднем на 1,75% (при учете отдыхавшей вчера Великобритании). Порадовал прорыв позитивных новостей от ряда крупных европейских компаний и некоторое улучшение в макроэкономической статистике (правда статистика эта представляет собой индексы ожиданий, либо вообще относится ко второму-третьему порядку). Кроме того, инвесторы смотрели на Китай, который переживает кризис сравнительно спокойно, благо резервы и заданные ранее темпы развития страны чрезвычайно велики.

Сырье
Цена фьючерсов на нефть марки WTI поднялась до $54, фьючерсы на Brent торгуются около $54,25, - отступить без тестирования $55 было бы неприлично. Я не знаю, смогут ли цены преодолеть указанное сопротивление, - каких-либо вразумительных причин для этого нет. С другой стороны в рамках теории о грядущей гиперинфляции активов, которой я склонен придерживаться, цены на сырье (и не только на сырье, но и на прочие активы, номинированные в долларах) должны будут расти в среднесрочной перспективе, хотя бы потому, что денежная ликвидность выльется за границы банковской системы, где ее пытается удержать ФРС, и потребует любых мало-мальски вразумительных объектов для инвестирования.
Золото поднялось до $905 на фоне ослабления американского доллара. В самом золоте есть определенная интрига, связанная с тестированием уровня нисходящего сопротивления, - определенное препятствие оно представляет, но если снижение американской валюты продолжится, то остановка не будет долгой. Цены на промышленные металлы никак не изменились по причине выходных в Великобритании.

Сегодня
В 18-00 (мск) состоится публикация индекса деловой активности в непроизводственной сфере и выступит перед Конгрессом глава ФРС Бен Бернанке. Закрываются реестры у Аэрофлота, Сибирьтелекома и Вымпелкома. Из отчитывающихся зарубежных компаний можно выделить Alcatel, Deutsche Postbank, Hypo Real Estate, Kraft Foods, Telenor, UBS и еще много других.

Прогноз
Я ожидаю открытия торгов на российском фондовом рынке с разрывом вверх в пределах 1-1,5%, обусловленным неплохим внешним фоном и ростом цен на нефть. Думаю, что мы увидим попытку игры против разрыва, но поскольку заданный медведями импульс достаточно силен, вряд ли она окажется успешной.
Сугубо в рамках технического анализа наш рынок нацелился на 1000 пунктов по индексу ММВБ, где проходит верхняя граница среднесрочного восходящего диапазона, после чего можно ожидать спада активности покупателей и просадки вниз. Вообще напрашивается полная аналогия с прошлогодним майским ралли — очень не хочется чтобы нынешнее закончилось также.
Интересная новость от ВТБ: всерьез обсуждается возможность выкупа небольших пакетов акций по цене размещения. Я еще не выработал своего отношения к этим то ли новостям, то ли слухам, но покупка в ВТБ, обусловленная ими, наверняка будет. Тем более, что обещается выкуп не только у участников IPO, но и у прочих миноритарных акционеров (если разговор подтвердятся, то у спекулянтов появиться возможность приобретения шикарного опциона пут в деньгах).

Пила пилит

Продолжается активный дележ остатков резервного фонда: так Ростехнологии пошли на то, чтобы отказаться от функций распорядителя бюджетных средств ради получения 262 млрд. рублей госгарантий ("Ростехнологии" отказались от бюджетных денег). Видимо даже этого квази-государственного монстра прижало - ранее Сергей Чемезов с пеной у рта отстаивал необходимость самому себе платить деньги и устанавливать цены (к чему это приводит известно из опыта советской плановой экономики, а так же при привлечении хоть капли здравого смысла). Слава Богу, дефицит образумил господ в Кремле, Белом Доме и на Охотном, раз отказали.
Следует отметить последовательную позицию Федеральной антимонопольной службы в отстаивании государственных интересов в этом (именно ФАС уперлась в нежелании отдавать бюджетные деньги под контроль госкорпорациям) и ряде других вопросов (периодические наезды на Газпром с требованием открыть доступ к трубе и т.п.). Не такая уж плохая и бесполезная организация получается, как некоторые говорят! Проблема в том, что на конечном этапе постоянно вмешивается невидимая рука власти и пристыженная ФАС вынуждена идти на попятную.
Учитывая, что дефицит бюджета на 2009 год запланирован в размере 8-10% ВВП (около 2-2,5 трлн. рублей), то всем желающим получить кусок из государственной кормушки следовало бы поторопиться (Ничего страшного). Впрочем, шансов не так уж много - кормить стали выборочно.

Олег Дерипаска близок к спасению своего бизнеса: осталось получить государственные гарантии или хотя бы письменное заверение в поддержке (в слова уже никто не верит, что в общем то правильно!) и банки согласны пойти на реструктуризацию многомиллиардной задолженности (Олег Дерипаска нуждается только в рекомендациях). Вот такой он бизнес в условиях либеральной демократии - пока все растет, государство и регуляторов мы посылаем в задницу, как только все упало - бежим эту задницу лизать. А еще говорят, что государство - это неэффективный собственник! Где эти эффективные сейчас, когда следовало бы продемонстрировать чудеса предпринимательского гения и опыт учебы на программах MBA!?

Прошел слух, что ВТБ и Сбербанк планируют привлечь дополнительное финансирование через допэмиссию акций - вот миноритарии, влетевшие на "народном IPO" должно быть обрадуются, ведь их доля неизбежно размоется (Как забрать миллиарды)! Если цена будет на уровне прошлых IPO, то серьезно влетит государство - цены то уже не те, если на уровне текущих цен - то это будет основательный "кидок" нынешних акционеров. Короче говоря, ситуация отдает пикантностью!Мэр города Лужки не только отметился антикризисным выступлением перед однопартийцами, но и распорядился открыть в своем городе несколько блошиных рынков, чтобы малоимущие граждане не померли от голода, а могли заняться мелкой розничной торговлей (Юрий Лужков подковал "блошку"). В развитых странах блошиный рынок - туристическая достопримечательность, у нас - способ выжить, хм, забавно! Отмечу, что стихийные рынки, комиссионный магазины и т.п. возникают тогда, когда жизнь действительно поджимает и гражданам приходится продавать нажитое. Рискну предположить, что самым ходовым товаром в Лужках скоро станут пластмассовые тазики...